5月(yuè)以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更是创出年内收市新(xīn)低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史(shǐ)新高(gāo)。如广发基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人(rén)士对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动(dòng)性与海外流动性(xìng)相(xiāng)关度较高(gāo)，在基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压(yā)力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱(ruò)。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市(shì)场估(gū)值水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明(míng)显，且再(zài)创历(lì)史新高。其中(zhōng)，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境(jìng)ETF产(chǎn)品中位列前二。而易(yì)方达、富国基(jī)金(jīn)等(děng)旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额(é)也实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额(é)增(zēng)幅超31％，最新份额(é)已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高(gāo)位，再创历(lì)史新高，并(bìng)继续(xù)蝉联市(shì)场规模最大的(de)港股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从产品业(yè)绩来看，截(jié)至5月26日(rì)，仍(réng)有(yǒu)超(chāo)九(jiǔ)成(chéng)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年(nián)内(nèi)收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今(jīn)年以来港股(gǔ)市场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度(dù)缩量(liàng)下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指(zhǐ)数在同日创(chuàng)下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波(bō)动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波(bō)动下(xià)跌，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF基金经(jīng)理刘(liú)杰分析系受多个因(yīn)素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市(shì)场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债(zhài)务上限到期带(dài)来的债务违约风险(xiǎn)也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联网以及新经济(jì)领域(yù)上(shàng)市公司(sī)，5月(yuè)份日本(běn)正式出(chū)台了(le)制造设(shè)备管制措施，加大(dà)了市(shì)场对(duì)于国内科技领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近(jìn)期顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉波动较大主要有基本面以及资金面(miàn)两(liǎng)方面的原因。

　　首先(xiān)，从基(jī)本面角度来看(kàn)，去年防疫政策转向后市场对于(yú)国内疫后(hòu)复苏(sū)有较(jiào)高的预(yù)期，“从春节前后的复苏(sū)情况，我们确实看到由(yóu)于线下场景的修复，消费需求出(chū)现了比较好(hǎo)的恢复。而进入(rù)4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济整(zhěng)体相(xiāng)较(jiào)一季度环比(bǐ)有所减弱(ruò)，这也使得市(shì)场对于国(guó)内顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉(nèi)经济(jì)复苏预(yù)期开始修正，整体盈利端(duān)预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性(xìng)的角度(dù)来看，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海外对于(yú)暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较(jiào)高(gāo)，在基本面(miàn)及(jí)流动性(xìng)双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的(de)角度(dù)是(shì)中(zhōng)美经济相对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股表现很(hěn)亢奋，但实际(jì)结果中美两边(biān)的状态变化还是(shì)需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会(huì)发生的，在这(zhè)个过程中的波折就对应(yīng)着人民币(bì)汇率和港(gǎng)股的(de)大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持续下(xià)跌，但多位(wèi)业(yè)内人士认(rèn)为(wèi)，当前港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，并看好人工(gōng)智能、互(hù)联(lián)网科技、创新药(yào)等细分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧(ōu)美银行(xíng)业危机(jī)影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持(chí)续(xù)回调(diào)，整体表现不如A股。但随(suí)着(zhe)国(guó)内外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金(jīn)面或有(yǒu)机会(huì)得到改善，结合当前的低估(gū)值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且(qiě)回(huí)调较多的细分板块或(huò)许是值(zhí)得关(guān)注(zhù)的方向，例如(rú)恒(héng)生科技(jì)以及(jí)港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药等，若未(wèi)来市场进一步(bù)回暖，科(kē)技领(lǐng)域、港(gǎng)股创新(xīn)药以及(jí)消费复苏或者(zhě)更能调(diào)动(dòng)市场(chǎng)的(de)关注(zhù)度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为港股波动性较大(dà)，建议(yì)投资者通过定投分散(sàn)参与，较(jiào)好平衡风(fēng)险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价(jià)值的细分(fēn)赛(sài)道(dào)，或许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能(néng)有望成为全球投资的主(zhǔ)线(xiàn)，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来人工智(zhì)能应用或利好科技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医(yī)药领域(yù)长(zhǎng)期具备相对优势的细(xì)分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比(bǐ)医药市场80％的占比(bǐ)，国(guó)内占比仅(jǐn顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉)为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗(liáo)法(fǎ)和创新药，长期投资价(jià)值值得关注。此外(wài)，港股消费(fèi)行业也有望上行。因(yīn)为(wèi)目前我(wǒ)国(guó)经济总(zǒng)量数据回(huí)暖，国内(nèi)经(jīng)济长远发展的确定性增强，居民可(kě)支配收入增加，消费信(xìn)心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是以机构(gòu)和外资为主导的市场，因此海外经济数据对港股(gǔ)资金(jīn)面(miàn)会产生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱(ruò)的(de)国际宏观环境(jìng)背景下，短(duǎn)期港股或是(shì)震(zhèn)荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期(qī)更强或者美(měi)国(guó)经济下滑比预期(qī)更快这二者中任一情景发生(shēng)甚至同时发生(shēng)时(shí)，我(wǒ)们可(kě)能就会(huì)看到(dào)人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重(zhòng)点关注运(yùn)营商等高股息资产，而随着市(shì)场(chǎng)预(yù)期更(gèng)进一(yī)步强化，可以(yǐ)更多关注互(hù)联网、创新药等(děng)高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注个股的性(xìng)价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当(dāng)下港股市场具(jù)备一定的投资性价(jià)比，当前估(gū)值水平仍(réng)然位于(yú)历史偏低(dī)水(shuǐ)平。从基本(běn)面(miàn)角度来说(shuō)，他们认为(wèi)国内经济(jì)的复苏节奏可能大(dà)概率(lǜ)是(shì)一(yī)波三折(zhé)趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济(jì)复苏(sū)较弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看(kàn)随着经(jīng)济的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预计盈利(lì)预(yù)期也会逐步上修。而从流(liú)动性(xìng)角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息(xī)虽在节(jié)奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认(rèn)为顺周期(qī)受益于(yú)国内(nèi)经济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等(děng)板(bǎn)块仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于(yú)其离岸(àn)市场特性，海(hǎi)外投资(zī)人占比较高，受国内及(jí)海外多重(zhòng)因(yīn)素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更(gèng)多可以采取(qǔ)基(jī)金定(dìng)投的(de)方(fāng)式投资于(yú)港股市场。

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