国内“五一(yī)”假期来(lái)了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出(chū)炉(lú)后，美(měi)联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市(shì)场(chǎng)走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消(xiāo)息人士(shì)称(chēng)，该(gāi)银行(xíng)很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第(dì)一共和银(yín)行公布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来(lái)自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其(qí)他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审(shěn)查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能(néng)采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不(bù)堪一击。他们(men)的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采取足够(gòu)的(de)措(cuò)施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对(duì)中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联(lián)储的(de)监管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行(xíng)业(yè)审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数(shù)据(jù)显示，截至倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储(chǔ)将重新审查，适(shì)用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元银(yín)行的一(yī)系列规(guī)定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范(fà缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱n)围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银(yín)行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估(gū)，对于超(chāo)过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财(cái)务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息(xī)支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据(jù)美(měi)国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的声明(mín缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱g)，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步(bù)确(què)保乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部(bù)最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次(cì)公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济(jì)数据显示(shì)，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)年(nián)化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者表示，上述(shù)数(shù)据显示出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时增(zēng)加了下(xià)半年美(měi)联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出(chū)在内的(de)一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面临(lín)抑(yì)制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美(měi)国当前(qián)经(jīng)济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把控缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的(de)信(xìn)贷(dài)收缩等方面的观点论(lùn)述(shù)。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前(qián)金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者会上对未来政策(cè)路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速(sù)转向的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的(de)压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素(sù)均(jūn)对贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过(guò)热态(tài)势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数(shù)还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进而(ér)引发(fā)美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落(luò)地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数(shù)据指引以及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍(réng)会(huì)延续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的(de)决(jué)策思路。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的(de)逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美(měi)国(guó)经济是否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是美债实际(jì)利率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵金(jīn)属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的(de)表现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加(jiā)息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的(de)回(huí)落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将(jiāng)回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的(de)官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对(duì)降息预期的(de)修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预(yù)计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要(yào)事(shì)件，加之(zhī)银行业危机及(jí)债务(wù)上限问题悬(xuán)而(ér)未(wèi)决，投资(zī)者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更(gèng)加明确(què)的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行(xíng)相应布(bù)局。

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