随着(zhe)一季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)三只基金是全市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给(gěi)改革取代融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及(jí)美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的(de)基金(jīn)配(pèi)置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选第(dì)二个季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融(róng)通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业并(bìng)列首位。在此之前(qián)，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱(qū)动连(lián)续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均重点配置华商新(xīn)趋(qū)势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合(hé)计持(chí)有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份(fèn)额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有(yǒu)华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长(zhǎng)风格(gé)著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势(shì)投(tóu)资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本(běn)面坚固或出(chū)现(xiàn)好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在(zài)一(yī)季度新进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给改革，合计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被(bèi)动指数(shù)基金增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新(xīn)、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持(chí)前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持(chí)前(qián)三则是交银(yín)定期支付双息平(píng)衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳(wěn)增长；偏(piān)债混(hùn)合(hé)基金增(zēng)持前三(sān)依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于(yú)数字经济政策的提(tí)振与人(rén)工智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度(dù)基金主要(yào)进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合(hé)中(zhōng)成长型基金(jīn)的配置比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低(dī)价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益(yì)基金品种；4、继(jì)续(xù)根(gēn)据既定的策(cè)略参(cān)与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益部分依然保持(chí)略(lüè)超(chāo)配(pèi)价值风格(gé)，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过(guò)积极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的(de)投资(zī)机会不断增(zēng)厚(hòu)组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的(de)方式来(lái)平滑(huá)组合波动，努力(lì)将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新(xīn)进(jìn)兴(xīng)全(quán)安泰(tài)前十(shí)大重仓基金外科鼻祖是谁？，富国信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全年市场的主线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰(xī)，因此组合整体上除(chú)了向小市值(zhí)成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡。随着近期(qī)政策方(fāng)向(xiàng)的(de)明(míng)朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全年股票市(shì)场(chǎng)的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值(zhí)风格基(jī)金和股票(piào)，以及与数字经济(jì)相关(guān)的基(jī)金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估(gū)值水平变化(huà)做动态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的(de)主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资(zī)产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了分散和优化(huà)，在(zài)一季度(dù)股票(piào)市场整体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基(jī)于(yú)对长期基(jī)本面、行业(yè)景(jǐng)气度(dù)、估值、性价(jià)比等的判断，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结构进行了小外科鼻祖是谁？(xiǎo)幅(fú)调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分(fēn)短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权(quán)益仓位，但(dàn)内部(bù)结(jié)构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基(jī)于不同(tóng)板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价(jià)值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续(xù)超配偏小盘风(fēng)格(gé)的基金，适度(dù)增(zēng)加(jiā)了偏(piān)成长策略的基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几年(nián)的大幅调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的(de)配置比例。不过仍然(rán)选择那(nà)些能够(gòu)长期(qī)拿(ná)得住的基(jī)金(jīn)，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面(miàn)，在市(shì)场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类(lèi)资产年度目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合(hé)主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于业(yè)绩(jì)预期增速(sù)较高板块的配置(zhì)，并通过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周期见(jiàn)底及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来(lái)市(shì)场存(cún)在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了(le)对当下的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随(suí)着经济(jì)数(shù)据真(zhēn)空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在外科鼻祖是谁？盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带(dài)一路带动下的(de)部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年(nián)基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内(nèi)权益(yì)来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处(chù)均在具备吸(xī)引力的水平，为长期(qī)投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济(jì)修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托(tuō)底(dǐ)的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加(jiā)码的领域(yù)，包(bāo)括地(dì)产链(liàn)、政府支出或补贴可能增(zēng)加(jiā)的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术(shù)对经济各(gè)个领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其关注度有望随着节(jié)日出(chū)行、消费数据改善(shàn)而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来(lái)看(kàn)，当前中国(guó)经济处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本(běn)面的总体改善能(néng)激活市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各(gè)行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报(bào)超(chāo)预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外(wài)，关(guān)注(zhù)央国(guó)企(qǐ)改革能否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基(jī)本面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值(zhí)性(xìng)价比更高。三(sān)是(shì)科技制(zhì)造板块，特别是国(guó)产(chǎn)替代(dài)的关键环节，是长期(qī)关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能等技术(shù)的突(tū)破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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