近日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗下子(zi)公司兴(xīng)福电子(zi)公布(bù)科创板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电子的主要产品是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸产品(pǐn)是半导体加工过程中的关(guān)键材料，公司客户包括长江存储、华虹(hóng)集团、中(zhōng)芯国际等，也获得大(dà)基金二(èr)期入股。

　　不过有意思(sī)的是，兴福(fú)电子(zi)第二大(dà)客(kè)户竟然是(shì)可(kě)口(kǒu)可乐，这也(yě)无意间透露了(le)一个冷知识——可口(kǒu)可乐生产过程中使用(yòng)的磷酸，原(yuán)来不只是常规的食品(pǐn)级(jí)磷(lín)酸，还用到了更(gèng)高纯度的电子(zi)级磷酸。

　　另外，兴福电子间接(jiē)控(kòng)股(gǔ)股东还(hái)与第二(èr)大股(gǔ)东(dōng)有可复活(huó)的(de)对赌协议(yì)。且其(qí)中一条比较少见，即在兴福(fú)电子正式(shì)申报IPO后的(de)18个月内(nèi)仍未实现合格IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪个？

　　兴福电子(zi)主要(yào)从事从事(shì)湿(shī)电子(zi)化学品(pǐn)业务，公(gōng)司产品(pǐn)包(bāo)括(kuò)磷酸、硫酸(suān)等。公(gōng)司磷酸产品按照纯度等级分为电子级磷(lín)酸、食(shí)品级磷酸，电子级(jí)磷酸可分为IC级(jí)磷酸和面板(bǎn)级磷酸(suān)。各(gè)磷酸产品的(de)纯度(dù)等(děng)级由高(gāo)到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸(suān)。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子在生产电子级磷酸、电子级(jí)硫酸的同(tóng)时会产(chǎn)生部分食品(pǐn)级磷酸、工业级硫(liú)酸(suān)等(děng)产品。其中2022年食(shí)品级磷(lín)酸(suān)的主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入为1929.29万元(yuán)。

　　主营业务(wù)收(shōu)入摘要(yào)，数据来源：申(shēn)报稿

　　这里(lǐ)有个点值(zhí)得一看(kàn)，兴福电子2022年第二大客户为可口(kǒu)可(kě)乐，金(jīn)额为6924.1万(wàn)元(yuán)，申(shēn)报稿(gǎo)显示的(de)主要(yào)销售(shòu)内容为磷(lín)酸(suān)产(chǎn)品(pǐn)。这个销售(shòu)金额比兴福电(diàn)子当年(nián)食品级磷(lín)酸的主营业务收入多出了4994.81万元。原因(yīn)是，兴福电子(zi)电子级(jí)磷酸产(chǎn)品除(chú)销售给集成电路行业、显(xiǎn)示面板行业客户(hù)外，还销(xiāo)售给可口可乐公(gōng)司、化工品贸(mào)易商等其他(tā)行业客户。由于可口可乐公司(sī)对磷酸产品的品质要求高于一般的食品级磷酸(suān)，公司销售给可口(kǒu)可乐公司(sī)的磷酸产品等级实际为符合食品级(jí)要求(qiú)的(de)面(miàn)板(bǎn)级磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年(nián)（下(xià)称“报告期(qī)”）的营业收入(rù)分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母(mǔ)净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个看点。一(yī)是，兴福电(diàn)子2022年12月进行(xíng)过前期(qī)会计差错更(gèng)正及(jí)追溯调整，比如(rú)兴(xīng)福电子原报表2020年净利润为-744.2万(wàn)元，调整后为-2167.05万元，变(biàn)动不小(xiǎo)。

　　第(dì)二个点为，兴福电子2022年非(fēi)经常性损(sǔn)益为4528.14万元。某会计师事务(wù)所合伙人对记者表示，非经(jīng)常性损益是指公司发生的与经营业务无(wú)直接(jiē)关(guān)系，或是(shì)虽(suī)与(yǔ)经营业务(wù)相关，但(dàn)由于其性质、金额或发生频率(lǜ)，影响了(le)真(zhēn)实、公允地(dì)反映公司正常盈(yíng)利能力的(de)各项收入、支出。

　　扣(kòu)除非经常性损(sǔn)益(yì)后(hòu)，兴福电子2022年归(guī)母(mǔ)净利(lì)润由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三(sān)个点为，兴(xīng)福电子2020阅历是什么意思年(nián)至2022年业绩增长与(yǔ)主营(yíng)业(yè)务毛利率提(tí)升(shēng)有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福(fú)电子2021年和(hé)2022年(nián)的有(yǒu)关毛利率，已经(jīng)超过(guò)申报稿列举的同行(xíng)业可比公(gōng)司(sī)平均水平。对此，兴福电子在申(shēn)报稿中表示，2021年以来公司陆续实(shí)现(xiàn)众多集成电路客户的产品认证及批量供货，毛利率水(shuǐ)平(píng)较高的(de)集成(chéng)电路用湿电子(zi)化学品销售(shòu)收入占比持(chí)续(xù)提(tí)升，且公司根据部分(fēn)产(chǎn)品原材料价格上(shàng)涨情况(kuàng)适(shì)时调高了(le)产品销售价格，使得2021年和(hé)2022年毛利率维持在较高(gāo)水平。

　　那么(me)，在此情况下，兴福电子未来毛(máo)利(lì)率(lǜ)阅历是什么意思还有(yǒu)多少上升空间？如果不靠涨(zhǎng)价(jià)，兴福电子未来是(shì)否还能(néng)持续提高业绩？

　　从股权结构(gòu)来(lái)看，兴福电(diàn)子控(kòng)股股(gǔ)东为上市公(gōng)司兴发集团，其直接(jiē)持(chí)有兴福电子 55.29％的股份。兴(xīng)福(fú)电子的间接(jiē)控股股东(dōng)为宜(yí)昌(chāng)兴发。

　　兴福电子第二大股东为国家集成(chéng)电路基金二期，持(chí)股比(bǐ)例(lì)为9.62％。需(xū)要指出(chū)的是，兴福电子间接控股股东宜昌兴发与国家集成电(diàn)路(lù)基金二期之间存在对赌(dǔ)协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已(yǐ)经终止，但回购权和随(suí)售权存(cún)在可以“复活”的条件，且其中一条比较少见，即“兴福电子正式申报(bào)IPO后的(de)18个月(yuè)内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合格(gé)IPO是指(zhǐ)通(tōng)过上市委审(shěn)议(yì)，还是指拿到(dào)证监(jiān)会(huì)批文(wén)？

　　如果是指通过(guò)上市(shì)委审议(yì)，虽然申报IPO后的(de)18个月内没(méi)有(yǒu)上会结(jié)果的企业比(bǐ)较(jiào)少(shǎo)，但不(bù)是(shì)没有例外。比(bǐ)如，截至(zhì)2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目(mù)显(xiǎn)示，处于正(zhèng)常待(dài)审核阶段的合合信息和先正(zhèng)达，受理日(rì)期已经(jīng)超过18个(gè)月。

　　如果是指拿到证监会(huì)批文(wén)，也有企(qǐ)业超过。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科创板栏(lán)目显示，20家(jiā)提交注(zhù)册(cè)的企业中有2家受理日期已经过去(qù)18个月。

　　那么(me)，兴福电子合格IPO是指哪个(gè)？如果18个月(yuè)后，彼时兴福电子处于正常IPO流程中，又会演绎怎(zěn)么样的剧情(qíng)？

　　对(duì)赌协议摘(zhāi)要，数(shù)据来(lái)源(yuán)：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿(yì)元(yuán)，发行不超过1亿股，占发行后(hòu)总(zǒng)股份的27.78％。以此(cǐ)计(jì)算，兴福(fú)电子达(dá)到(dào)的目标估值为54亿元(yuán)。值(zhí)得一提的是，15家(jiā)战略投资者2021年12月(yuè)对兴福电子增资时(shí)，公司的投后(hòu)估值为24.96亿元。考(kǎo)虑(lǜ)稀释作用后，15家战略投资者(zhě)的增值率为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业(yè)绩如何？

　　兴福电子重大经常(cháng)性关(guān)联(lián)采(cǎi)购主要系向关联方(fāng)采(cǎi)购黄(huáng)磷、液体(tǐ)三氧化硫等原(yuán)材料、电力等能源以及建筑(zhù)工程服务(wù)。2020年至2022年(nián)，兴福电子的重大经常性关(guān)联采购(gòu)金额（不含建筑工程服务(wù)采(cǎi)购）分(fēn)别为1.22亿元(yuán)、2.06亿(yì)元和1.95亿元(yuán)，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数(shù)是向(xiàng)间(jiān)接控股股东(dōng)宜昌兴发的下属公司采购。

　　细项来看(kàn)，兴福电子部(bù)分主(zhǔ)要原材料(liào)的关联采(cǎi)购占比较(jiào)高。比如，报告期内，公司普通黄磷关联采购金额占同类产品采购总额的比例(lì)分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关(guān)联(lián)采(cǎi)购金额占(zhàn)同类产品采购总额(é)的(de)比(b阅历是什么意思ǐ)例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方面(miàn)，兴福(fú)电子是(shì)控股(gǔ)股东(dōng)兴发集(jí)团合并报表范围(wéi)内唯一(yī)从事湿电子化学(xué)品相关业(yè)务的主体，与兴发集团及其(qí)控制的其他(tā)公(gōng)司(sī)主营(yíng)业务及应用领域(yù)不(bù)同。

　　虽然兴福电子没有在申报稿中对(duì)2023年第一季(jì)度业绩进行预测，但兴发集团2023年第一(yī)季(jì)度的业绩(jì)并不好。

　　兴发集(jí)团2023年(nián)第一季(jì)度营(yíng)业收(shōu)入为65.71亿元(yuán)，同(tóng)比下降23.37％。兴(xīng)发(fā)集团归(guī)母净(jìng)利润为(wèi)4.49亿元，同比下(xià)降(jiàng)73.87％。对此，兴发集(jí)团在公告中表示(shì)，归母净利润较(jiào)上年同(tóng)期大幅降低，主要是受(shòu)市场供需变(biàn)化(huà)影响，自2022年下(xià)半年以来，草甘膦(lìn)、有(yǒu)机硅(guī)DMC等周(zhōu)期性(xìng)产品市场(chǎng)价(jià)格持续(xù)下跌，在今(jīn)年一季度(dù)跌(diē)幅(fú)扩大，至一季度末(mò)，草甘膦价(jià)格已跌至行业成(chéng)本线(xiàn)附近，有机硅(guī)DMC已跌破行(xíng)业成本线。在价(jià)格下(xià)跌过(guò)程中(zhōng)，公(gōng)司上述产品产(chǎn)销量同(tóng)比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在(zài)公告中谈及湿电子化(huà)学品，即公司(sī)湿电子化学品、特种化学品(pǐn)、食品(pǐn)添加剂(jì)等成长性产品(pǐn)市(shì)场需求总体良好，盈(yíng)利(lì)能力(lì)保持稳(wěn)定。

　　但是兴发集(jí)团另一则公告显(xiǎn)示，湿电子化学品2023年第一季度(dù)平均(jūn)售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年(nián)第一(yī)季度的9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第(dì)一季(jì)度(dù)统计口(kǒu)径不太(tài)一(yī)样(yàng)，销量数据不太好(hǎo)找(zhǎo)，所以(yǐ)不太好具体判断湿(shī)电子化学品相关收入的(de)变化。

　　那么，在平均售(shòu)价下降16.44％的情(qíng)况下，兴福(fú)电子2023年第一(yī)季度的业绩具体(tǐ)表现(xiàn)如何？

　　平均售价摘要，数(shù)据来源：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴福电(diàn)子曾受到宜(yí)昌市猇亭(tíng)区城市管理执法局(jú)的(de)行政处罚，处(chù)罚金额为28.16万元。原因是兴福电子无证(zhèng)建(jiàn)设房屋，总违(wéi)法建筑面积为(wèi)4,718.62平(píng)方米，总造(zào)价563.15万元(yuán)。另外，兴福电子控股股东兴发(fā)集(jí)团的(de)副总经理赵勇于2023年4月(yuè)被上交所予以监管(guǎn)警示的决定，原因是赵勇交易兴发集团(tuán)可转债构成短线(xiàn)交易。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 阅历是什么意思