当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈(tán)判达成协(xié)议的(de)可(kě)能(néng)性不大，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)谈(tán)判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的(de)警告，称财政部的(de)最佳估计是(shì)，若国会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要(yào)满足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年(nián)内将合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机，美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)的(de)第(dì)一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)之(zhī)前向该行领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发(fā)现的(de)缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州旧金山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力(lì)于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来(lái)最大价值并(bìng)保护(hù)美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的(de)维护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了(le)国(guó)会(huì)授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了(le)市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油(yóu)脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补库(kù)需求(qiú)。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表示(shì)，但随(suí)后咨询机构(gòu)数(shù)据(jù)显示(shì)大(dà)豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难(nán)以消化(huà)供(gōng)给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国(guó)内持续去(qù)库(kù)的加(jiā)持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持(chí)平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及(jí)MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低(dī)主(zhǔ)要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县)节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供需、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及(jí)情绪修(xiū)复(fù)也是(shì)此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)、债务上(shàng)限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济(jì)数(shù)据带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不(bù)牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的(de)压制依然存(cún)在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向回(huí)升。但当前(qián)马(mǎ)棕库(kù)存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的(de)并不(bù)算好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一(yī)般(bān)有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著(zhù)的(de)累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市(shì)场累库为(wèi)主，大(dà)豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来(lái)早就(jiù)已经进(jìn)入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整(zhěng)体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已(yǐ)经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期(qī)从库(kù)存(cún)季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全(quán)消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机(jī)会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩(kuò)。

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