昨夜今晨，全球(qiú)投(tóu)资界“春晚”——伯克希尔年(nián)度股东大会(huì)召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特(tè)和老搭档(dàng)、已经99岁(suì)的(de)芒(máng)格(gé)出(chū)席伯克希(xī)尔哈撒韦年度股东(dōng)大会的问(wèn)答环节(jié)。

　　本次大(dà)会召开时的(de)宏观背景颇不平静：美(měi)国银行(xíng)业动荡(dàng)不安，债务上限(xiàn)谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲突(tū)持续升温，人工智(zhì)能正(zhèng)带来重大的机遇(yù)和(hé)风险，怀着(zhe)“朝圣(shèng)”心(xīn)态而(ér)来的投资(zī)者们热(rè)切盼望聆听“奥马哈先知”对(duì)大变革(gé)时代的点评和投资智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)发布一季度(dù)财报(bào)显示，第(dì)一季(jì)度净利(lì)润(rùn)355.04亿(yì)美(měi)元，去年(nián)同期为55.8亿美元；第一季度营收(shōu)853.93亿美(měi)元，去年同期(qī)为708.1亿美元(yuán)；第(dì)一季度投资和衍生品收益(yì)为347.58亿美元，去(qù)年同期为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅(guī)谷银行倒闭后(hòu)，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构必(bì)须做出赔偿所有储户的决定，因(yīn)为不这样做可能会损害全球金融体系。

　　“这将是(shì)灾难性(xìng)的，”巴菲特在回答一个问题时说，如果储户(hù)得(dé)不到补偿，它给美国经济带来的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特(tè)四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的和芒(máng)格都认为，中(zhōng)美关系(xì)紧张对两国会造成不(bù)必要的伤害(hài)。芒(máng)格说：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的。我们应该(gāi)做的就是和(hé)中(zhōng)国和睦相处。美(měi)国(guó)应该与中国大量开展(zhǎn)自由贸易。”巴菲(fēi)特说，中美会(huì)有(yǒu)竞(jìng)争，但一直都(dōu)需要判断(duàn)，如果没有对方回应，事(shì)情能有多大进步。两国都会有(yǒu)竞(jìng)争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个月的波动可能是二战(zhàn)以来(lái)最厉(lì)害的(de)一次

　　巴菲特表示(shì)，我们大部(bù)分(fēn)的(de)事业，在今年报告的营(yíng)收都会比去(qù)年较低，这都是(shì)因为(wèi)过去(qù)6个月经济(jì)的不景气造成(chéng)的。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，过去的(de)这几个月公司都(dōu)经历(lì)了很多的波动，这可能是二战以来最厉害的一次，二战(zhàn)的时候我(wǒ)们(men)没(méi)有(yǒu)办法(fǎ)获(huò)得商(shāng)品、货物，但是这(zhè)一次的波动来自于另外一个地方(fāng)，他们可能在过去的6个月中出现了(le)存货(huò)过多的情况，这不是(shì)说好像失业率、就(jiù)业率的情况造成的，但是现在的经(jīng)济环境(jìng)在这六个月已经非(fēi)常(cháng)不一样了，而我们(men)很多的经理(lǐ)人对于这种(zhǒng)情(qíng)况感觉到(dào)比(bǐ)较惊讶，存货(huò)怎么会一下子那么多卖不出去(qù)。现在(zài)我们才慢(màn)慢地让销售情况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲(fēi)特第(dì)一季度净卖(mài)出104亿美元股票

　　巴菲特说(shuō)，他在第一季(jì)度(dù)是股票的净卖家。财报显示，伯克希尔出售了价值132亿美元的股票，仅(jǐn)买入了(le)28亿(yì)美(měi)元。净(jìng)卖出104亿美元股票(piào)。

　　这些数据突显出，巴菲(fēi)特和他的长期得力助手(shǒu)查理·芒格认为，当(dāng)期(qī)的估值(zhí)没有吸引力。自今年年(nián)初以来，该(gāi)公(gōng)司的(de)现金(jīn)储备增(zēng)加了(le)20亿(yì)美元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高水平(píng)。

　　芒格上个月表示，随着美联储(chǔ)加息和经济放缓(huǎn)，投资者(zhě)应(yīng)该降低对股(gǔ)市回报的预期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企业(yè)做(zuò)出了(le)悲观的预测(cè)：好日子可(kě)能已经结(jié)束。这(zhè)位亿万富翁投资者(zhě)预计，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦公司大部分(fēn)业务的收益今年(nián)将下降。因为在过去6个(gè)月左右的时(shí)间里，美(měi)国(guó)经(jīng)济的“令人难(nán)以置信的增长(zhǎng)时期”已经接近(jìn)尾声。伯(bó)克(kè)希尔经(jīng)常被视为经济健康状况的代表，因(yīn)为其业(yè)务(wù)范围广泛，从(cóng)铁(tiě)路到电力(lì)公用事(shì)业和零售。巴菲特曾表示(shì)，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)公司的成功归功于(yú)过去几十年美(měi)国(guó)经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴(bā)菲特强调(diào)：接班人(rén)是阿(ā)贝(bèi)尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继承我的(de)工作，但他还会与贾恩一起协(xié)商，做(zuò)最(zuì)后的(de)决策。公司传承在执行上并不(bù)是这么简单，管(guǎn)理(lǐ)伯克希尔可能不(bù)仅需要现在的这五(wǔ)个下一代领导(dǎo)人，而是(shì)更多(duō)有能(néng)力的人。如果他(tā)们不能处理得当的话，他就不会将(jiāng)伯克希尔交给他们。他还补充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒(máng)格则表示，现在伯(bó)克希(xī)尔内(nèi)部都很支持阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印(yìn)钱

　　有投资者提问：美(měi)联储现有的资产负债表规(guī)模(mó)是否令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不担心(xīn)美联储，支持美联(lián)储(chǔ)压低通胀(zhàng)率(lǜ)的使命，他也不担心(xīn)美(měi)联储的资产负债表，尽管打趣称“那是一个很大的数字，而我喜欢看这些大数(shù)字”。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，看(kàn)到(dào)美(měi)联(lián)储资产负债表从(cóng)8000亿(yì)美元增至2.2万亿美(měi)元，就(jiù)让他想到(dào)一句(jù)话“现金永远不(bù)是(shì)垃圾”。但(dàn)是(shì)他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时美国所经历的那样。对此芒格也持相同观点，称如果靠不断印钱(qián)来解决(jué)短期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，美国没有其他地方可(kě)以像二叠纪盆地（permian）一(yī)样有这么多(duō)石油储备。不过页岩油(yóu)井的(de)衰(shuāi)败也很快，开井(jǐng)第一天可能(néng)产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢(huān)西方(fāng)石油的管理层(céng)，对他们也很(hěn)熟悉(xī)。西方(fāng)石油做了很多好的事情，建了很多新井还(hái)能盈利。伯克(kè)希(xī)尔并(bìng)不会购(gòu)买(mǎi)西方石油的(de)控(kòng)股权，管理(lǐ)层已经很棒了。未来不(bù)确定是否(fǒu)会继(jì)续购(gòu)买更多石油公(gōng)司(sī)的股(gǔ)票，但(dàn)对现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货(huò)币(bì)能取代美元的(de)储备货币地(dì)位

　　有投资者提(tí)问：美(měi)国(guó)大批发债(zhài)，美联(lián)储让(ràng)债务货(huò)币化(huà)，中(zhōng)国巴西(xī)沙特等都(dōu)在(zài)与美元(yuán)脱钩，在(zài)这(zhè)种环境(jìng)下，美(měi)元的货币储备地位(wèi)何时会受威胁？

　　巴(bā)菲特(tè)认为，没有取(qǔ)代美元储(chǔ)备货(huò)币地位的候选币(bì)种。

　　巴(bā)菲特说，没有人比(bǐ)美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔更了解形势，但他无法(fǎ)控制财政政策。谁(shuí)都不知道，一种纸币能坚持用多久才会失控，尤其是在这种货币是全球储(chǔ)备货币的时(shí)候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要大举印钞很容易，但应(yīng)该非常小心(xīn)。如果货(huò)币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里(lǐ)放出来，就很难恢复，人们会对货币失去信(xìn)任(rèn)。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，无法预测会(huì)有什么结果，反正不会是好结果(guǒ)。现在（大量(liàng)发债）是一个非常(cháng)政治(zhì)化的(de)决(jué)策。

　　芒格说，在某些时(shí)候，通(tōng)过印钞(chāo)赢得选票会适得其反。芒格在提到日本的货币政策(cè)和财政政策时说，日本(běn)用日元做了些(xiē)奇怪的事。对于日本实(shí)施的(de)经济政策，日本人应(yīng)该接受并(bìng)作出应对(duì)。巴菲(fēi)特补充说，如果日元是(shì)储备货币，那些事不可能发生(shēng)。巴菲特说，他佩服(fú)日本，日本有一(yī)个更有(yǒu)凝(níng)聚力(lì)的社会，但美国不应(yīng)该效仿日本(běn)。不断印钞(chāo)是疯(fēng)狂的(de)。

　　猪价持续低迷，国家研究启动(dòng)第二(èr)批中央冻猪肉收(shōu)储

　　今年以(yǐ)来，在供大于需的(de)市场(chǎng)格局下(xià)，我国生(shēng)猪价(jià)格整体偏弱运行(xíng)，期间最高仅涨至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤(jīn)以下(xià)。

　　回顾今年春节(jié)过后的猪价走势，记者查(chá)询上甲数据梳理发现，2月(yuè)中(zhōng)旬至3月初期间，生猪价格(gé)曾出(chū)现一波企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤后再次(cì)振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后(hòu)，才再度(dù)出现小幅反(fǎn)弹至(zhì)4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随后在五一假(jiǎ)期前又略(lüè)有回落。

　　在近(jìn)期生(shēng)猪价格低位运(yùn)行的情况下，国家发改委于5月5日下午发(fā)布最新研究收储的公告称，据(jù)国家(jiā)发展改革委监测，4月24日—4月28日当(dāng)周，全国平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过(guò)度下跌二级预警区间。根(gēn)据《完善政府猪肉储备调节(jié)机(jī)制 做好(hǎo)猪肉市场保供(gōng)稳价工作(zuò)预(yù)案》规(guī)定(dìng)，国(guó)家发改(gǎi)委会同有关(guān)部门(mén)研(yán)究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收(shōu)储(chǔ)工作，推动生猪价格尽快回归合理(lǐ)区间。

　　在国家发改委发(fā)声后(hòu)，生猪期货(huò)市(shì)场预期走强(qiáng)，应(yīng)声(shēng)上(shàng)涨。截(jié)至5月(yuè)5日下午收盘，生(shēng)猪期货主力合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生猪现货市(shì)场整体延(yán)续振荡下跌走势(shì)，价格无太大起(qǐ)色。徽商期货生猪分析师尉秀接受期(qī)货日(rì)报记者采访时表示，4月来生猪现货价格呈先跌后(hòu)涨再跌(diē)的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺乏明显(xiǎn)利好(hǎo)，叠(dié)加散户逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价振(zhèn)荡回落并在4月(yuè)17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后(hòu)，在(zài)相(xiāng)对较(jiào)低的猪价下，市(shì)场心态开始转变，养殖端低价惜售情绪(xù)强、二(èr)育询盘增加，支撑价(jià)格(gé)止跌(diē)反(fǎn)弹，同时冻品猪肉价格的相对优势也(yě)刺激贸易商从(cóng)进口肉采购转向对(duì)国内冻品(pǐn)猪肉采购(gòu)，支撑屠(tú)宰(zǎi)企业分割(gē)入库意愿加(jiā)大，再叠加(jiā)月(yuè)底逢五(wǔ)一假期(qī)备(bèi)货，猪肉终端需求有所(suǒ)好转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此(cǐ)后，较高的(de)成本(běn)导(dǎo)致生(shēng)猪二育入场转为谨慎，屠(tú)企分割(gē)比(bǐ)例也有开收敛，叠(dié)加(jiā)月末部分(fēn)集(jí)团企业有提前出栏迹象，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下，月末(mò)价格再次回落，截至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说(shuō)。

　　而五(wǔ)一小长假期间，虽有节假(jiǎ)日提振(zhèn)，但生猪(zhū)现货价格平均也仅(jǐn)有0.2元(yuán)/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货(huò)农产品高(gāo)级分析师徐盛(shèng)告诉(sù)记者(zhě)，目前(qián)生猪处于(yú)需求淡季，同时(shí)五一节(jié)前各(gè)养殖类上市(shì)公司公布一季报(bào)显示其经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期(qī)维持低迷(mí)，养殖(zhí)企业超预期去产(chǎn)能将对行业的发展不利，容(róng)易导致猪价的大起(qǐ)大落。在这个节点(diǎn)，国家发(fā)改(gǎi)委宣布收储，可(kě)以看出(chū)国家对生猪养殖行业健(jiàn)康发展(zhǎn)的(de)重视与呵护(hù)，有助于提振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释(shì)放下，本周五生猪期货盘(pán)面随即作出反(fǎn)应走多。从(cóng)收(shōu)储本身看，不会带(dài)来实质性生猪(zhū)需求的(de)增长(zhǎng)。不(bù)过，倘(tǎng)若收储调控长期密集执(zhí)行，叠加二育等利(lì)多因素共振(zhèn)，或会给市场带来比较明显的(de)利(lì)多影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束(shù)？

　　五一节假日过(guò)后，尉秀告诉记者，因生猪终端(duān)需求缺乏实(shí)质性利好，短期内猪价或延续低位区(qū)间振荡走势(shì)。

　　具体从生猪需(xū)求端看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，参考(kǎo)2020年至2022年的(de)屠宰数据，每年(nián)5月宰量均有不同程度(dù)的提四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的(tí)升，但(dàn)也非猪肉季节性(xìng)消费旺季。

　　从供(gōng)给端看(kàn)，据国家统(tǒng)计局最新(xīn)数据，截(jié)至今年一季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年同期高位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然(rán)今年(nián)一(yī)季度生猪存栏环比出现下跌，但同比依旧增长，并处(chù)于(yú)近(jìn)9年(nián)同期(qī)相对高位(wèi)。

　　此外从(cóng)生(shēng)猪产(chǎn)能变化(huà)来看，尉秀表(biǎo)示，据农业部监测，2023开年(nián)以来，国(guó)内能繁母猪存栏(lán)已连续三个月下降，但(dàn)下降(jiàng)幅度相当有限(xiàn)，累(lèi)计下(xià)降1.97％。其中3月全(quán)国能繁母(mǔ)猪存(cún)栏量为4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头的正常产(chǎn)能调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据第三方机(jī)构数据，国内能繁母(mǔ)猪存(cún)栏自2022年11月开始下滑，已经连续(xù)5个月下滑，累计下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月(yuè)环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数(shù)据可(kě)以(yǐ)看出，生猪(zhū)产能有继续回调走势，但截至3月降幅均有限。综(zōng)合来看，当下产能基(jī)础依(yī)旧稳固(gù)，生猪(zhū)供应充盈，并没(méi)有出现能够驱动周期上行趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴随(suí)着猪价再(zài)次阶段性走低，二育补栏或(huò)会再(zài)次进场(chǎng)，带动猪价(jià)走(zǒu)高；但今(jīn)年二次育肥进出(chū)场(chǎng)节奏(zòu)切换加快(kuài)，需关注进出(chū)场节奏对猪(zhū)价的带动。此外受(shòu)冬季猪病等影响(xiǎng)，今年2-3月有比(bǐ)较明显的小体重猪急抛，出栏(lán)量的提前(qián)透支将在6月前后显现，对(duì)期货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体现。总的来看(kàn)，5月猪价(jià)价格重心或高于4月(yuè)，建议(yì)继续重点(diǎn)关注二次育肥、冻品(pǐn)入(rù)库(kù)及收储带(dài)来(lái)的情(qíng)绪面影响(xiǎng)。

　　方正(zhèng)中期饲料养殖板块(kuài)研(yán)究(jiū)员宋从(cóng)志认为，短期来(lái)看，当前(qián)生猪整体屠宰(zǎi)量仍维持(chí)高位，并(bìng)高于去年同期水平，出栏体(tǐ)重(zhòng)虽有连续回落，但绝对体重仍(réng)在120kg以上，反映上游(yóu)大猪(zhū)仍(réng)在释放(fàng)之中，二育(yù)增加导(dǎo)致大猪仍有阶段性出(chū)栏(lán)压(yā)力。尤(yóu)其(qí)去年6月份以来能繁母猪环(huán)比增加带来的生(shēng)猪出栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但今年二(èr)季度开始生猪市场将逐步过度至季节性旺季，因此(cǐ)生(shēng)猪近端现(xiàn)货(huò)价格(gé)大概率已在慢慢接近底部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀(xiù)表示(shì)，下半年是(shì)生猪需求的旺(wàng)季，叠加能繁(fán)母(mǔ)猪的调减在下半(bàn)年会有一定程度(dù)的体现，价格重心或高于上半(bàn)年，2023年全年猪(zhū)价(jià)的高点有望在下(xià)半年形(xíng)成(chéng)。

　　“我们认为，上(shàng)半年生(shēng)猪供应压力最(zuì)大的时(shí)间点有(yǒu)望(wàng)逐步过(guò)去，叠(dié)加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损(sǔn)失以及(jí)猪肉收储，消费(fèi)端恢复后(hòu)下方现货价格空(kōng)间有(yǒu)限并有望反弹。但考虑到2022下半(bàn)年生(shēng)猪养殖利润偏高(gāo)，能繁(fán)母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生(shēng)猪总体供应(yīng)有望逐步增加，全年猪价重(zhòng)心(xīn)仍将低于2022年(nián)，交易节奏的把握将更为(wèi)关键。”徐盛建(jiàn)议，长期投(tóu)资者可以在(zài)养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合(hé)约(yuē)。

　　宋从(cóng)志表示，当(dāng)前生猪期货2305合(hé)约期现已在(zài)逐步回(huí)归，2307及2309合约对(duì)2305旺季升水扩大，由于(yú)生猪期价目前整体(tǐ)估(gū)值(zhí)不高(gāo)，后续在收(shōu)储加持下，期价存在继续往上修复的空间。建议投(tóu)资者在(zài)交易上(shàng)可从单(dān)边转为观(guān)望，边际上(shàng)警(jǐng)惕饲料养殖板块集(jí)体估值下(xià)移(yí)带来的系统性风险。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的