当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在(zài)白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达(dá)成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财(cái)政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意(yì)把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和(hé)党预计(jì)未来十(shí)年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在(zài)疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味(wèi)着(zhe)风险(xiǎn)增加(jiā)，因(yīn)为拥有(yǒu)大(dà)量存(cún)款的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示(shì)：美国战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价(jià)值并(bìng)保护美国经济和(hé)安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国内三(sān)大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势(shì)虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内(nèi)持续(xù)去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮(lún)油(yóu)脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马(mǎ)棕4月(yuè)供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下(xià)降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏(piān)强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据带(dài)来的(de)美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不(bù)牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制依(yī)然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续(虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌xù)性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的(de)背(bèi)景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕库(kù)存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带(dài)来的并(bìng)不算好的出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利(lì)于产地报价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不(bù)会消化(huà)供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到(dào)港(gǎng)带来压(yā)榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些(xiē)。后(hòu)期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息(xī)对(duì)大(dà)宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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