近(jìn)日，2022年营业收入303.11亿(yì)元且净利润67.96亿元(yuán)的兴(xīng)发(fā)集团，其旗下子公(gōng)司(sī)兴(xīng)福电(diàn)子公布科创板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福电(diàn)子(zi)的主要(yào)产(chǎn)品是磷(lín)酸、硫酸(suān)等(děng)，其电子(zi)级(jí)磷酸产品是半导体加工过程中的关键材料(liào)，公司(sī)客户包括长江(jiāng)存储、华虹集(jí)团、中芯(xīn)国际(jì)等(děng)，也获(huò)得大基金二期(qī)入(rù)股(gǔ)。

　　不过(guò)有意思的是，兴福电子第二大客户竟然是可(kě)口(kǒu)可乐(lè)，这也无意间透(tòu)露了一个(gè)冷知(zhī)识——可口(kǒu)可乐生产(chǎn)过程中使用的磷酸(suān)，原来不(bù)只是常规(guī)的(de)食品级磷酸，还用到(dào)了更(gèng)高纯(chún)度的电子级磷酸。

　　另外(wài)，兴福(fú)电子(zi)间接控股股东(dōng)还与第二大股东有可(kě)复活的(de)对赌协议。且其中一条比较(jiào)少见，即(jí)在兴福电子(zi)正(zhèng)式申(shēn)报IPO后(hòu)的18个月内仍未实现(xiàn)合格IPO的。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴福电子主要(yào)从事从事湿电子化学品业务，公司产(chǎn)品(pǐn)包(bāo)括磷酸(suān)、硫(liú)酸等。公司磷酸产品按照(zhào)纯度等级分为(wèi)电子级磷酸、食品级磷酸，电子级(jí)磷酸可分为(wèi)IC级磷酸和面(miàn)板级磷酸(suān)。各磷酸(suān)产品(pǐn)的纯度(dù)等级(jí)由高(gāo)到(dào)低分(fēn)别为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷酸＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子在(zài)生产电(diàn)子级磷酸、电子(zi)级硫酸的同时会产(chǎn)生(shēng)部(bù)分食品(pǐn)级磷(lín)酸、工业(yè)级硫酸(suān)等产品。其中(zhōng)2022年食品级(jí)磷酸的主营业务收入(rù)为1929.29万元。

　　主营业(yè)务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这里(lǐ)有个点值得一看(kàn)，兴福电子2022年第二大客户为可口(kǒu)可(kě)乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主(zhǔ)要销售内容为磷(lín)酸(suān)产(chǎn)品。这个(gè)销售(shòu)金(jīn)额比(bǐ)兴福电子当年食品级磷酸(suān)的主营业务收(shōu)入多(duō)出了(le)4994.81万元。原(yuán)因是(shì)，兴福电子电子(zi)级磷(lín)酸产(chǎn)品除销售给(gěi)集成电路(lù)行业、显示面板行业客户外，还销售给可口(kǒu)可乐公司、化工(gōng)品(pǐn)贸(mào)易(yì)商等其他行业客(kè)户。由于可口可乐公(gōng)司对磷酸产品(pǐn)的品质(zhì)要求高于一(yī)般的(de)食品级(jí)磷酸，公司销(xiāo)售给可口可乐公(gōng)司的磷(lín)酸产(chǎn)品等级(jí)实(shí)际为符合食品级要求(qiú)的面板(bǎn)级磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电子(zi)2020年至2022年（下称“报(bào)告期(qī)”）的营业收(shōu)入分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归母净利(lì)润分(fēn)别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个看(kàn)点。一是，兴(xīng)福(fú)电子2022年12月进行过(guò)前期会计差错(cuò)更正及(jí)追溯调整，比如(rú)兴福电子原(yuán)报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不(bù)小。

　　第二(èr)个点为，兴(xīng)福(fú)电子2022年非经常性(xìng)损益为(wèi)4528.14万元。某会计(jì)师事务所(suǒ)合伙人(rén)对记者表示，非经常性损益是指公司发(fā)生的与经营(yíng)业(yè)务无直接关系，或是虽与经营业务(wù)相关，但(dàn)由于其性质、金(jīn)额或(huò)发(fā)生(shēng)频率，影响了真实、公允(yǔn)地反映公司正常(cháng)盈利(lì)能力的各项收入、支出(chū)。

　　扣除非经常性损益后，兴(xīng)福电(diàn)子2022年归母净利润由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要(yào)，数据来(lái)源：申报(bào)稿

　　第三个(gè)点为(wèi)，兴(xīng)福(fú)电子2020年至2022年业(yè)绩增长(zhǎng)与(yǔ)主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务毛利率提升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛利率，已经超过(guò)申报稿列举的同行业可比公司平均水平。对此，兴(xīng)福电子在申报稿中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，2021年以来公司陆续实(shí)现众多集成电路(lù)客户的(de)产品认证及批量供货，毛利率水平较高的集成(chéng)电路用湿电子(zi)化学品销(xiāo)售收入占比持续提升，且公司根据部分产(chǎn)品原(yuán)材料价格上涨情况适时调高了产(chǎn)品销售(shòu)价格，使(shǐ)得2021年(nián)和2022年毛利率维(wéi)持(chí)在(zài)较高水平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未(wèi)来毛利(lì)率还(hái)有多少上(shàng)升空间(jiān)？如(rú)果不靠(kào)涨(zhǎng)价，兴福电子未来是否还(hái)能持续提高业绩？

　　从股权(quán)结(jié)构来看(kàn)，兴(xīng)福电子控股股东为上市公司兴发集团，其直接(jiē)持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的间接控(kòng)股股东为(wèi)宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第(dì)二大(dà)股东为国家集成电(diàn)路(lù)基金二期，持股比例为9.62％。需要指(zhǐ)出的是，兴福电(diàn)子间接控(kòng)股股东(dōng)宜昌兴发与国家(jiā)集(jí)成电(diàn)路基金(jīn)二期之间(jiān)存在(zài)对赌协议。虽然随着兴福电子(zi)IPO，相关(guān)协议已(yǐ)经(jīng)终止，但回购权和随售权存在可以“复(fù)活”的(de)条件，且其中一条比较少(shǎo)见，即“兴福电(diàn)子正式申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑惑，合格(gé)IPO是(shì)指(zhǐ)通过上市委审议，还是指(zhǐ)拿到证监(jiān)会批文(wén)？

　　如果是(shì)指通过上(shàng)市委审议，虽然申报IPO后的18个月(yuè)内没(méi)有上会(huì)结果的企(qǐ)业比(bǐ)较少，但不是没有(yǒu)例外(wài)。比如，截至青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么2023年5月10日，上(shàng)交所科(kē)创板栏目显示，处于正常待审(shěn)核(hé)阶段的合合信息(xī)和先正达，受理日(rì)期已经超过(guò)18个(gè)月。

　　如果是指拿到证监会批文(wén)，也有企业超(chāo)过。比如，截至(zhì)2023年(nián)5月10日，上交所科创板栏目显示(shì)，20家(jiā)提交注(zhù)册的企业中有(yǒu)2家受理日期(qī)已经过去18个(gè)月。

　　那(nà)么，兴福电子合(hé)格IPO是指哪个(gè)？如果18个月后，彼(bǐ)时兴福电(diàn)子处于正常IPO流程(chéng)中(zhōng)，又会演绎怎么样的剧(jù)情？

　　对赌(dǔ)协议摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：申报稿

　　另外(wài)，兴福电子(zi)此(cǐ)次IPO拟募(mù)资15亿元，发行(xíng)不超过1亿股，占发行(xíng)后总股份的27.78％。以(yǐ)此计(jì)算，兴福(fú)电(diàn)子达到的(de)目标估值为(wèi)54亿元。值得一提(tí)的是，15家战略投资(zī)者2021年(nián)青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么12月对兴福电(diàn)子(zi)增资时，公(gōng)司的投后估(gū)值为24.96亿(yì)元。考虑稀释作用后，15家战略投资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季度(dù)业绩(jì)如(rú)何？

　　兴(xīng)福电(diàn)子重大经常性关联采购主要系向关联方采购黄磷、液(yè)体三(sān)氧化硫等原(yuán)材料、电力等能源以(yǐ)及建(jiàn)筑工程服务。2020年(nián)至2022年，兴福电子的重(zhòng)大经常性(xìng)关联采(cǎi)购(gòu)金额（不含(hán)建筑工程服(fú)务采购(gòu)）分别为1.22亿(yì)元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元，占营业(yè)成本的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向(xiàng)间接控股股东宜昌兴发的下属(shǔ)公司采购。

　　细项来看，兴福电子部分主要原材(cái)料的关联采购占比较高(gāo)。比如(rú)，报告(gào)期内，公(gōng)司普通(tōng)黄磷关(guān)联采购金额占(zhàn)同类产品(pǐn)采购总额的比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧(yǎng)化硫关联(lián)采购(gòu)金额占同类产品采购总额的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在(zài)主营业(yè)务方面，兴福电(diàn)子是(shì)控股股(gǔ)东兴(xīng)发集团(tuán)合并报表(biǎo)范(fàn)围内(nèi)唯一从事湿电(diàn)子化学(xué)品相(xiāng)关业务的主(zhǔ)体，与兴发集团及其(qí)控制的其他(tā)公司主(zhǔ)营(yíng)业务及应用领域不同。

　　虽然兴福电子没有在申报(bào)稿中对2023年(nián)第一季(jì)度业绩进行(xíng)预测，但(dàn)兴发集团2023年第一季(jì)度的业绩并不好(hǎo)。

　　兴(xīng)发(fā)集团2023年第(dì)一季度营业收入为65青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么.71亿元，同比下降23.37％。兴发集(jí)团归母净利润为(wèi)4.49亿元，同比下(xià)降73.87％。对此(cǐ)，兴发集团(tuán)在公告中表示，归(guī)母净利润较上年同期大幅降低，主(zhǔ)要是(shì)受市场供需变化影响(xiǎng)，自(zì)2022年下半(bàn)年以来，草甘膦、有机硅(guī)DMC等周期性产品(pǐn)市场价格(gé)持续下跌，在今年(nián)一(yī)季度跌(diē)幅扩大，至一(yī)季度末，草甘膦(lìn)价格已跌至行业成本线附近，有机硅DMC已跌(diē)破行业成本线。在价格下跌过程(chéng)中，公司(sī)上述(shù)产品(pǐn)产销量同比均出现大(dà)幅下滑。

　　兴发集团也在(zài)公告中谈及湿电子化学品，即公司湿电子化学品、特种化学品、食(shí)品添加(jiā)剂等成长性(xìng)产品市(shì)场需(xū)求总体(tǐ)良(liáng)好，盈利(lì)能(néng)力保(bǎo)持稳定。

　　但(dàn)是兴发集团(tuán)另一(yī)则公告显示，湿电(diàn)子化学品2023年第一(yī)季(jì)度平(píng)均(jūn)售价(jià)为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第(dì)一季度的9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由于(yú)兴发集(jí)团2022年(nián)第一季度统计(jì)口(kǒu)径不(bù)太(tài)一样，销量数据不太好找，所以不太好(hǎo)具体判(pàn)断湿电子(zi)化学品(pǐn)相(xiāng)关收入(rù)的变化。

　　那么，在平均售(shòu)价下降16.44％的情况下(xià)，兴福电子(zi)2023年第一季(jì)度(dù)的业绩具体表现如何？

　　平(píng)均(jūn)售价(jià)摘要，数据来源：兴(xīng)发集团公告

　　违法违规(guī)方面，兴福(fú)电子曾受(shòu)到宜昌(chāng)市猇(xiāo)亭区城市管理执法局(jú)的行政(zhèng)处罚，处罚金额为28.16万(wàn)元。原(yuán)因是兴福电子无证建设房(fáng)屋，总违法建筑面(miàn)积为4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万元。另外，兴(xīng)福(fú)电子控股股东兴发集团(tuán)的副总经理(lǐ)赵勇于(yú)2023年(nián)4月被(bèi)上交(jiāo)所予以(yǐ)监管警示的决定，原因(yīn)是(shì)赵勇交易兴发(fā)集团可转债(zhài)构成短线交(jiāo)易。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么