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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表示(shì)，决(jué)策者(zhě)可能不(bù)得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降(jiàng)”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发经(jīng)济严重下(xià)滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互(hù)通(tōng)合(hé)作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)基础(chǔ)设(shè)施机(jī)构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算等方面互联互(hù)通的(de)机制安排，参与内地银(yín)行(xíng)间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中清算业(yè)务(wù)的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并完成内地(dì)银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的(de)境(jìng)外机(jī)构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者(zhě)需同时申请成为场外结(jié)算公司(sī)的清算(suàn)会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净(jìng)限额为200亿(yì)元(yuán)人(rén)民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布(bù)关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司后续(xù)分别于(yú)4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共成(chéng)交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等(děng)相关规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的(de)强力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的(de)改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛(máo)利(lì)率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出(chū)现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格(gé)持(chí)续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九位分析师(shī)和贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原(yuán)因来自(zì)于产量的(de)季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导(dǎo)致(zhì)的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而(ér)国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国(guó)内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要(yào)产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市(shì)场(chǎng)人(rén)士(shì)看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议(yì)的(de)结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏(piān)高(gāo)也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的(de)利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及(jí)宏(hóng)观(guān)市场的(de)波(bō)动(dòng)，而(ér)出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基(jī)本(běn)面(miàn)对价格(gé)波动仍(réng)然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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