金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂(guà)牌上(shàng)交所后，至(zhì)今没有酒企(qǐ)成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实(shí)现资(zī)本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹(chóu)资(zī)资金约50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍(乔布斯为什么把苹果给库克zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本(běn)分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑四(sì)大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型(乔布斯为什么把苹果给库克xíng)三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及(jí)中(zhōng)国白酒行业中提供三(sān)种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之(zhī)一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别占公司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正在乔布斯为什么把苹果给库克逐(zhú)步(bù)增加(jiā)。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐(zhú)年增(zēng)长趋(qū)势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部(bù)分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的(de)毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴(wú)向(xiàng)东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省(shěng)外贸(mào)学(xué)校毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下(xià)五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热(rè)化(huà)，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模(mó)式(shì)，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任(rèn)男(nán)足主(zhǔ)教(jiào)练(liàn)的米卢(lú)誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段时间，金(jīn)六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文(wén)化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举(jǔ)成为(wèi)湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民(mín)币(bì)财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚(gāng)刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高(gāo)端消(xiāo)费在(zài)疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次(cì)高(gāo)端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然(rán)在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存(cún)在三(sān)个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产(chǎn)区(qū)都(dōu)在(zài)扩产能，但(dàn)销量在(zài)下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒(jiǔ)企的(de)渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是(shì)100块(kuài)钱(qián)以下的(de)价位(wèi)带，其原(yuán)因在于城市化，大部(bù)分劳动人口从(cóng)农(nóng)村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了(le)，导致(zhì)未(wèi)来升级空间(jiān)基数变(biàn)小；超高端从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节前(qián)和节后的(de)终端进(jìn)货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低(dī)端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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