如(rú)果(guǒ)要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下(xià)了1990年8月(yuè)3日(rì)以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的(de)强势：东证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球(qiú)？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步(bù)增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内(nèi)人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票(piào)的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点(qī)货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见(jiàn)过外(wài)国投资(zī)者对日本如(rú)此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低(dī)迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表(bi汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点ǎo)示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多(duō)平(píng)时不(bù)太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低(dī)成本日元融(róng)资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信(xìn)美国(guó)的增长(zhǎng)潜(qián)力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的(de)情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美(měi)国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏(sū)的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历(lì)的(de)一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源于治理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑(huò)的交叉(chā)持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年在这(zhè)方面发生(shēng)的事(shì)情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货币(bì)政(zhèng)策(cè)和日本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央(yāng)行眼下(xià)依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央(yāng)行持(chí)续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来(lái)看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一个超(chāo)过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的(de)业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车行业(yè)预(yù)计(jì)利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内(nèi)需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将(jiāng)延续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表现或(huò)有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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