当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的(de)僵局(jú)，避免(miǎn)在(zài)5月底(dǐ)之前发(fā)生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报(bào)道(dào)称，美(měi)国参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他(tā)不(bù)会(huì)在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈(tán)判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务(wù)上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂(zàn)时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债(zhài)务(wù)违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时(shí)限之(zhī)前(qián)同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党预计(jì)未来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能(néng)爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机(jī)，美国监管机(jī)构(gòu)的第(dì)一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一(yī)场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此(cǐ)外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备(bèi)银行承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要监督(dū)责(zé)任，后者(zhě)未来可能(néng)会(huì)投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未(wèi)来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提(tí)款带(dài)来(lái)的风险，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)美(měi)国战略石油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行必要的(de)维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速(sù)攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库(kù)的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前期(qī)超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，本(běn)轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步(bù)支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在(zài)于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带(dài)来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌(diē)哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依(yī)然存(cún)在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕(yù)预计还(hái)需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西(xī)亚带(dài)来显著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力(lì)，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累库(kù)倾向也(yě)较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带(dài)来(lái)远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善(shàn)的(de)背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性反弹的(de)基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约(yuē)，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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