财联社(shè)记者近期从行业内了解到，信贷市场需求空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗低迷(mí)持续之(zhī)下，部分银(yín)行(xíng)出现了贷款最优惠利(lì)率与同期理(lǐ)财收(shōu)益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最(zuì)低已经(jīng)到(dào)年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是(shì)放不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城(chéng)商行相关负责人对财联社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日(rì)，财联社记者向兴(xīng)业、广发等(děng)多家银(yín)行了解到，当前(qián)抵押(yā)贷款最优(yōu)惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市(shì)场共新发了661款理(lǐ)财产(chǎn)品，环比增加22款，其(qí)中86款为开放(fàng)式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产(chǎn)品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财子负责人对(duì)财联社记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，正常情况(kuàng)下贷款利率要高(gāo)于理(lǐ)财收益，否则会形成套利(lì)空间。近期出现的收益率倒挂(guà)的情况(kuàng)的确多(duō)年来(lái)少见。这种(zhǒng)情况本质上反映实体经济需求不足，资金可能在金(jīn)融市场空(kōng)转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国(guó)际(jì)司司长金中(zhōng)夏对外表示(shì)，人民银行认真(zhēn)贯彻党(dǎng)中央、国(guó)务院决(jué)策部(bù)署，采取了很多措(cuò)施做好金融支(zhī)持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实(shí)体经(jīng)济(jì)融资(zī)成本。2022年，我国企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低(dī)的水平。

　　而上周，央行一(yī)季(jì)度金融统计数(shù)据发布会上公布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利(lì)率同比(bǐ)下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体(tǐ)系新发(fā)企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并没有考虑(lǜ)区域差异(yì)。财联社(shè)记者(zhě)注意到，在(zài)部分资金充裕的一线城市(shì)利率水平下沉更快，比(bǐ)如央(yāng)行营管(guǎn)部(b空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗ù)早在2月份即表示(shì)，去年12月份，北京地(dì)区新(xīn)发放企业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国(guó)际最新(xīn)报(bào)告(gào)分(fēn)析认为，一季(jì)度的贷(dài)款需求非常好，央行今(jīn)年一(yī)季度公布的贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的(de)最高值(zhí)。但最近贷款需求(qiú)有下降趋势，如近(jìn)期(qī)票据转贴现利率下(xià)降(jiàng)，表示银行(xíng)贷款需求较差，需要(yào)购买票(piào)据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的不景(jǐng)气形成鲜明对比的是，一(yī)季(jì)度理财(cái)市场(chǎng)的(de)收益(yì)率(lǜ)却在节节回升。普益标准数(shù)据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司(sī)存(cún)续理(lǐ)财产(chǎn)品14892款，占全(quán)市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存(cún)续开(kāi)放式固收(shōu)类理财(cái)产品（不含现金(jīn)管理类产品）的(de)近(jìn)1个月年(nián)化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日(rì)封闭(bì)式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已(yǐ)恢复(fù)至去年12月(yuè)水(shuǐ)平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便(biàn)与新(xīn)发(fā)理财产(chǎn)品收益率(lǜ)相比，当前银(yín)行(xíng)新发贷(dài)款的(de)利率(lǜ)也不占优。普益标准(zhǔn)监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产品(pǐn)中，开放(fàng)式产品平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警(jǐng)惕(tì)资金出现空转套利可能

　　多位受访金融(róng)行业人士对记者表(biǎo)示，当(dāng)前(qián)新发贷(dài)款利率和(hé)理财收益率(lǜ)之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人(rén)士认为，应该警惕当前(qián)非对称(chēng)利率政策之(zhī)下，贷(dài)款、存款和(hé)金融市场之间出(chū)现收益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技(jì)研究院分析(xī)师刘银(yín)平对财联社(shè)记者表示，理财产品收益率超过银行(xíng)贷款利率，可能会给部(bù)分客户钻空子的(de)机会，从银(yín)行那里获取的低息贷款没有投入(rù)实(shí)际经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高(gāo)的理财产品(pǐn)，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，前几年结构(gòu)性存(cún)款市场曾存在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘银平认(rèn)为，目(mù)前理财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净值是不断波(bō)动的，不会一直(zhí)上涨，实际(jì)上，理财产品向净值化转(zhuǎn)型之后对(duì)企业(yè)的吸引力有(yǒu)所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融(róng)与(yǔ)发展实验(yàn)室主任曾刚对财联社记(jì)者(zhě)表示，理(lǐ)财(cái)收(shōu)益(yì)与金融市(shì)场利率相对(duì)应(yīng)，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷(dài空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗)款利率与(yǔ)发行当(dāng)期定价的理财(cái)收益率的差异，在(zài)市场利率快(kuài)速下行的时容易(yì)出现这(zhè)种收益率(lǜ)不(bù)同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款(kuǎn)利率继续下行，意(yì)味(wèi)着(zhe)当期发行的理财产品的(de)收益率会同步下降。从这(zhè)一个角(jiǎo)度来(lái)看，未来一(yī)段时间的理财(cái)产品收益率会进入下(xià)行(xíng)通道。

　　这一判(pàn)断(duàn)得到(dào)银行(xíng)业(yè)内人士(shì)的认同。4月25日，某城(chéng)商行(xíng)广州分行负(fù)责(zé)人对财联(lián)社表(biǎo)示，该行已(yǐ)经关注到(dào)理财收(shōu)益和存贷款利差的情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利率差距过大(dà)必然引发(fā)资(zī)金空转套(tào)利，这与货币政策初衷不符。估计下一步(bù)理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家(jiā)头部(bù)银行理财子负责(zé)人对(duì)财联社(shè)记(jì)者表示，考虑到(dào)理财产品底层资产大多数为债券，而债券(quàn)市场发行人大多(duō)是(shì)大(dà)型企(qǐ)业(yè)，理论上其收益(yì)率比个(gè)贷是要低(dī)一个(gè)等级(jí)。

　　“道理很简单，个人(rén)的(de)信用等(děng)级比大型(xíng)企业要低，所以个贷的定价理论上要比理(lǐ)财收益率高才对。现在出现个(gè)贷定价和理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个人部门当前的信贷(dài)需求不(bù)足，没(méi)有(yǒu)什(shén)么人想(xiǎng)贷(dài)款(kuǎn)，导致资金空转，这也(yě)是(shì)近年来比较(jiào)罕见的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款定价(jià)持续(xù)下行(xíng)未来新发理财产品收(shōu)益(yì)率也会回落。“市场(chǎng)对利率走势(shì)的(de)预期(qī)是一(yī)致的，新发(fā)的收益率未来会下来，近(jìn)期整体的趋势也(yě)是这样。一些存量的(de)产品年化收(shōu)益率近(jìn)期大(dà)幅上(shàng)行，主要是因(yīn)为底层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低(dī)预期下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推(tuī)动存(cún)款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银(yín)行(xíng)人士对财联社记(jì)者称，当前贷(dài)款(kuǎn)端定(dìng)价疲软的(de)现状，也是有关方面(miàn)不断出手规范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商(shāng)行负责人对记(jì)者表(biǎo)示(shì)，在贷款(kuǎn)定价上不去的情况下，未来存款利率持(chí)续下(xià)行应该是大趋势(shì)，否则银行净(jìng)息(xī)差承受的压(yā)力将是巨大的。“现在各行储蓄又(yòu)多(duō)，之前理财波动的影响还没完(wán)全消除，很多(duō)客户的资(zī)金还(hái)没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦(dàn)第二(èr)季度贷款需求走弱得到(dào)确认，意味着(zhe)贷(dài)款利率依然有(yǒu)下降(jiàng)的可能性和空间，银(yín)行息差水(shuǐ)平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示(shì)，截至3月末，该行净利息收益率和(hé)净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券王一峰团队最新研(yán)报认为，未来存款(kuǎn)市场(chǎng)成(chéng)本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计(jì)，后(hòu)续对于存款定(dìng)价自律管理的手段包括但不限于以(yǐ)下(xià)三个(gè)方面。首先，协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款等创(chuàng)新类活(huó)期(qī)存款有(yǒu)可能(néng)将纳入(rù)自律(lǜ)机(jī)制管理。现阶段，对(duì)核心(xīn)定期存(cún)款而言(yán)，同时有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类(lèi)活(huó)期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比(bǐ)照活期存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存(cún)款套壳(ké)协议(yì)存款需继续纠(jiū)正；最后，期权价值过(guò)低的(de)“假”结构性存款仍须规(guī)范，后续或将结构性(xìng)存款的（保(bǎo)底收益+期权价值）合计同时纳(nà)入自律机制上限，进一步(bù)压(yā)降结构性存(cún)款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一(yī)峰(fēng)团(tuán)队测(cè)算认为(wèi)，如果全部企业活期存款(kuǎn)利(lì)率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平均水(shuǐ)平，则上市银行企业活期存款成本率(lǜ)加权(quán)平均降幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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