4月以(yǐ)来，棉纺织市场延续消费旺(wàng)季强(qiáng)劲势(shì)头，下游纺企(qǐ)开(kāi)工负荷(hé)高(gāo)位，加之市场对(duì)新年度(dù)减产担忧加重，国内(nèi)棉价持续上涨。而国外(wài)金融市场风险隐忧仍(réng)存，消费延(yán)续偏弱局面下，外棉价格(gé)承压运行(xíng)，导致(zhì)国内外棉(mián)花价差不断收缩，最终至4月底5月初结束了(le)内外棉倒挂(guà)局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一(yī)直维(wéi)持倒挂的格局，近期随着国内棉价连续攀升，价(jià)差逐渐收窄、由负(fù)转正。内盘(pán)表现相对较强的原因(yīn)在于国内供(gōng)需矛盾(dùn)更为(wèi)突出，春节后国内(nèi)需(xū)求(qiú)持续(xù)修复，外(wài)贸订单(dān)表现(xiàn)也好于预期(qī)，叠加新(xīn)疆天(tiān)气不利(lì)棉花播(bō)种和出苗(miáo)，减产预期推动国内棉(mián)价不断(duàn)走强。外盘由(yóu)于2022/2023年度(dù)全(quán)球棉市供需趋于(yú)宽松，上涨空(kōng)间(jiān)受限。”申银万国(guó)期货(huò)棉花分析师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉(mián)花分(fēn)析师高飞堂(táng)告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺(wàng)季拉动效(xiào)果明显，大多纺企纱(shā)线产品库存低位，开工负荷保(bǎo)持高位运行。据监(jiān)测，山东主销区(qū)4月纺企开机负荷达到75％，较(jiào)上月提(tí)高8个百分点；纺企所接订(dìng)单排单时间达到(dào)10天，较上月(yuè)增加2天，开(kāi)工负荷及订(dìng)单排单时间达到近两年来最高水平。同时由于大部分纺企(qǐ)纱线产品库存低(dī)位，产销压力较(jiào)小，促使(shǐ)部分企业增加原棉储(chǔ)备库存，为棉花市场消费提(tí)供了坚(jiān)强(qiáng)支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格持续上(shàng)涨，但下游纺企对高价棉花(huā)的接(jiē)受程度并不高，仍以刚需(xū)采购为主。5月进入淡(dàn)季后，下游订(dìng)单明显减(jiǎn)少，购(gòu)销(xiāo)也较为冷清，棉价的上涨也(yě)并未有(yǒu)效传导到下游，棉(mián)纱、坯布价格近期均有所(suǒ)走弱。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端利多的(de)推(tuī)动下强势上(shàng)涨(zhǎng)。中棉协调(diào)查报告显示，2023年全国植(zhí)棉意向(xiàng)面积(jī)为4155.75万(wàn)亩，同比(bǐ)下降(jiàng)7.4％，降幅较(jiào)上期扩大(dà)3.7个百分(fēn)点。4月(yuè)份(fèn)以来(lái)，新疆(jiāng)地区(qū)陆续(xù)出现(xiàn)低(dī)温降(jiàng)雨(yǔ)降雪天气，给棉花播种以及出苗带(dài)来了不利影响，进一步加剧了市场对于新年度产量大(dà)降的担忧，也为减产(chǎn)炒作(zuò)提供(gōng)了(le)助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近日(rì)新疆(jiāng)地区迎来强降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可(kě)能会对棉苗生长产生(shēng)不(bù)利影响，再度引发了市场对于天(tiān)气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花(huā)播(bō)种面积(jī)普遍下降，根据(jù)我们的调研(yán)结果(guǒ)推(tuī)算(suàn)，2023年新疆棉花种植面积总计或(huò)下降8.16％。同时，今年春(chūn)播开启以来，南(nán)北(běi)疆气温普遍偏(piān)低(dī)，尤(yóu)其是北疆因积温不足(zú)，播种时(shí)间推迟5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月初部分地(dì)区出现大风沙、降雪、冰雹等极(jí)端天气，导致部分棉田重播，预计新年度棉(mián)苗(miáo)生长进(jìn)度(dù)较去年同期或推(tuī)迟10—15日，将影响棉铃克重(zhòng)，或(huò)导致(zhì)减产幅度(dù)扩大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行业人士(shì)对(duì)新(xīn)年(nián)度供应收紧预(yù)期增(zēng)强，普遍提(tí)高(gāo)现货售(shòu)卖(mài)价格(gé)。4月份国(guó)内价(jià)格(gé)明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端方(fāng)面，在意向种植面积下降和播种(zhǒng)期低温天气(qì)的双重作用(yòng)下，新(xīn)年度棉花(huā)减(jiǎn)产概率大大增加。需求端，目前(qián)下游纺织(zhī)企业的(de)开(kāi)机(jī)率维持高位，而成品(pǐn)库存仍位(wèi)于历史偏(piān)低水平，整体表(biǎo)现尚可(kě)，需求端(duān)带来的(de)负反馈并不明显。“不过接下(xià)来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在(zài)走弱的(de)预期，短期对国(guó)内(nèi)棉价(jià)形成一定的压力。但中(zhōng)长(zhǎng)期内(nèi)需(xū)持续复苏的逻辑并未改变，中国已经成(chéng)为支撑全球棉花消费复苏的主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美(měi)高通胀问题持(chí)续，使(shǐ)业者(zhě)担忧持续(xù)加息的紧缩(suō)政策，或降低居(jū)民对纺(fǎng)织品服装的消费动力，4月初(chū)USDA公(gōng)布数据显示，中(zhōng)国棉(mián)花消费(fèi)为794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外地区棉花消(xiāo)费量为1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下(xià)旬公(gōng)布的(de)美棉周度净签约量环(huán)比下(xià)降57％，较4周均(jūn)值下降(jiàng)72％，进(jìn)一步使市场担忧国外棉花市场阶段性需求(qiú)下滑(huá)，外棉价格也随之出现下(xià)探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布(bù)了(le)对于2023/2024年(nián)度棉(mián)市的供(gōng)需预测(cè)，将(jiāng)全球棉花产量(liàng)小幅下调15万吨至(zhì)2519万吨，同时将全(quán)球(qiú)棉花消(xiāo)费量大幅调(diào)增144万(wàn)吨(dūn)至2531万吨，最终使得期末库存较上(shàng)年度(dù)去库8万(wàn)吨。“USDA报告(gào)整体偏多(duō)，2023/2024年(nián)度全球(qiú)棉花消费(fèi)将显著复苏，全球(qiú)棉市供需有望转强，支撑国(guó)际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国(guó)内经济向好预期下，棉纺织市场消费增长(zhǎng)明显(xiǎn)，叠(dié)加(jiā)极端(duān)天气(qì)对(duì)棉花正常出苗生长带(dài)来(lái)袭扰，供应预期收缩(suō)，促使(shǐ)棉企挺价(jià)出货意愿增强(qiáng)，国内棉花价格(gé)随(suí)之(zhī)水涨船高；而国外弱(ruò)预期背景下，消(xiāo)费(fèi)下(xln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式ià)滑，与国(guó)内形成明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月初国内(nèi)外棉花(huā)价差（国内棉价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨，实现自(zì)去年4月以来首次转正。截至5月16日(rì)，国(guó)内外棉花价(jià)差延续(xù)正(zhèng)值。国内棉(mián)花价格回归(guī)至外棉价格(gé)上(shàng)方，或使纺企用棉ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式成本增加，后续与外(wài)棉市场的竞争压力或增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下(xià)游(yóu)步入淡季后需(xū)求支(zhī)撑(chēng)减弱，当前(qián)基(jī)本面缺乏实质性利好，天气对产(chǎn)量的影(yǐng)响仍有待观察(chá)，郑(zhèng)棉短(duǎn)期预计宽幅(fú)振荡为主。中长期看(kàn)，国内棉花产量下滑是大概率事(shì)件，今年已有许(xǔ)多轧花厂在升级改造(zào)加工设备，对于产能持续扩(kuò)张的轧(yà)花厂来说，如果棉花产量面(miàn)临减少，新(xīn)棉抢收(shōu)大概率会在今年重演，中长期棉价重(zhòng)心(xīn)有望继续抬升。

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