来源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究(jiū)当前经济形势和经(jīng)济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当(dāng)前经济恢复(fù)性好(hǎo)转，内生动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足。所以，稳(wěn)增长基调延续(xù)，短期政策不太可能转向收紧(jǐn)，但是面对高质量(liàng)发展(zhǎn)要求，也没增量刺(cì)激政策。未(wèi)来扩(kuò)大需(xū)求(qiú)主要依靠(kào)自发修复消(xiāo)费，主动(dòng)稳(wěn)定投(tóu)资。此外，产业政策方面强调“实体经济(jì)”支(zhī)撑，防风(fēng)险仍然是重点任务。整体看，二(èr)顶的速度越来越快越叫的原因季(jì)度经(jīng)济修复速度(dù)或将放缓，政策相对(duì)克制 。

　　1

　　政策(cè)不转向

　　本次会议首先强调(diào)了今年的成绩，即“经济增长好于(yú)预期”，“市场(chǎng)需(xū)求逐步(bù)恢复(fù)，经济发(fā)展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好(hǎo)态(tài)势”。从(cóng)一季度(dù)公布的数据(jù)看，确实好于(yú)去年四季度时的预(yù)期。但随后会(huì)议也提到“经济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”。这也使得经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　我(wǒ)们的(de)理解是(shì)，一季度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季(jì)度有明(míng)显改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的(de)差(chà)距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一季度降准后，就(jiù)业压(yā)力仍然存在，我们(men)认为(wèi)政(zhèng)策(cè)短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大需求(qiú)”是当前经济持续(xù)回升(shēng)向好的关键所在。

　　2

　　稳增长：也没增量刺(cì)激(jī)

　　面对高(gāo)质(zhì)量(liàng)的发展要求(qiú)，会议强调经济要实现“质(zhì)的有效(xiào)提升”和“量的(de)合理(lǐ)增长”。这一点和去年经济工(gōng)作会议精(jīng)神一致(zhì)。这也意味着稳增长不会通过强刺激的方式(shì)，而是(shì)统筹推动“经济(jì)运(yùn)行持续好转”、“内(nèi)生动力(lì)持续增强(qiáng)”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对(duì)于(yú)稳增长的方式，会议要(yào)求“把发挥政策效力和激发经营(yíng)主体活力结合起来”。我们的理解是，下一阶段更多通过(guò)激(jī)发市(shì)场化的(de)力量去推动经济修复，通(tōng)过(guò)改革(gé)开放的方式激发高质量的增长。所(suǒ)以会(huì)议指(zhǐ)出(chū)，要坚持(chí)“两个毫不(bù)动摇”，破除(chú)影响各类所有制(zhì)企(qǐ)业(yè)公(gōng)平竞争、共同发(fā)展的法律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法合规经营。要(yào)下(xià)决心(xīn)从根本上解决企业账(zhàng)款拖欠问题。总体而言(yán)，政策刺激空间有限，主(zhǔ)要还是(shì)以提振信(xìn)心和预期(qī)、激发活力(lì)为主要手段，让经(jīng)济自(zì)发的内生修复。

　　3

　　扩需求：自发修(xiū)复消(xiāo)费(fèi)，主动稳定投(tóu)资

　　会议提出，积极的财(cái)政政(zhèng)策要(yào)“加力(lì)提效”，稳(wěn)健(jiàn)的货币(bì)政策要(yào)“精准有力(lì)”，延(yán)续(xù)了去年12月会议(yì)的表(biǎo)述(shù)。对于政策的要(yào)求，本次会(huì)议强调“形成扩大需求(qiú)的合力”，而去年12月会议的(de)相关表述(shù)是“加强各(gè)类(lèi)政(zhèng)策协(xié)调配合”，这说(shuō)明扩大需求是未来(lái)的政(zhèng)策重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复消(xiāo)费。“要(yào)多渠道增加城乡(xiāng)居民收入，改善消(xiāo)费环境(jìng)，促进(jìn)文化旅游等服务消费(fèi)”。提高消费，主要(yào)还是靠(kào)居民劳(láo)动收入的自然修复。另一方面，主动(dòng)稳定投资。尤其(qí)是(shì)基建投资，是政府主动稳增长(zhǎng)的重点。会议提(tí)到，在(zài)超大(dà)特(tè)大城市(shì)积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用”公共顶的速度越来越快越叫的原因基础设(shè)施建(jiàn)设。

　　此 外， 会(huì)议强(qiáng)调(diào)，要把吸引(yǐn)外商投资放在更(gèng)加重要(yào)的位置，稳(wěn)住外贸外资基本盘(pán)。要支(zhī)持有条件的自贸试验区和自由贸易港对(duì)接(jiē)国(guó)际高标准经贸规则，开展改革(gé)开放先行先试。

　　4

　　产业发展：看(kàn)重(zhòng)实体经济

　　会议强(qiáng)调，加(jiā)快建设现代化产(chǎn)业体系要以“实体经济(jì)”为支撑。我(wǒ)们的(de)理解是，产业政策的重点是“实(shí)体经济(jì)”，这里的实体经济并不是整个(gè)GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对应的。

　　会(huì)议(yì)明确(què)“要夯实科技自立自强(qiáng)根基，培育壮大新(xīn)动能”；“要(yào)巩固和(hé)扩大(dà)新能(néng)源(yuán)汽车(chē)发展优势，加(jiā)快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造”。会议指出(chū)“要重视(shì)通用人工智(zhì)能发展，营造(zào)创(chuàng)新生态(tài)”，也提到了“重视防范风(fēng)险”。我们(men)认为，人工智能发展到一定程度(dù)，监管措(cuò)施也必然会跟(gēn)上。此(cǐ)外，在互(hù)联网领域(yù)，要推(tuī)动平台(tái)企业规范健康发展，鼓励头(tóu)部平台企业探索创新(xīn)。

　　5

　　防风险也是重(zhòng)点

　　会(huì)议提出，“统(tǒng)筹做(zuò)好中(zhōng)小银(yín)行、保险和信托机构改(gǎi)革化(huà)险工作(zuò)”；再(zài)次强(qiáng)调房住不炒(chǎo)，“做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务”。我们(men)认为，房地产产业链、中(zhōng)小金融(róng)机(jī)构的风险出清，仍是大(dà)势所趋，地(dì)方债务的风险也需(xū)要化解(jiě)。所以今年和去年最(zuì)大的(de)不(bù)同是疫情影响(xiǎng)减弱，其他方(fāng)面的经济问题依(yī)然是存在(zài)的。

　　整体看，二季(jì)度经济(jì)修(xiū)复速度或将放(fàng)缓，政策相(xiāng)对克制。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 顶的速度越来越快越叫的原因