5月以来，港股市场(chǎng)仍(réng)在持(chí)续(xù)下(xià)跌，最近一个交易(yì)日即5月(yuè)25日主要指(zhǐ)数更是创出年(nián)内收市新低。不过，虽(suī)然多只投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资金(jīn)越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额增幅明(míng)显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额(é)分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对(duì)此表示，港股作为离岸市场，基(jī)本(běn)面(miàn)主要跟随国内市场，而(ér)流(liú)动性与(yǔ)海外流动性相关(guān)度较高，在基(jī)本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力(lì)下(xià)，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。不过，当前港股市场估(gū)值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平，具备一定(dìng)的(de)投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年(nián)初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额(é)增幅明(míng)显，且再创历史新高。其中，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新药ETF年内份额(é)增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实(shí)现倍数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额(é)已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继续(xù)蝉(chán)联(lián)市场规模最大的港股ETF产品。

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　　不过，从产品(pǐn)业绩来(lái)看(kàn)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为负，产(chǎn)品平均收(shōu)益(yì)率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以来(lái)港股(gǔ)市(shì)场持续震荡(dàng)下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股再(zài)度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同日创下(xià)年内收(shōu)市新(xīn)低；而(ér)整体(tǐ)看(kàn)，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市场波(bō)动下(xià)跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱预期和(hé)弱复苏叠(dié)加的阶段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上(shàng)限到(dào)期(qī)带来的(de)债务违约风险(xiǎn)也(yě)对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括了大(dà)部分内地互(hù)联(lián)网以(yǐ)及(jí)新经(jīng)济领域上市公司，5月份日本(běn)正式出台了制造设备管制措施，加大了(le)市场(chǎng)对于国内科技领域(yù)的担忧(yōu)，同期A股市场情绪(xù)偏(piān)弱，均影响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期(qī)波动(dòng)较大主要有(yǒu)基本面以及(jí)资金(jīn)面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基(jī)本(běn)面角度(dù)来看(kàn)，去年(nián)防疫政(zhèng)策转向(xiàng)后市场对于国内疫后(hòu)复苏有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从春节前(qián)后的(de)复苏(sū)情况，我们确实(shí)看到由于线下场景的修复，消费(fèi)需求出现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济整体相较一季度(dù)环比有所(suǒ)减(jiǎn)弱(ruò)，这(zhè)也(yě)使得市(shì)场对于国内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)预期开始修(xiū)正，整(zhěng)体盈(yíng)利端预(yù)期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来(lái)看，张昳(dié)泓表示，海外对(duì)于(yú)暂停加息(xī)的节(jié)奏(zòu)出现反复(fù)，人民币(bì)汇(hu戊申年是哪一年ì)率也在持续走(zǒu)弱(ruò)，近期跌破7的关口(kǒu)。港(gǎng)股(gǔ)作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随国内市场，而(ér)流(liú)动性与(yǔ)海外(wài)流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济(jì)相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国门之(zhī)后(hòu)我(wǒ)们预期中国经(jīng)济向上，美国经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是(shì)需(xū)要更长(zhǎng)时(shí)间，但大(dà)概率还是会发生的(de)，在这(zhè)个过程中的波折就对应着人民(mín)币(bì)汇率和(hé)港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平(píng)已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性(xìng)价(jià)比，并(bìng)看好(hǎo)人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药(yào)等细(xì)分领域的(de)投资机(jī)会。

　　广发基金(jīn)刘(liú)杰表示，受欧美(měi)银行业(yè)危机影响和主要(yào)经济体政策(cè)变化扰动，今(jīn)年(nián)以来港股持续回调(diào)，整体表现不如A股。但(dàn)随着(zhe)国内外流动性压力(lì)持续缓解，未来港股资金面或有机会得到(dào)改善，结合(hé)当前的(de)低估值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大且回(huí)调较多的细分(fēn)板块(kuài)或(huò)许是值得关注的(de)方(fāng)向(xiàng)，例如恒(héng)生(shēng)科技(jì)以及(jí)港股创新药等(děng)，若(ruò)未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港股创新药(yào)以及(jí)消费复(fù)苏(sū)或者更能调动市(shì)场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者(zhě)通(tōng)过定投(tóu)分散(sàn)参(cān)与，较好平(píng)衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有价值的(de)细分赛道，或许更符(fú)合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成为全球投资(zī)的主线(xiàn)，推(tuī)动(dòng)了(le)中美股市的表现，未来人工(gōng)智能应用或利好科技相关细分领域。其次，港股创新药是(shì)国(guó)内(nèi)医药领域长期具备相对优势(shì)的细分赛道(dào)，对(duì)比美国创新(xīn)药占比医(yī)药市场(chǎng)80％的(de)占比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更先进(jìn)的疗(liáo)法和创新药(yào)，长期(qī)投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经济总量数(shù)据回暖，国内(nèi)经济长远发展(zhǎn)的确定性(xìng)增(zēng)强，居民可(kě)支配收入增加(jiā)，消(xiāo)费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是以机构和(hé)外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外(wài)经(jīng)济数据对港(gǎng)股资金面会产生较大影响。在当前流动性持续承压和(hé)较弱(ruò)的国际宏观(guān)环境背景下，短期(qī)港股(gǔ)或(huò)是震荡(dàng)行情(qíng)，投资者(zhě)可以关注高(gāo)稳(wěn)定(dìng)性且具(jù)备估(gū)值性(xìng)价比的标的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经(jīng)济恢复比预期(qī)更强或者美国经济下滑比预(yù)期更快(kuài)这二(èr)者中任一情景发生(shēng)甚至同时发生时(shí)，我们(men)可(kě)能(néng)就会看到人民币汇率的(de)走强(qiáng)，同时(shí)港股整体表现也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先(xiān)重点关注运营商等高股息(xī)资产，而(ér)随着市(shì)场预期更(gèng)进(jìn)一步(bù)强化，可以更多关(guān)注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板块(kuài)。因为消费品的业(yè)绩差(chà)异很大，建议更多关(guān)注个(gè)股的(de)性价(jià)比与(yǔ)成长的确(què)定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金张昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期维度来(lái)看，当下港股市场具备一定(dìng)的投(tóu)资(zī)性价比，当前(qián)估值水(shuǐ)平仍(réng)然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来说，他们认为(wèi)国内经济的复苏节(jié)奏可能大概率是一波三(sān)折趋(qū)势向上的(de)弱复苏(sū)态(tài)势，当下(xià)港股市场(chǎng)已经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步上修。而(ér)从(cóng)流动性角度(dù)来看(kàn)，美联储暂(zàn)停加息虽在节(jié)奏上(shàng)较难判(pàn)断，但(dàn)往未来看是(shì)大概率事件，预计人(rén)民币汇率的压力也会(huì)逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块上，我(wǒ)们认为顺周期受益(yì)于国(guó)内经(jīng)济复苏的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场特性(xìng)，海外(wài)投资人占(zhàn)比(bǐ)较高，受国内及海外(wài)多重因素影响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投资人可(kě)以逢低(dī)布局，更多可以(yǐ)采取基金定(dìng)投的(de)方式(shì)投资于港(gǎng)股市(shì)场。

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