银行业(yè)危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不(bù)久(jiǔ)，第一(yī)共和银行盘(pán)中跌幅一度扩(kuò)大至超(chāo)过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再(zài)刷新历(lì)史新(xīn)低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几(jǐ)个星期以来，第一共和银行已(yǐ)在为其(qí)部(bù)分业(yè)务(wù)寻找买家，但潜在(zài)的收(shōu)购方担(dān)心承担(dān)过多(duō)风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共(gòng)和银行(xíng)注资300亿美元的大(dà)型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保(bǎo)险公司接管该银(yín)行，并为所(suǒ)有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部(bù)无意(yì)干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场(chǎng)新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不知道这家(jiā)银行能否(fǒu)在(zài)未来的日子继续经(jīng)营下(xià)去，也不知(zhī)道(dào)联邦存款保险公司是否会对此(cǐ)家银(yín)行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决方案（可能(néng)是联邦存款保险(xiǎn)公司的接(jiē)管）目前正变得越(yuè)来越有可能，因为第(dì)一共和银行(xíng)找到买家(jiā)的机(jī)会‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨(chén)，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称(chēng)，尽管此前API报告显示美国(guó)上周原油库(kù)存降(jiàng)幅(fú)大于预期，由于(yú)市场消(xiāo)化了(le)疲(pí)弱(ruò)的美国(guó)经济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克(kè)+4月初宣(xuān)布进一步(bù)减产(chǎn)以来的全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至(zhì)今晨(chén)收盘，第(dì)一共(gòng)和(hé)银行收跌近30％再(zài)创历史(shǐ)新低，最新(xīn)报道称，美国(guó)联(lián)邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该行评级，将限(xiàn)制第一(yī)共和(hé)银行从美联储取得(dé)融资(zī)的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联(lián)储(chǔ)5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍(réng)然高企的通(tōng)胀，一边是银行系(xì)统危机以及由此扩大的(de)经济(jì)衰退阴(yīn)霾(mái)，美联储(chǔ)会如(rú)何选择，无疑是(shì)市场(chǎng)最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇看(kàn)来，对于美(měi)联储货币政策，大(dà)概率还是(shì)维持加息(xī)的大(dà)方向(xiàng)，只不过加(jiā)息力度(dù)会维(wéi)持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通(tōng)胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核(hé)心通胀增速依(yī)旧处于历(lì)史高(gāo)位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美(měi)国银行业危机引发了(le)经济减速，但是据我们测算当前美国私人部(bù)门资产负债(zhài)表受冲击的影响(xiǎng)大约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经(jīng)济减速不至(zhì)于引发美联储(chǔ)货币政策转向。从历史上(shàng)美联(lián)储(chǔ)加息(xī)的经验来看，高通(tōng)胀下的美联储加(jiā)息(xī)并不会因经(jīng)济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银(yín)行担忧(yōu)引发(fā)银行股大跌，但由于当前美国商业银(yín)行危机主(zhǔ)要(yào)是(shì)资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷危机时(shí)那(nà)样(yàng)的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难发生。”程(chéng)小勇(yǒng)表示。

　　混沌(dùn)天成期(qī)货研究院首席(xí)宏观分析师(shī)赵旭初同样认为，由美国银(yín)行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性是较(jiào)小的，基于此(cǐ)，美(měi)联储也不会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)事件来(lái)看，政策部门应对(duì)危机的速度和(hé)积极(jí)性非常高(gāo)，在这种形(xíng)式下，去押注系统性风险发生(shēng)概(gài)率(lǜ)比较低的。对(duì)于通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测(cè)对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为(wèi)有(yǒu)一定降息(xī)概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几(jǐ)乎失控的风险，如(rú)金融机构或者非(fēi)金融企业大(dà)面积的‘爆雷(léi)’，否则在(zài)这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会(huì)在7月(yuè)份就(jiù)去做降息(xī)操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通(tōng)胀将(jiāng)从(cóng)几十年来的最高水(shuǐ)平进一步回(huí)落多(duō)少这一争论，全(quán)球知名(míng)机构的基金经理们也(yě)开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等(děng)公司认为，美联储和其他央行(xíng)将在加息方面取(qǔ)得胜利，即使这意味着继(jì)续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让经(jīng)济陷入(rù)衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑(yí)，面(miàn)对(duì)粘(zhān)性极强的通胀，美联储和其他央行(xíng)的(de)政策制定者(zhě)是否真的愿意冒让数百万人失(蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样shī)业的(de)风险，换句(jù)话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高(gāo)于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月(yuè)美国(guó)消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年(nián)7月以(yǐ)来最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美国(guó)居民(mín)消费来(lái)看(kàn)，高利率和银行业信贷收紧导致消费(fèi)者信心指数下降，消费(fèi)支出增(zēng)速(sù)放缓是确定性事件，说明未来(lái)美国经济继续(xù)减速也是大概率事件。然而(ér)，由于(yú)美国居民消费支出(chū)增速虽(suī)然在下滑(huá)，但(dàn)在(zài)2月还是维持(chí)正增长(zhǎng)，使得市场避险(xiǎn)情绪短(duǎn)期虽有升温(wēn)，但(dàn)不(bù)至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵(guì)金属温和反弹(dàn)也(yě)可以验证这一点。不过，随着美(měi)国(guó)居民利息支出占可支配收入(rù)的比例越来越高，未来并不排除由(yóu)于经济(jì)严重减速加(jiā)快(kuài)导(dǎo)致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)的下降和(hé)最(zuì)近的(de)美国(guó)居(jū)民部(bù)门信用(yòng)卡违约率(lǜ)上升是(shì)相(xiāng)匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行(xíng)的环境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和收入状(zhuàng)况边际上会有恶(è)化也是(shì)情理之中；但美(měi)国居民(mín)部门已经经过了十年的(de)去(qù)杠杆，本身资产负债处于(yú)一个相对健康的状况(kuàng)，这也是为何即便(biàn)消费信(xìn)心在恶化，即便银行利率在(zài)飙升，美国(guó)居民部门的消(xiāo)费贷款仍然(rán)在继续扩张，这显示着(zhe)美国居(jū)民部门的需(xū)求(qiú)仍然(rán)十分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催(cuī)化有两方面的背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海(hǎi)外加(jiā)息结(jié)束到降(jiàng)息之间就是一(yī)个容易(yì)出风险(xiǎn)的时间段；二(èr)是能(néng)够激发风险偏好的中国(guó)这边的复苏环比高点已经看到(dào)，同比高点接(jiē)近看到，在(zài)中(zhōng)国没(méi)有更多刺(cì)激政策的(de)情况下，市场对全球经济(jì)的预(yù)期想要进一步边际改善是(shì)比较(jiào)困难的。

　　“在(zài)这(zhè)样的背景(jǐng)下，近(jìn)日A股的(de)主线题材下跌与海外银(yín)行(xíng)业危机(jī)共振成为了一个(gè)激发避险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观周期和前几(jǐ)年(nián)有所不同，国(guó)内和海外出现明显的周期背离，且海(hǎi)外的政策部门应对危(wēi)机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就(jiù)导致各类风险资产难以出(chū)现大(dà)幅度(dù)的流畅单边行情，比较合适的(de)操作思路(lù)应该是“在下跌时不(bù)过(guò)分恐(kǒng)慌、在(zài)上涨时也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金(jīn)属板块全面(miàn)下行。沪铜(tóng)主(zhǔ)力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)研究所有色金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色(sè)金属(shǔ)的全面下行有两个利空背(bèi)景和一个触发因素，一(yī)是临近美联储(chǔ)5月(yuè)份议息会议(yì)，加息25个基点(diǎn)的概率升至高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪(xù)；二是(shì)面临国内五一假(jiǎ)期，资金提前流(liú)出规避不(bù)确定(dìng)性风险(xiǎn)；三(sān)是前一晚(wǎn)欧(ōu)美银行季报再(zài)爆利空，引发市(shì)场(chǎng)对(duì)银行业危(wēi)机蔓延的(de)担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升(shēng)温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成(chéng)为有(yǒu)色板块全面下行的(de)直接触发因素。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当前(qián)宏观情绪对市场的(de)扰动较大。市(shì)场一直在衰退论(lùn)和加息(xī)预(yù)期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行(xíng)业和(hé)全球经济前(qián)景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预(yù)期降(jiàng)低。加息预期降低后又不得不面(miàn)对高企的通(tōng)胀数(shù)据，美(měi)联储喊话加(jiā)息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期(qī)货有色金属(shǔ)分析师何燕艳表(biǎo)示(shì)，此外(wài)，国内面(miàn)临五(wǔ)一假期，之(zhī)前(qián)看多需求(qiú)修复的情绪慢(màn)慢(màn)平复，也(yě)使得价格下跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大(dà)部分品种(zhǒng)还在区间(jiān)运(yùn)行，除了锌的空头(tóu)势头(tóu)较为明显，而镍和(hé)锡则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二(èr)季度(dù)是有色金(jīn)属(shǔ)的(de)传统旺季，4月的开局延(yán)续了需求的(de)强预期(qī)，有(yǒu)色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月(yuè)旺季过半(bàn)，市场却出现不一(yī)样的声音。一是精炼(liàn)铜(tóng)及再生铜制杆、铝材(cái)加工和(hé)镀(dù)锌板等(děng)行业(yè)样本企业开工率却出现接连下降(jiàng)，社会库(kù)存虽然持续去化(huà)，但速度较3月份明显放(fàng)缓；二(èr)是(shì)部(bù)分下游加工(gōng)企业订单难以为继，且产(chǎn)成品库存较往年出现小幅累积，这(zhè)也就意(yì)味着之前的(de)“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的(de)情(qíng)况(kuàng)，或(huò)者说3月份的(de)高(gāo)开工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高(gāo)走，同时国内劳动节假期即将到(dào)来(lái)，资金从有色市场流出规避(bì)不确定性(xìng)风险，价(jià)格出现回(huí)调并不意(yì)外，昨日有色价格快(kuài)速回落也是近段时间对利空因素(sù)的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大(dà)鹏表示，不过(guò)，5月中(zhōng)上旬延(yán)续旺季下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此(cǐ)若价格在(zài)节前持续(xù)表(biǎo)现偏(piān)弱，下(xià)游(yóu)企业可适当(dāng)补(bǔ)库过节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上期回(huí)升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应在下(xià)游开工(gōng)率上最近几(jǐ)周出现了高(gāo)位停滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月(yuè)的(de)总体预测值(zhí)普遍也(yě)没有高于3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值也不大，但也没能有力提振需求。不(bù)过，何(hé)燕艳(yàn)表示，价(jià)格一旦大跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘(pán)又会出现，错综复杂(zá)之下走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预(yù)期过于(yú)一致，主流观点认为加(jiā)息(xī)已(yǐ)近尾(wěi)声(shēng)，最坏的时候已经过去，但今年(nián)可能不会降息。我(wǒ)们要(yào)警惕这种(zhǒng)市场过(guò)于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续(xù)，美联(lián)储(chǔ)的(de)结(jié)果导向很可能使得加(jiā)息时间或者幅度超预期，这样市场就(jiù)会有超预期(qī)的下跌。最主要(yào)的是(shì)，有色板(bǎn)块多数品种供应(yīng)增(zēng)加总体比较确(què)定的，需(xū)求跟不上供应的增速，整个周期蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样是向下而不是向上。因此，我对(duì)整个(gè)板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者(zhě)可(kě)以用振荡的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期，更多的是(shì)反映市(shì)场对未来(lái)一个(gè)季度、半年(nián)度甚(shèn)至更长时间(jiān)的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的短期(qī)或短线(xiàn)影响(xiǎng)并不显著，短期(qī)可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关(guān)系(xì)以及可(kě)能突发(fā)的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是(shì)在(zài)多空(kōng)分歧的位(wèi)置和时间节点突发未知的风险事件，从而放大了(le)价格(gé)短线的波动性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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