国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期来了(le)，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成救助协议以维(wéi)持(chí)该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公布(bù)其第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括来自美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正在与其(qí)他(tā)银行进行协(xié)调会议(yì)，为(wèi)第(dì)一共和(hé)银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的(de)内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于(yú)该行自(zì)身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审查(chá)督(dū)导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金(jīn)融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多么不(bù)堪一(yī)击(jī)。他(tā)们(men)的确(què)发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中阅历是什么意思(zhōng)，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错(cuò)误(wù)部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的(de)监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不(bù)够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量(liàng)是其他银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围更广的(de)问题(tí)，比如(rú)该(gāi)行(xíng)多年来一(yī)直突破(pò)内部风险限制(zhì)，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化(huà)适用的(de)标准，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦(bāng)保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要(yào)求更(gèng)好地(dì)匹配其财务状况和风险。他(tā)暗(àn)示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理(lǐ)不足的(de)公(gōng)司，美联储可能增加资(zī)本(běn)或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明(míng)，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为(wèi阅历是什么意思)4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些(xiē)私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席(xí)东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品(pǐn)的(de)倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新公布的(de)数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据(jù)显(xiǎn)示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在(zài)，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济景气下(xià)滑，一(yī)定程度(dù)上削(xuē)弱了美联(lián)储货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半年(nián)美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升(shēng)，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储(ch阅历是什么意思ǔ)货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预(yù)期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择(zé)时不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的(de)计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会(huì)后发(fā)言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对(duì)于(yú)商品市(shì)场还是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前(qián)金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继(jì)续回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市(shì)场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美(měi)联(lián)储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来(lái)政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市(shì)场或将(jiāng)面(miàn)临(lín)较(jiào)大的冲(chōng)击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观(guān)预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬(xuán)而未决(jué)以及银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对于后(hòu)续货币政策之间的(de)预期(qī)差，以及美(měi)国经(jīng)济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联(lián)储货币(bì)政策转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发(fā)美联储货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前(qián)预(yù)计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看一步”的决(jué)策思(sī)路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结算(suàn)体(tǐ)系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是(shì)美债实际(jì)利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的(de)变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他(tā)认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业(yè)风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的(de)加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落(luò)压力。因此，他预(yù)计(jì)贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修正或(huò)将带来金(jīn)银(yín)价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计(jì)美联储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议(yì)等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投资者要(yào)防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性(xìng)行情，可(kě)根据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布局。

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