在华尔街(jiē)经济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士将资金(jīn)从银行等对(duì)经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股(gǔ)票(piào)与(yǔ)防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公(gōng)司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动(dòng)投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年(nián)不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立(lì)场表明(míng)，人(rén)们相信美联储有(yǒu)能(néng)力(音域划分从低到高，人声音域划分lì)通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持(chí)续看空股市(shì)。在美(měi)国银行4月份(fèn)对基(jī)金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)Joh音域划分从低到高，人声音域划分n Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的(de)谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表信号(hào)配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略形成了(le)鲜明(míng)对(duì)比。由于(yú)股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性(xìn音域划分从低到高，人声音域划分g)资金管理公司近几(jǐ)个月(yuè)增(zēng)加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资者仓位模(mó)型最能说(shuō)明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基(jī)金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降(jiàng)至一年(nián)区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不(bù)足以让(ràng)美国(guó)企(qǐ)业(yè)重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周(zhōu)期性的行业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们的(de)领先地(dì)位(wèi)通常会(huì)在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开始。

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