核心观点:在(zài)当(dāng)前经(jīng)济恢复(fù)的(de)不(bù)确定性下，高股息策略(lüè)有望以其确定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全边际为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳健，分红率高而稳定，估(gū)值处于历史低位，银行板块将成为高股息(xī)策略的(de)理想增(zēng)配板块。

　　高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略是以股息率为投资要素，选择股(gǔ)息率(lǜ)较高的股票并长期持有的投资(zī)策略。高股息率一方(fāng)面意味着公司有较(jiào)高的股利支付率，投(tóu)资者每年(nián)可(kě)以获得较高的股利(lì)收入作为(wèi)绝对(duì)收(shōu)益，另一方面意(yì)味着公司估值较低，因此(cǐ)具备一定的(de)安全边际，而且投资的成本相(xiāng)对较低，长期持(chí)有还可以节税(shuì)。从历史表现(xiàn)上来看，高股息策略的(de)安全(quán)性较高，在市场下(xià)行阶段更加抗跌，防御性更强。从当(dāng)前(qián)宏观经济的角度来看，疫情三年后经济(jì)恢(huī)复(fù)仍然有(yǒu)较大的(de)不(bù)确定性；从大类(lèi)资产的投资收(shōu)益来看，目前(qián)可投资的(de)资产(chǎn)不多，收益(yì)率(lǜ)在下行。因此以银行(xíng)板块为代(dài)表(biǎo)的(de)高股(gǔ)息策略有望取(qǔ)得(dé)相对(duì)不错的收益。

　　高股息率想要取(qǔ)得较(jiào)好的收(shōu)益就需要novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗满足(zú)以下几个(gè)条(tiáo)件：1）在分子部(bù)分也(yě)就是股息端需要有一贯(guàn)较(jiào)高而且稳定(dìng)的(de)分红率；2）有稳定股息的前提就(jiù)是行业基本面需要(yào)稳定；3）在分(fēn)母部分(fēn)也就是(shì)股价(jià)端估(gū)值(zhí)低，因此安全边际比(bǐ)较(jiào)高，下降空(kōng)间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有(yǒu)进一步(bù)提升的可能

　　而银行板块恰好满足以(yǐ)上(shàng)条件：1）上(shàng)市银(yín)行过(guò)去(qù)三年的(de)现金分(fēn)红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次(cì)是股份(fèn)行和城商行，农商行相对(duì)低一些。2）银(yín)行(xíng)高分红的(de)背后也离不开经(jīng)营业(yè)绩的(de)稳定。从2023年(nián)一季(jì)度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资(zī)产重定价的情况(kuàng)下能(néng)够保持正增殊(shū)为不易(yì)。上市银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨(bō)备与(yǔ)税收(shōu)优惠共同贡献利润释放。预计随着(zhe)大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，而中(zhōng)小银行(xíng)存款利率的(de)下行和(hé)理财资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负(fù)债成本有望进(jìn)一(yī)步下行，净息差(chà)预计会在(zài)下半(bàn)年提升(snovo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗hēng)。资产质量方(fāng)面银行(xíng)板块处于历史较(jiào)优水(shuǐ)平，上市银行不良率继续环(huán)比下降，基本处(chù)在2014年来历史低位(wèi)，拨备覆(fù)盖率(lǜ)维持在245％的高(gāo)位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现在(zài)的历史数据来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配置安(ān)全(quán)边际和性(xìng)价比(bǐ)较好，作为低(dī)且稳定(dìng)的分(fēn)母(mǔ)也保证了其比较高(gāo)的股息率。4）银行板块作(zuò)为“国(guó)资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块(kuài)，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，国资(zī)持股比例和今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的(novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗de)正相(xiāng)关性，中特(tè)估有望为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息(xī)收(shōu)益外(wài)的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济(jì)下滑超预(yù)期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研(yán)究报告：《银行板块与高股息(xī)策略：稳定(dìng)收益的溢价》

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