5月10日，有消息称(chēng)部(bù)分银行(xíng)相关部门收到《关于调(diào)整协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限的通知》，四大国有银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其(qí)它金融机构下(xià)调50BP，调(diào)整自2023年(nián)5月(yuè)15日起执行。本次拟下(xià)调(diào)中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是(shì)对公业(yè)务，而通知(zhī)存(cún)款则集(jí)中于短期(qī)存款。

　　就本次协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采访了招商基金研究部首席(xí)经济学家李湛、长城(chéng)基金(jīn)总经理助理兼(jiān)现(xiàn)金(jīn)管理部总经(jīng)理邹德立(lì)、鹏扬(yáng)基金固定收益副总监兼(jiān)鹏(péng)扬利泽(zé)基(jī)金(jīn)经理陈钟闻(wén)、平安基金、光大保德信(xìn)基(jī)金、德邦基(jī)金等公募基(jī)金公司及投(tóu)研人(rén)士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利(lì)率市场化改革深化大背景的考虑。对银行而(ér)言，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争，降低银行负债成本；同时(shí)本(běn)次降(jiàng)息有助于促进投资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。预(yù)计下半(bàn)年货币政策不(bù)会出现急转弯，延续(xù)稳健货币政策(cè)基调。

　　延续银行存款利率调降的(de)趋势

　　中(zhōng)国基金(jīn)报记者(zhě)：四大国有银行为何下调协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当前调降更多是(shì)出于推进(jìn)利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化调(diào)整机制，自律机(jī)制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益(yì)率为代(dài)表(biǎo)的债券市(shì)场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合理(lǐ)调(diào)整(zhěng)存(cún)款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有(yǒu)大行去(qù)年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆(lù)续跟进下调存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定价自(zì)律(lǜ)机(jī)制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农(nóng)商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下调，均是在利(lì)率市场化改革(gé)推进背(bèi)景(jǐng)下，银(yín)行出于自(zì)身经营考(kǎo)虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行(xíng)。在资(zī)产端定价压力较大且存款持续高增的情况下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息差的(de)重要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下(xià)调(diào)协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限有(yǒu)利于(yú)对(duì)公(gōng)客户留存的活期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下(xià)行，实体(tǐ)经济综(zōng)合融资成本不(bù)断(duàn)下降(jiàng)，银(yín)行资产端(duān)收益下降较(jiào)为明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润空(kōng)间压缩明显；第(dì)三，企业(yè)和居民(mín)风险偏好大幅下降(jiàng)导致存款增长比较明显，存款市场供需关系发生了(le)变化，降低了银行高吸揽储的必(bì)要(yào)性；第四，协定存款和通知(zhī)存款介于活期(qī)与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机制对于活期存款与定期存(cún)款利(lì)率进(jìn)行了几轮调整，本(běn)次将(jiāng)协定存款与通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限下调也是(shì)要将存款(kuǎn)产品线(xiàn)的调(diào)整进行统一，全面缓解银行负债(zhài)压力(lì)。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应市场趋(qū)势，通过(guò)自律(lǜ)机制(zhì)协调调(diào)降负(fù)债成(chéng)本，有利于提升银行放(fàng)贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更(gèng)好的落实央(yāng)行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基(jī)金(jīn)：中(zhōng)国的存款利率管控(kòng)为上限(xiàn)管控，贷款利(lì)率(lǜ)则为下限管(guǎn)控，近年来贷款利率下限管控(kòng)彻底取消。存(cún)款利率定价(jià)方式的改变也(yě)拉开序幕，2022年(nián)4月利率(lǜ)自律机制建立以来(lái)，4月和9月(yuè)经历(lì)了两轮大(dà)规模存款利率下降，主要是大行和股(gǔ)份(fèn)行(xíng)参与(yǔ)，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的调整更(gèng)多是延续去年9月这(zhè)一轮存款利率下调，中小银行补(bǔ)充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激(jī)励为主引(yǐn)入惩罚措施(shī)，加速了(le)中小银行存款利率补降的进度。就今年(nián)的(de)经(jīng)济背景而言(yán)，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济(jì)修复存在波折。目前居民超额(é)储蓄高增(zēng)，实体融(róng)资需求有限，银(yín)行存款增加，降低存款利率可以引导减(jiǎn)少信贷(dài)套利，助力(lì)经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经营(yíng)压(yā)力增大，调整存款成(chéng)本成为改善息差(chà)的重(zhòng)要(yào)手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金(jīn)：下(xià)调(diào)协(xié)定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类(lèi)存款(kuǎn)收(shōu)益，延续近期银行存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一(yī)方(fāng)面(miàn)，有助于缓解(jiě)商业(yè)银行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的成本(běn)压(yā)力；另一方面，有利于引导超额(é)储蓄向消费(fèi)投资转化，符(fú)合(hé)“不搞(gǎo)大(dà)水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率(lǜ)机制(zhì)创设以来，两轮利率调降都(dōu)集中在活期和(hé)定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于(yú)活期和定期(qī)存款(kuǎn)之间的存(cún)款(kuǎn)的利率(lǜ)调整，当下有(yǒu)必(bì)要一次性调(diào)整(zhěng)通知存款和(hé)协定(dìng)存款利(lì)率上限，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。银行(xíng)一季(jì)度净(jìng)息(xī)差水(shuǐ)平均创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新低，上市银行整(zhěng)体净(jìng)息(xī)差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下调可以(yǐ)有效(xiào)降(jiàng)低银行负(fù)债(zhài)成本(běn)，增(zēng)厚息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利(lì)率下行仍(réng)是大(dà)势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立(lì)：对于4月(yuè)份社融数据，居(jū)民贷(dài)款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中(zhōng)长期(qī)贷(dài)款(kuǎn)同比多增(zēng)幅度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款(kuǎn)利(lì)率，2023年银行息差(chà)压(yā)力(lì)增大(dà)，控制存款(kuǎn)成本成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力持续(xù)主动(dòng)下调存款利率。长期(qī)来(lái)看，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋。因此银(yín)行降息潮可能仍(réng)聚焦于存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的降息潮不(bù)仅仅(jǐn)集(jí)中在(zài)银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江等(děng)发达地区地方债(zhài)发(fā)行利差(chà)降至10Bp，未来仍可能下(xià)降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的发债主(zhǔ)体，其信用债收益率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利(lì)率的方向仍(réng)是(shì)由(yóu)实体(tǐ)经济资金供需(xū)决定的，而央行的政策(cè)利率、基准利(lì)率(lǜ)在一方面要(yào)合适顺应市场环境，一方面也代表着政策(cè)意愿强调信号意(yì)义的作用(yòng)。今年是(shì)真正疫后复苏的第一年(nián)，我们仍(réng)面临内生动力(lì)不强(qiáng)需求不足的情况，央行已经通过降准以及结构性货(huò)币政策等多项举措给予(yǔ)了(le)实体(tǐ)经济所需的一定的资(zī)金(jīn)投放支持，有效降低了实体综合(hé)融资(zī)成本，后续需要财政政策产业政(zhèng)策等(děng)配套政策继续激活(huó)内(nèi)生(shēng)动力(lì)扭转预期(qī)。

　　当(dāng)前(qián)央行(xíng)需要观察跟踪经济运行情况，短(duǎn)期调整(zhěng)政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)的(de)概(gài)率(lǜ)不大，但仍会维(wéi)持资(zī)金合理充裕的环境，故从银行资(zī)产端的角度来(lái)讲，贷款利(lì)率或(huò)仍维持低(dī)位，后续(xù)是否进(jìn)一步下调(diào)要看实体吴亦凡资产多少亿经济复苏(sū)的(de)情(qíng)况(kuàng)。银行负债端，存款基准利(lì)率下调的概(gài)率(lǜ)不大(dà)，而存(cún)款利率上限的调(diào)整空间仍存在，而是否进一步(bù)下调要看(kàn)银(yín)行自身经营(yíng)需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月(yuè)，人民(mín)银行(xíng)指导(dǎo)利(lì)率自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整机制，自(zì)律机制成员银行(xíng)参考以10年期(qī)国债收益率为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理调(diào)整存(cún)款利率水(shuǐ)平。在存款利率市场化调整(zhěng)机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增(zēng)存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化(huà)定价情况(kuàng)作为合格审慎评估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降存款利率(lǜ)。我们(men)认为，通(tōng)过存款利率下行(xíng)，稳(wěn)定商业银(yín)行净息(xī)差(chà)进而保(bǎo)持贷款利率维持低位或继续(xù)下(xià)行，最终(zhōng)有利于(yú)社会融资成本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需(xū)求边际弱修复趋(qū)势或(huò)仍在。近(jìn)期国(guó)债利率持续下行，银行(xíng)间利(lì)率下行，叠加银(yín)行存款(kuǎn)定价(jià)下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内降息(xī)预(yù)期被(bèi)进(jìn)一步强化。海(hǎi)外(wài)来看，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加息周期基(jī)本结束(shù)，后续有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平(píng)安基金：目(mù)前，我国国(guó)有大型商业银行和股份制商业银行的定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所(suǒ)趋(qū)。一方面(miàn)，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监(jiān)管层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下(xià)降，来保障(zhàng)银行合理利差(chà)范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民(mín)避险(xiǎn)需求(qiú)仍在(zài)，存款(kuǎn)持(chí)续高增，在揽储压力(lì)不大的基础(chǔ)上，银行自(zì)身(shēn)也有(yǒu)动力(lì)去下调存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负(fù)债(zhài)及经(jīng)营压力

　　中国(guó)基金(jīn)报：协定存款、通知存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面(miàn)银(yín)行(xíng)息差压(yā)力大是(shì)普遍(biàn)现象(xiàng)，此次政策调整有(yǒu)望带动中小(xiǎo)银行(xíng)主动(dòng)跟随下调存款利率。另一方面，由于此前经(jīng)济下行影响，投资者悲观(guān)预期被放大，大量资金集中在银行存款(kuǎn)端，此次存款利率(lǜ)下调也有(yǒu)望带动存款资金的释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通(tōng)知释放(fàng)了以下信(xìn)号：①减轻银行息(xī)差(chà)压力。本次(cì)下调(diào)将引导银行(xíng)的对公活期成(chéng)本下降，存(cún)款降价叠(dié)加资产(chǎn)端(duān)让利压力(lì)趋(qū)缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银行内(nèi)生资本补充能力；②减(jiǎn)少企(qǐ)业及居民的(de)短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企业(yè)投资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下调对(duì)市场的影响集中在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩(zhì)序，减少存款定(dìng)价的(de)无(wú)序(xù)竞争。此前(qián)，部分中小银(yín)行的协定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律(lǜ)机(jī)制、定价(jià)较低的(de)银行产(chǎn)生揽储冲击。本次上限下调后(hòu)会(huì)普遍降低中(zhōng)小行协(xié)定存款及通知(zhī)存款利率(lǜ)，减少(shǎo)中小银行间(jiān)揽(lǎn)储恶意(yì)竞争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端(duān)利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大(dà)概率落空。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下调协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限，主要影响对公客户在商业银行(xíng)的活期类存款(kuǎn)收益(yì)，使(shǐ)得(dé)对公客(kè)户活(huó)期(qī)存款收益向对(duì)私客(kè)户看(kàn)齐，一方面有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息(xī)差收(shōu)窄趋势，另一方面有利(lì)于引导(dǎo)超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德立：对于银(yín)行，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)上限调整降(jiàng)低了(le)银行负债成本，目前(qián)上市银行协定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重新规定协定利(lì)率上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽(lǎn)储(chǔ)，规范行业竞争(zhēng)，特(tè)别是降(jiàng)低(dī)银行对公活期(qī)存(cún)款成(chéng)本压力，减(jiǎn)轻银(yín)行负债及经营压力。此外(wài)，银行负债端成本的下降使得(dé)银行盈利能力增强，进一步打开(kāi)了资产端(duān)收(shōu)益(yì)率下行的空间(jiān)，或(huò)带动债券收益(yì)率不断下(xià)行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基金(jīn)报：未来存款利率是否还有进一步下降的空间？对股债(zhài)市场(chǎng)有何影(yǐng)响？

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：近年(nián)来(lái)，贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行使得商(shāng)业(yè)银(yín)行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压(yā)力倒逼存款利率有(yǒu)进一步调降(jiàng)的预期(qī)。一方面，为支持实体经(jīng)济，政策(cè)导向下贷款加权平均利率创有(yǒu)统计(jì)以来新低，2022年12月金融(róng)机(jī)构人民币贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存(cún)款市场上的竞争类(lèi)似“非零(líng)和(hé)博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使得(dé)各行下调存款利率动力不足(zú)，同(tóng)样2020年以来上市银行存(cún)量存款平(píng)均成本率基本持平。贷款和存(cún)款利率的(de)非对称下行(xíng)作用(yòng)下(xià)，2022年12月(yuè)商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有(yǒu)利于降低全社会无风险收益率，利多永续经营性质的票息资产，比如利率(lǜ)债、稳定(dìng)股息率的(de)央(yāng)企等(děng)。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有(yǒu)下降的趋势和空间。从(cóng)银(yín)行角度(dù)，2018年(nián)以来(lái)由于存(cún)款定期化，活期(qī)存(cún)款占比明显下(xià)降，存款付息率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷(dài)款收益率大(dà)幅下行，大幅(fú)加剧了银行息差(chà)压力，这使得(dé)控(kòng)制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额(é)储蓄高增(zēng)、企业存款提升(shēng)、消费复苏(sū)较慢，监(jiān)管层(céng)面有动力去持续(xù)推动存款利率下降，促(cù)进存款流向消(xiāo)费和实际(jì)投资。短期看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带动流(liú)动性继续进入债(zhài)市，中短期利率，特别是中短期信用债利率仍有(yǒu)下行空间。如果经济(jì)复苏较(jiào)强，流动(dòng)性也(yě)有可能进入股(gǔ)市(shì)，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性不高。但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行息差压力增大，中(zhōng)小银(yín)行或有动力主动跟进下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款(kuǎn)利率整体下行。现实中，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)降低有助于压(yā)低全社会(huì)利(lì)率水平，利好债券(quàn)，同(tóng)时股票市场(chǎng)中(zhōng)，对流(liú)动性敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次(cì)降(jiàng)息释放(fàng)的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策进(jìn)一步宽松？货币政策充(chōng)裕延(yán)续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货(huò)币(bì)政(zhèng)策执行(xíng)报(bào)告以及2023年一季(jì)度货政例会均(jūn)表明当前货(huò)币政(zhèng)策基调(d吴亦凡资产多少亿iào)未变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍(réng)是(shì)第一(yī)要(yào)求，而在此(cǐ)基础上强调“着力支持扩大(dà)内需，为实(shí)体经济提供更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味(wèi)着当前长(zhǎng)端利率仍有下(xià)行空间，但这(zhè)一调降是针(zhēn)对银行(xíng)协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款利率自(zì)律上限，而(ér)非(fēi)直接调降挂牌(pái)存(cún)款利(lì)率，存款(kuǎn)利率下调并不等于政策利率就必须进行(xíng)对等(děng)下调(diào)，市(shì)场(chǎng)不应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量(liàng)收(shōu)益性(xìng)、流动性以及安全(quán)性(xìng)

　　中国基金报(bào)：当前利率(lǜ)环境下，普通投资者(zhě)应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投(tóu)资(zī)者的投(tóu)资工具(jù)应该(gāi)兼(jiān)顾(gù)考量收益性、流(liú)动性以(yǐ)及安全性(xìng)。在存款(kuǎn)利率下降的背(bèi)景下，短债基金(jīn)以及其他固(gù)收类基金(jīn)在具一定流动性的同时(shí)，相较活期存款和(hé)相当部(bù)分的银行理财产品，具(jù)有一定的超额收益，是(shì)风(fēng)险偏好较低和风(fēng)险偏(piān)好适中投资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以(yǐ)来，债券(quàn)市(shì)场利率整体下行，4月(yuè)以来下行加速，当(dāng)前无论从绝对(duì)利率(lǜ)水平(píng)还(hái)是从(cón吴亦凡资产多少亿g)信用利差(chà)，都回到了(le)较(jiào)低历史分位数水平，虽然债市(shì)多头环境仍(réng)未(wèi)改变，但一致(zhì)预期导(dǎo)致(zhì)行情走的比较迅速，市场进一步盈利(lì)空间被压缩(suō)，若看不到央行货币政策增量政(zhèng)策，后续或进入震荡环(huán)境，而存量博弈交易下也(yě)可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于普(pǔ)通投资(zī)者来(lái)说(shuō)，在这样的环境下尽(jǐn)量(liàng)选择防(fáng)守(shǒu)类型(xíng)的产品(pǐn)，规避(bì)市场(chǎng)波动，例如货币基(jī)金，而短(duǎn)债(zhài)基金中要选(xuǎn)择久期短流(liú)动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底(dǐ)政治局会议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期调(diào)结构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场也进入(rù)到“休整(zhěng)期”。在市场(chǎng)震荡(dàng)休(xiū)整期，高股息策略(lüè)往往跑赢(yíng)市场。因此在(zài)当(dāng)前环境(jìng)下(xià)，建议(yì)关注行业估(gū)值水(shuǐ)平较低(dī)，高股息(xī)的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率环境，需要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益率高达(dá)20％且能保本的(de)所谓(wèi)理(lǐ)财产品。对普(pǔ)通投资者而言，如(rú)果不具备相关专业知(zhī)识，可以选(xuǎn)择把投资理财(cái)交给少数(shù)专业的(de)人来做，让优秀(xiù)的基金经理管理自己的(de)钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的人士可通过(guò)理财和投(tóu)资(zī)试图跑赢通(tōng)胀，但(dàn)前提条件是做好风(fēng)控(kòng)，选择(zé)适合自己风险偏(piān)好的方向和(hé)标的(de)。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：随着(zhe)存款利率(lǜ)下行，普通投资(zī)者储(chǔ)蓄收(shōu)益下降，为保持(chí)资金保值增值，投(tóu)资者(zhě)在评估(gū)自身(shēn)风险(xiǎn)承受能(néng)力后可适当考虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现金管(guǎn)理类产品等风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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