财联社记者近(jìn)期(qī)从行业内了(le)解到，信(xìn)贷(dài)市场需求低迷持续(xù)之下(xià)，部分银行出现了贷款最优惠利(lì)率与(yǔ)同(tóng)期理财收益率倒(dào)挂(guà)或接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放(fàng)依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比那都是放不(bù)出(chū)去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商行相关负责(zé)人对财(cái)联社记者说(shuō)。

　　这种情况(kuàng)并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发等多家(jiā)银行了(le)解到，当前抵押(yā)贷款最(zuì)优惠利率区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷(dài)款利率水平(píng)仍(réng)在(zài)进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场共(gòng)新发了661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其(qí)中86款为开放(fàng)式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩(jì)比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其(qí)平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，正常(cháng)情况下贷款利率要高于理财收益，否则会形成套利空(kōng)间(jiān)。近期出现的收益率(lǜ做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思)倒挂的情况的(de)确多年来少(shǎo)见(jiàn)。这种情(qíng)况本质上反(fǎn)映(yìng)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)需求不足，资(zī)金可能(néng)在金融市(shì)场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的(de)贷(dài)款利率VS走(zǒu)高(gāo)的理财收(shōu)益率(lǜ)

　　4月23日，央行(xíng)国际司(sī)司长金(jīn)中夏对外表示，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国务院决策(cè)部署(shǔ)，采取了很多措施做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经济融资成本(běn)。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平(píng)均(jūn)利率同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低(dī)的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数(shù)据发布会上公布的(de)数据显示(shì)，3月份银(yín)行体系新发企业(yè)贷(dài)加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发企业(yè)贷款加权平均利(lì)率水平，并没有考虑区(qū)域(yù)差异。财联社记(jì)者注(zhù)意到，在部分资金(jīn)充裕的一线城市(shì)利率(lǜ)水平下(xià)沉更快，比如央行营管(guǎn)部早在2月(yuè)份即表(biǎo)示，去(qù)年12月份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需(xū)求非常(cháng)好，央(yāng)行今年一(yī)季(jì)度公布的贷款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来(lái)的最高值。但(dàn)最近贷(dài)款(kuǎn)需求有(yǒu)下降趋势(shì)，如(rú)近(jìn)期票据转贴现利率下降，表示(shì)银行贷款需求较差，需要购(gòu)买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的(de)不景气(qì)形成(chéng)鲜明对比(bǐ)的是(shì)，一季度理财市场的收益率却在节(jié)节回升。普(pǔ)益标准数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)2023年1季度末，理(lǐ)财公司存(cún)续理(lǐ)财产品14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类(lèi)理财产品(pǐn)（不含(hán)现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分(fēn)点(diǎn)。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭(bì)式理财平(píng)均基准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理(lǐ)财产品收益率相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率也(yě)不(bù)占优。普益标准监(jiān)测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财产品(pǐn)中，开(kāi)放(fàng)式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当(dāng)前新发贷(dài)款利率(lǜ)和(hé)理(lǐ)财收益率之(zhī)间(jiān)出(chū)现倒挂是多年来罕(hǎn)见的(de)情况(kuàng)。部分人士认(rèn)为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款和金(jīn)融市场(chǎng)之间(jiān)出现收益“套利(lì)”空间(jiān)的可(kě)能(néng)。

　　融360数字科技研(yán)究院分析(xī)师刘银平(píng)对财(cái)联社记者表示，理财(cái)产品收益率超过银(yín)行贷款(kuǎn)利(lì)率，可(kě)能会给部分客户(hù)钻(zuān)空(kōng)子(zi)的机会，从银(yín)行(xíng)那(nà)里获取的低息贷款没有投(tóu)入实际经营，而是拿(ná)去购(gòu)买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构(gòu)性存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理(lǐ)财产品业(yè)绩比(bǐ)较基准不代(dài)表实际(jì)收益率，净值是(shì)不(bù)断(duàn)波动的，不会一直上涨，实(shí)际上(shàng)，理财(cái)产品向净值化转型之后对(duì)企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展(zhǎn)实验室主任(rèn)曾(céng)刚对财联社(shè)记者表示(shì)，理财收益与金融市场利率相对应(yīng)，出现倒挂(guà)的情况主要是即期的贷(dài)款利率与发行当期(qī)定价的(de)理财收益率的差异，在市场利率快速下行的时容易出现(xiàn)这种(zhǒng)收益(yì)率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利率(lǜ)继续下行，意味着当期(qī)发行的理财产品的收益率会同步(bù)下降。从这(zhè做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思)一(yī)个角度来看(kàn)，未来一段时间的理财产品收益率(lǜ)会进(jìn)入下行通道。

　　这一判断(duàn)得到银(yín)行业内人士的认同(tóng)。4月25日(rì)，某城商(shāng)行广州分行负责(zé)人对财联社表示，该行已经关注(zhù)到理财收(shōu)益和存(cún)贷款利差的情况(kuàng)，理财(cái)与贷款利(lì)率差距(jù)过大必然(rán)引(yǐn)发资(zī)金空转套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计下一步(bù)理财产品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行理财子负责人(rén)对财联社记者(zhě)表示，考虑到理财(cái)产品底(dǐ)层资产(chǎn)大多数为债券，而(ér)债(zhài)券市场(chǎng)发行人大(dà)多(duō)是(shì)大型(xíng)企业，理(lǐ)论上其(qí)收(shōu)益率比个贷(dài)是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单(dān)，个(gè)人的信用等(děng)级比大(dà)型(xíng)企业要低，所(suǒ)以个贷的定价理论(lùn)上要比理财收益率高(gāo)才对。现(xiàn)在出现(xiàn)个贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说明个人部门当(dāng)前的信贷需求(qiú)不足(zú)，没有什么人想贷款，导致(zhì)资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新发(fā)理财(cái)产品收益率也会回落。“市场对(duì)利(lì)率走势的预期是一(yī)致的，新发的收益率未来会(huì)下(xià)来(lái)，近期整(zhěng)体的趋势也(yě)是(shì)这样。一(yī)些(xiē)存量的产品年(nián)化收益率近期(qī)大(dà)幅上行，主要是(shì)因(yīn)为底层资产是去年利(lì)率(lǜ)高位时候(hòu)拿(ná)的，在利率走(zǒu)低预期下，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银行(xíng)人(rén)士对财联社(shè)记者称(chēng)，当前贷款(kuǎn)端定(dìng)价疲软(ruǎn)的(de)现状，也是有关方面不(bù)断出手规范存(cún)款利率的(de)核心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型城商行(xíng)负责(zé)人(rén)对(duì)记者表(biǎo)示(shì)，在贷款定(d做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思ìng)价(jià)上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利率持续下(xià)行应该是大趋势，否(fǒu)则银行(xíng)净息(xī)差承受的压(yā)力将是巨(jù)大(dà)的(de)。“现在各行储蓄又(yòu)多(duō)，之前理(lǐ)财(cái)波动的影响还(hái)没完全消除，很多客户的(de)资金还没(méi)有出来(lái)，都(dōu)压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦第(dì)二季度贷款需求走弱得到确认(rèn)，意(yì)味(wèi)着(zhe)贷款利率依然有下降(jiàng)的可(kě)能性和(hé)空间，银行(xíng)息差(chà)水平面临更艰难的局(jú)面(miàn)。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度(dù)显示，截(jié)至3月末，该(gāi)行净(jìng)利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市(shì)场成本(běn)管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手(shǒu)。其预计(jì)，后续对于存(cún)款定价(jià)自(zì)律管理的手(shǒu)段包括但不限(xiàn)于以下三(sān)个方(fāng)面。首先，协(xié)定存款、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自律机制管理(lǐ)。现(xiàn)阶(jiē)段，对核(hé)心定(dìng)期存款而(ér)言，同时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指引，未来或将对(duì)这类产品比照活期存款进行规(guī)范；其(qí)次，同(tóng)业存(cún)款套壳(ké)协议存款(kuǎn)需(xū)继续纠正；最后(hòu)，期权(quán)价值过低(dī)的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范(fàn)，后(hòu)续或(huò)将结构性存款的（保底收(shōu)益+期权价值）合计同时(shí)纳入自律机制上(shàng)限，进一步压降(jiàng)结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活(huó)期存(cún)款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银(yín)行(xíng)企业活(huó)期存款(kuǎn)成本率加(jiā)权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上(shàng)市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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