A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热(rè)化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，一度从(cóng)独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是(shì)一场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价(jià)等(děng)数据(jù)计(jì)算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年(nián)股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来(lái)预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年(nián)来(lái)股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度(dù)超过(guò)8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市(shì)场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突(tū)然崛起更是开(kāi)始对(duì)其(qí)王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台(tái)市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策(cè)持续推进(jìn)的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据(jù)显示，当前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升(shēng)生(shēng)产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定(dìng)程度(dù)显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示(shì)着市(shì)场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数(shù)字科技(jì)领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日(rì)研报显示(shì)，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故事引发市场热议。即很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说(shuō)，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家(jiā)公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于行业景气度(dù)变化以(yǐ)及(jí)股市(shì)景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能(néng)否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是(shì)认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，大(dà)致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需(xū)要(yào)承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也(yě)就(jiù)不能无(wú)拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支，也不(bù)需要(yào)面(miàn)临(lín)追(z穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼huī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期(qī)的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着届时全年(nián)资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的(de)是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下(xià)半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移(yí)动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入对(duì)主营(yíng)业务收(shōu)入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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