当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额(é)超过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常(cháng)规(guī)措施(shī)只能(néng)帮助(zhù)财(cái)政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可(kě)能(néng)期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案(àn)提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的(de)议案没(méi)机(jī)会(huì)成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识(shí)到(dào)银(yín)行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正监管机构(gòu)已(yǐ)发现(xiàn)的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金(jīn)山(shān)联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能(néng)会(huì)投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑(duì)的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企(qǐ)业客(kè)户持(chí)有的(de)，这些(xiē)客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何(hé)管理社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风(fēng)险，这些风险也(yě)可能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为(wèi)美国(guó)纳税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要的(de)维护——这些(xiē)也是对(duì)该(gāi)储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合(hé)美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开(kāi)盘一(yī)度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市(shì)场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的(de)市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自(zì)的国(guó)内外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我们(men)预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前(qián)马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库存带(dài)来的并不算好的出(chū)口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油(yóu)的(de)连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般(bān)有着(zhe)超于正常(cháng)季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累(lèi)库压(yā)力(lì)，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那(nà)么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存(cún)从年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对(duì)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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