在股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个(gè)月(yuè)即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至(zhì)面(miàn)临(lín)清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益和(hé)导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金(jīn)开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公(gōng)司旗下主动权益一年(nián)定期(qī)开放基金最近(jìn)一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发(fā)基金合同(tóng)终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定(dìng)履行基金(jīn)财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须(xū)召开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生(shēng)效后，若登记机构完成(chéng)每个(gè)开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数(shù)量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相关监管报告(gào)和信息披(pī)露程序(xù)后终止基(jī)金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季报，该只偏(piān)债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前(qián)破(pò)净产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权(quán)益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级分析师(shī)孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市场表现不(bù)好时，距离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因(yīn)素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构负(fù)责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金破净的重要(yào)原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月(yuè)份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是(shì)部分基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金发(fā)行(xíng)角度(dù)而言，权(quán)益市(shì)场高点时(shí)基金发(fā)行(xíng)相对容易，而且(qiě)规模(mó)也容易做(zuò)大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时(shí)间内基金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向进行(xíng)产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长期(qī)管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)也表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围(wéi)的基金(jīn)收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火热时容易(yì)出现爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益(yì)。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对(duì)获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负(fù)责(zé)人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规模控(kòng)制(zhì)在(zài)基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点成立(lì)的(de)产品，如(rú)果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方(fācos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊ng)法，也能(néng)在中长(zhǎng)期(qī)斩获(huò)一定的(de)超(chāo)额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权(quán)益(yì)类基金表现不及(jí)预(yù)期，近一年新成立的定(dìng)开(kāi)权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也(yě)下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金(jīn)的购买(mǎi)意(yì)愿可(kě)能会下(xià)cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定(dìng)开基(jī)金在(zài)基金经理(lǐ)更好施展投资决策(cè)，有效(xiào)阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频(pín)繁(fán)交易(yì)等方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市(shì)场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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