“一带一路(lù)”对(duì)冲(chōng)欧(ōu)美拖累无疑是2023年出口最(zuì)大的看点。即使考虑(lǜ)去年的低(dī)基数，4月的出口增速也不赖，与韩国、越南等邻国形(xíng)成(chéng)鲜明(míng)对比；拉(lā)动方面，“一带一路”国(guó)家(jiā)成(chéng)为主角，欧美发(fā)达经济(jì)体整体偏弱。今年(nián)1-4月“一带一路”国(guó)家在中国出(chū)口的份额(é)约为36.0％超(chāo)过美欧(ōu)日（34.3％），粗(cū)略(lüè)计算(suàn)，如果今年“一带一(yī)路”出口增速保(bǎo)持在6％以上，那么(me)在增量上就可能对冲美欧日出口(kǒu)的下滑，使得(dé)全(quán)年2023年(nián)全年的出口(kǒu)增(zēng)速转正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月(yuè)份(fèn)的数据再次(cì)验证，当前观察(chá)的(de)中国的出(chū)口“不看(kàn)港口，不(bù)看韩、越”。港口数据和韩国、越南出口通胀(zhàng)作为传(chuán)统观察(chá)中国出口增速的重(zhòng)要指标，但随着(zhe)中国出口结构向“一带一(yī)路(lù)”国(guó)家转(zhuǎn)移(yí)，其对中国(guó)出口的(de)指示作用逐渐下降。一(yī)方面，由于多数“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车(chē)等陆路运输占(zhàn)比(bǐ)和增速(sù)快速上升，导致港口数据与实(shí)际(jì)出口增速持续偏离，另一方面，以往韩国、越南出口增速与(yǔ)中国出口基本保(bǎo)持统(tǒng)一趋势，但由于产品结构差异，2023年以来两者产生较(jiào)大(dà)背离。出(chū)口结构性变化背景下，传统观察框架适用性减(jiǎn)弱，信(xìn)息的噪音和预期的波动可能加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝(lán)图的(de)突破口仍在于(yú)“一带一路”国家。除(chú)低基(jī)数影响(xiǎng)之外(wài)，4月对俄出口的高增(zēng)反映“一带一路”贸易持(chí)续活跃，沿路经济带仍是我(wǒ)国(guó)稳外贸(mào)的(de)“抓手”。4月(yuè)对东盟出口增(zēng)速暂时回(huí)落，不过整(zhěng)体来看(kàn)，自2022年(nián)初以来“俄+东盟升、欧美降”的(de)趋势加(jiā)速，日韩份额保持(chí)稳定。

　　产品方面，4月出口(kǒu)结构继续延续“扬长避短(duǎn)”的属性。中(zhōng)国(guó)4月汽车及机电出口金(jīn)额维(wéi)持强势(shì)，增速较3月进一(yī)步(bù)加快部分源于去年低基数原因(yīn)，不过对同比的拉动(dòng)仍明显好于韩(hán)国，半导体出口跌(diē)幅则相较韩国更(gèng)加“温(wēn)和”。从散点图看，量价齐升的汽车出口反映海外车市较高景气度与产业(yè)链韧性仍可在一段时间内支撑出口，而受全球半导体周期(qī)影响，集(jí)成(chéng)电路4月出口量与价格均(jūn)偏萎缩。

　　那(nà)么(me)，2023年(nián)出口最大的(de)变数：“一带(dài)一路”的(de)空间有多大？站在2022年年底(dǐ)，市场大多(duō)聚焦欧美经济(jì)衰退的拖累，而聚(jù)光灯(dēng)之(zhī)外(wài)“一带(dài)一(yī)路”却在稳定(dìng)外(wài)贸上发挥了越来越(yuè)重要的作用，那(nà)么如何去评估(gū)这一空间有多大(dà)？

　　一带一(yī)路出口背后存量博弈。在全球经(jīng)济和(hé)贸易放缓的背景下(xià)，我国出(chū)口的韧性可能主要来自于存量的竞争(zhēng)——我们认为很有(yǒu)可能(néng)是抢占欧美日韩在这些国家的进(jìn)口份(fèn)额，2018年至(zhì)2022年，中国在一带(dài)一路沿线10国的进口(kǒu)份额上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保守(shǒu)估计拉动2023年中(zhōng)国出口1个百分点。我们(men)选取“一带一路”沿线(xiàn)65国中(zhōng)，中国出口规模(mó)最大的10个国(guó)家（约占中国(guó)对“一带(dài)一路”沿线(xiàn)国家总出口的70％，以(yǐ)下(xià)简称(chēng)10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情景来对(duì)标(biāo)2023年10国在悲(bēi)观、中性(xìng)、乐(lè)观三种情形(xíng)下(xià)的(de)进口增速(sù)情况，同时(shí)参考2018至(zhì)2022年欧(ōu)美日韩(hán)的年(nián)均下跌份额(é)，假设2023年10国对美(měi)欧(ōu)日韩(hán)减(jiǎn)少的进口份(fèn)额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件下(xià)，“一带一(yī)路”10国2023年拉(lā)动中国出口增(zēng)速约(yuē)0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占(zhàn)65国的70％），大致估算“一(yī)带一路”沿线65国拉动我国(guó)出口(kǒu)增速(sù)约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的背景(jǐng)下(xià)，1个百分点并不少，我国全年(nián)出口增速可能略高于(yú)0％。对(duì)欧美日等发(fā)达经济体(tǐ)出口(kǒu)增速预测，思(sī)路(lù)为在中国加入世界(jiè)贸易(yì)组织后、历次全球经济陷(xiàn)入衰退或是经(jīng)济(jì)增速大幅下行（downturn）的时间(jiān)段(duàn)中(zhōng)，选出具有参(cān)考意义的三年(nián)，分别作为中性(xìng)、乐观和(hé)悲观情景作(zuò)为参考(kǎo)。我(wǒ)们对于(yú)2023年的基准(zhǔn)假设(shè)为美欧有可能(néng)在下半年陷入(rù)温和衰退(tuì)，我们选择2009（全(quán)球(qiú)金融危机）、2016（美国(guó)紧缩后的全球经济放缓）、2001（科(kē)网泡沫破裂，全球经济温(wēn)和(hé)放缓）分别作为悲(bēi)观、中性(xìng)和乐观情(qíng)景。根据预(yù)测，中(zhōng)性假设下(xià)，2023年(nián)欧美日韩拖累(lèi)我国出口增速约(yuē)-1.9个百分点。

　　<双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖img alt="4 月(yuè)出口(kǒu)：“一带一(yī)路”的对(duì)冲力量有多大(dà)？（东吴宏双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖(hóng)观(guān)团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907497.png">

　　假设对其(qí)余(yú)国(guó)家（在我国出口中(zhōng)约占26％）出口增速(sù)预测按照IMF对(duì)2023年世界商品贸易(yì)数量增速预测(cè)即1.5％计算，并考虑价格因(yīn)素(sù)，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得(dé)出(chū)其余国家拉动我(wǒ)国出口增速(sù)约(yuē)0.64个百分点。因此，中性假设下2023年我(wǒ)国出口(kǒu)增速约为(wèi)0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在(zài)低估(gū)的风险，主要来自于两(liǎng)个方面：数据口径差(chà)异和欧美经济体的(de)“韧性”。数据方(fāng)面，各国自(zì)中国进口的数据和中国(guó)向(xiàng)各国出(chū)口的数据存在(zài)差异（无(wú)论是绝对双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖量还是增速），有时这一(yī)差异还较大，一般而言中国出口端的增速会更高，这(zhè)意味着我们(men)基(jī)于“一(yī)带一(yī)路”国家进(jìn)口数据(jù)的测算是低(dī)估的；外需方面(miàn)，欧(ōu)美经济陷入衰退的时(shí)点存(cún)在较(jiào)大(dà)的不(bù)确(què)定性，可能在今年下半(bàn)年、也可能在明年，若(ruò)后者出现，那么(me)2023年(nián)发达经济体对(duì)于中国出口的拖累可能(néng)没(méi)有那么大。

　　风险提示：东(dōng)盟、俄罗斯及其(qí)他新兴经(jīng)济体经济增(zēng)长(zhǎng)不及预期，对外需(xū)拉动不足。疫情二次冲击(jī)风险对出(chū)口造成拖(tuō)累。欧美经济韧(rèn)性超预期(qī)，对于中国出口的拖累不足(zú)。

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