在(zài)华尔街(jiē)经济学家(jiā)和(hé)央(yāng)行官(guān)员(yuán)争论美国经济是否以及何(hé)时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经(jīng)理们并(bìng)没(méi)有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金从银(yín)行等对(duì)经济敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等在经(jīng)济(jì)低迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空的对(duì)冲基(jī)金已将其(qí)周(zhōu)期(qī)性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金(jīn)经塑料是不是绝缘体理来说(shuō)，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业周(zhōu)期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的(de)比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的(de)偏好(hǎo)与(yǔ)去年不(bù)同，当(dāng)时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能(néng塑料是不是绝缘体)力(lì)通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的(de)最新(xīn)调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的(de)基金(jīn塑料是不是绝缘体)被(bèi)迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略(lüè)形(xíng)成了(le)鲜明(míng)对比。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标(biāo)基金(jīn)等系统性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志(zhì)银(yín)行的投资者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年(nián)区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票(piào)。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股市(shì)反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的(de)经(jīng)济数(shù)据和(hé)企业(yè)财报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报季(jì)的业绩(jì)超(chāo)出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这(zhè)还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取防御措(cuò)施(shī)，最终可能会(huì)付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期(qī)性的(de)行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在(zài)下行(xíng)周(zhōu)期(qī)结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家(jiā)预(yù)计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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