财(cái)联社5月(yuè)8日(rì)讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资(zī)价值促(cù)进央企估值回(huí)归(guī)”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一(yī)份则是沪市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特(tè)估(gū)成(chéng)为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会(huì)议作(zuò)用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的(de)结(jié)束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作为“国资(zī)含(hán)量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去(qù)年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不(bù)错(cuò)的(de)表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工商(shāng)银行(xíng)、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股(gǔ)也持(chí)续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银(yín)行(x分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗íng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起(qǐ)的(de)那些(xiē)低增(zēng)速的(de)企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度(dù)价值(zhí)的企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国(g分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗uó)银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁(níng)波银(yín)行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银行(xíng)，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价(jià)估(gū)值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红(hóng)和高股息是银行股相对(duì)于(yú)其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的(de)优势，据财通(tōng)证券研报，国有大(dà)行近五年(nián)分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近(jìn)年来(lái)国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板块(kuài)。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的(de)国内(nèi)银行仍然(rán)具有较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国(guó)有大行(xíng)为例(lì)，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银(yín)行(xíng)的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平是(shì)偏(piān)低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意(yì)味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的(de)走强，有市场观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站(zhàn)在中特(tè)估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块过(guò)去(qù)被当成行(xíng)情(qíng)结束的(de)指标，其背后通常潜意识(shí)映射(shè)包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没(méi)有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅(fú)放量(liàng)，成交量约(yuē)为(wèi)600亿(yì)，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与甚至(zhì)部(bù)分中小(xiǎo)市(shì)值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板块(kuài)也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融(róng)上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易(yì)结(jié)构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一映射分析。

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