财联社记者近(jìn)期(qī)从行业内(nèi)了解到，信贷市(shì)场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理(lǐ)财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依(yī)旧(jiù)比较难。房贷(dài)和(hé)前(qián)十年比(bǐ)那都(dōu)是放不出(chū)去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关(guān)负责人对财联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银(yín)行了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相(xiāng)比(bǐ)，贷款利率(lǜ)水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款理财(cái)产品(pǐn)，环(huán)比增加22款(kuǎn)，其中86款为(wèi)开(kāi)放式产品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一(yī)家(jiā)头(tóu)部银行理财子负责人对财(cái)联社(shè)记者表示，正常情况下贷(dài)款利(lì)率要高于理财收益(yì)，否(fǒu)则会形(xíng)成(chéng)套利空间(jiān)。近期出现的收益率倒(dào)挂的情况的(de)确(què)多年来(lái)少见。这(zhè)种情况本(běn)质上反映(yìng)实体经济需求(qiú)不足，资(zī)金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走(zǒu)高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国(guó)际司司(sī)长(zhǎng)金中夏(xià)对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党中(zhōng)央、国务院决策部署，采取了(le)很(hěn)多(duō)措(cuò)施做(zuò)好金融支持稳外贸工作(zuò)。首先是(shì)降低实体经济融资成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央(yāng)行(xíng)一季度(dù)金融(róng)统计数据发布会(huì)上公布的(de)数据显示，3月份银行(xíng)体系(xì)新发(fā)企业贷(dài)加权平均利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央(yāng)行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系(xì)新发企业贷款加权平(píng)均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域(yù)差异。财(cái)联社记者注意到，在部分资金充裕的一(yī)线城市利(lì)率水平下沉更快，比如央行(xíng)营管(guǎn)部(bù)早(zǎo)在2月份(fèn)即(jí)表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际(jì)最新报告分(fēn)析认二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗为，一(yī)季度的贷款需求(qiú)非常好(hǎo)，央(yāng)行今年一季度公(gōng)布的贷款(kuǎn)需求指数飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值。但最(zuì)近贷款(kuǎn)需求有下降(jiàng)趋势(shì)，如近(jìn)期(qī)票据转贴现(xiàn)利率下降，表(biǎo)示银行(xíng)贷款需(xū)求较(jiào)差(chà)，需要购(gòu)买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前(qián)的不景气形成鲜明对(duì)比(bǐ)的是，一季度理财市场的收益(yì)率却在(zài)节节回(huí)升。普益(yì)标准数据(jù)显示，截至2023年(nián)1季度末(mò)，理财公司存续理财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市场(chǎng)存(cún)续理财产(chǎn)品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式(shì)固(gù)收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化(huà)收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上涨(zhǎng)5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理财平(píng)均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财(cái)基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存(cún)单(dān)利差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新(xīn)发理财产品收(shōu)益率相比，当前银(yín)行新(xīn)发贷款的(de)利率(lǜ)也不占(zhàn)优。普益标(biāo)准(zhǔn)监测(cè)数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中，开放式产品(pǐn)平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式(shì)产品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访金融(róng)行业人士(shì)对(duì)记者表示，当前新发(fā)贷款(kuǎn)利率(lǜ)和理财收益率之间(jiān)出现倒挂是多年来(lái)罕见(jiàn)的情况。部分人士认为，应该警(jǐng)惕(tì)当(dāng)前(qián)非(fēi)对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研(yán)究(jiū)院分(fēn)析师(shī)刘银(yín)平(píng)对财(cái)联社记者表示，理财产品收益率(lǜ)超过银(yín)行贷款利率，可能会给部分客户钻(zuān)空(kōng)子的机会，从银(yín)行那里(lǐ)获取的低息贷款没有投(tóu)入实际(jì)经(jīng)营，而是拿去购买收益(yì)率更高的理财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几(jǐ)年结构性存款(kuǎn)市场(chǎng)曾存(cún)在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认(rèn)为，目前理财产(chǎn)品业(yè)绩比较基(jī)准(zhǔn)不代表实际收益率，净值是不断波(bō)动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理(lǐ)财产(chǎn)品向净值化转(zhuǎn)型之后对(duì)企业的吸引力有(yǒu)所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融与发展实(shí)验室(shì)主任曾刚对财(cái)联(lián)社(shè)记者表示，理财收益与金(jīn)融市场利率相对应，出现倒(dào)挂的情况主要是即(jí)期的贷(dài)款利率与发行当期定价的理(lǐ)财收(shōu)益率(lǜ)的差异，在市场(chǎng)利率快速下行(xíng)的时(shí)容易出现这种收益率(lǜ)不同步的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下(xià)行，意(yì)味(wèi)着当期发行的理(lǐ)财产品(pǐn)的收(shōu)益率会同步下降。从这一个(gè)角度来看，未(wèi)来一段时间(jiān)的理财产(chǎn)品收益率(lǜ)会进入下行通(tōng)道。

　　这一判(pàn)断得(dé)到银行(xíng)业内人士的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城商行广州分行负责(zé)人对财联社(shè)表示(shì)，该行已(yǐ)经(jīng)关注到理财收益和存贷(dài)款(kuǎn)利差的情(qíng)况(kuàng)，理(lǐ)财与贷款利率差距过大必然(rán)引发资金空转套(tào)利，这与货币(bì二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗)政策初(chū)衷不符(fú)。估计下一步理财产(chǎn)品(pǐn)收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银(yín)行(xíng)理财子负(fù)责人对(duì)财联社记者表示，考(kǎo)虑到(dào)理财产品底层资产大多(duō)数为债券，而债(zhài)券市(shì)场发(fā)行人大多是大型企业，理(lǐ)论(lùn)上其收(shōu)益率比个贷(dài)是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用(yòng)等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论(lùn)上要比理财收益率高(gāo)才对(duì)。现在出现个(gè)贷定(dìng)价和理财产(chǎn)品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明(míng)个人部门当前的信贷(dài)需求(qiú)不足，没有什么人想贷款，导致资(zī)金空(kōng)转，这也是近年(nián)来比(bǐ)较罕见的(de)情况。”该(gāi)负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款定(dìng)价持续下行未(wèi)来新发理财(cái)产品收益率也(yě)会回落。“市(shì)场(chǎng)对利率走势的(de)预期是(shì)一致的，新发的收益率未来(lái)会下(xià)来，近期整体的(de)趋势也是这样。一些存量的(de)产品年化收(shōu)益率近期大(dà)幅上行，主要是因为底层(céng)资产是去年利率高位时候拿的，在(zài)利(lì)率走低预期下，其净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将(jiāng)推(tuī)动存(cún)款利(lì)率(lǜ)进一步(bù)下行

　　受访银行人士对财联(lián)社记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现(xiàn)状(zhuàng)，也是(shì)有关(guān)方面不(bù)断(duàn)出手规范存款利率(lǜ)的核心动(dòng)因。

　　4月25日(rì)，前述中部地(dì)区大(dà)型城商行负责人对记者(zhě)表示，在贷(dài)款定价(jià)上不(bù)去的情况下，未来存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)持(chí)续下行应该是大趋势，否则银行净息差承受的(de)压(yā)力(lì)将是巨大(dà)的。“现在各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之前理财波动(dòng)的影响还(hái)没(méi)完全消(xiāo)除，很多客(kè)户的资金还没有出来，都(dōu)压在(zài)储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认(rèn)为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降(jiàng)的可能性和空间，银行息差水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季(jì)度(dù)显示，截至3月末，该行净利息(xī)收益率和净(jìng)利差从去年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券王一峰团队最新研报认(rèn)为，未来存款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控仍(réng)有后手(shǒu)牌(pái)，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手(shǒu)。其预计，后(hòu)续对于存(cún)款定价(jià)自律管(guǎn)理的手段包括但不(bù)限于以下三个方面。首先，协定(dìng)存(cún)款、通知存(cún)款(kuǎn)等创新类活期存(cún)款有可能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定(dìng)期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或将对这类产品比照(zhào)活期存款进行规范；其次，同业存款套壳协(xié)议存(cún)款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存(cún)款仍须规(guī)范，后续(xù)或将结构(gòu)性(xìng)存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同时纳入自律机制上限，进一(yī)步(bù)压(yā)降(jiàng)结构(gòu)性(xìng)存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部(bù)企业(yè)活(huó)期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银行企(qǐ)业(yè)活期存款成本(běn)率(lǜ)加权平均降(jiàng)幅(fú)在30bp左右，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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