国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议(yì)息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下，节后市(shì)场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因是达(dá)成(chéng)救助协(xié)议(yì)以维持该(gāi)银行(xíng)运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会被美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接(jiē)下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美(měi)联储的官员正在与其(qí)他(tā)银行进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范(fàn)围加(jiā)强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭(bì)既(jì)源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的(de)问题。美联(lián)储负责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不(bù)力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员(yuán)已经(jīng)确(què)定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒(dào)闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监管机(jī)构的(de)公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用(yòng)的流动(dòng)性指(zhǐ)标(biāo)却显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明(míng)，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦(bāng)保险上限(xiàn)的(de)银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其(qí)财(cái)务状况(kuàng)和(hé)风险。他(tā)暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能(néng)增加资本(běn)或流动性(xìng)的(de)要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农产品的单(dān)边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部(bù)最新公布的数(shù)据(jù)显示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务(wù)部公布的一(yī)季度(dù)美(měi)国宏观经济(jì)数据(jù)显示(shì)，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了)存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半(bàn)年美联储降息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(y明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了óu)于反映核心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面(miàn)临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新(xīn)点(diǎn)阵图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决(jué)议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是(shì)能(néng)否出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会(huì)上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的(de)信贷收缩等方面的(de)观点论述(shù)。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市(shì)场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要(yào)重点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会(huì)上(shàng)对(duì)未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨跌两(liǎng)难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵(guì)金属市场出(chū)现高(gāo)位振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但总(zǒng)体回调(diào)幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格的压制(zhì)边(biān)际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风(fēng)险事件余(yú)波(bō)反复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策(cè)之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美(měi)联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议(yì)息(xī)会议落地后(hòu)的(de)一(yī)段时间内，市场仍然会(huì)延续(xù)上述(shù)的修(xiū)正(zhèng)走势，美(měi)联储还需(xū)在更多数据指引以及银(yín)行风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思(sī)路。而市场对(duì)于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的(de)金(jīn)融(róng)溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现出了(le)一(yī)定程(chéng)度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先(xiā明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了n)美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预(yù)计(jì)在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金(jīn)银价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议等重要事(shì)件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时(shí)间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性(xìng)行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布(bù)局。

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