本周(zhōu)，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股下行(xíng)更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行(xíng)情(qíng180kg等于多少斤 180kg等于多少磅)看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒生180kg等于多少斤 180kg等于多少磅指数过(guò)去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国(guó)金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票(piào)评级从高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势在(zài)必行。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利率观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日(rì)加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息(xī)导致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第(dì)一共和银行股价(jià)周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不(bù)再抱(bào)团银行股，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压(yā)，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈(yíng)利增(zēng)速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二(èr)者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特180kg等于多少斤 180kg等于多少磅估(gū)概念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京(jīng)三市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市(shì)净率等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉(lā)开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分别(bié)为18次和(hé)17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的(de)年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不太(tài)灵(líng)光。相比(bǐ)之下(xià)，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红。截(jié)至(zhì)周四(sì)，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月(yuè)行情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要(yào)看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能(néng)否维(wéi)持强势(shì)行(xíng)情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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