钠(nà)电(diàn)池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价(jià)似(shì)乎(hū)已经(jīng)给出注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月(yuè)以来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大(dà)议题莫过(guò)于(yú)跨界钠(nà)电池(chí)。

　　这个热(rè)门(mén)又令人遐想(xiǎng)的题材搭(dā)配公司(sī)释放(fàng)钠电池(chí)项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间(jiān)还祭出(chū)“七连板”和“五连(lián)板(bǎn)”妖(yāo)股走势。然去年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨(zhǎng)股价的套路完全失灵(líng)，股(gǔ)价又在(zài)4个(gè)多月时间极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增预案投建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技(jì)也只收获(huò)了(le)短暂的上涨，而后再(zài)未(wèi)掀起波澜(lán)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价(jià)过(guò)山车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺科(kē)技(jì)高调(diào)跨(kuà)界(jiè)钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣(xuān)布(bù)跨(kuà)界到现在，时间不过(guò)10多(duō)月，规划产能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如(rú)何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的投资成本(běn)？巨头环(huán)伺、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂价(jià)持续下(xià)行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产能又该如何(hé)消(xiāo)化？过往投资(zī)计(jì)划频频“跳票”、实际效益与预期(qī)天差(chà)地(dì)别等“黑历史”在(zài)前，“大(dà)跃进”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代(dài)，钠离子电池便与(yǔ)锂离(lí)子电(diàn)池(chí)同时期萌芽，但由(yóu)于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量密度较低，导(dǎo)致其研发进度大大落后于了锂电池(chí)。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术(shù)完成突破(pò)以(yǐ)及锂(lǐ)价(jià)不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电(diàn)“备(bèi)胎”之一重回(huí)人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一(yī)代钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带(dài)到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如(rú)日中天之际(jì)，传艺科技于去年(nián)6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼时的(de)公告显示，公司(sī)拟投资3000万元(yuán)通过全(quán)资子公司江苏智(zhì)纬电子科技有限公司(sī)（以下简称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈汇(huì)鑫企(qǐ)业、自(zì)然(rán)人杨(yáng)磊和杨崇义合作设(shè)立控股孙公(gōng)司江(jiāng)苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当(dāng)日(rì)盘后公司迫不及待召开电(diàn)话会(huì)议，向合(hé)计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的各种细节。根据规划(huà)，传(chuán)艺(yì)科技钠电池(chí)项目中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计(jì)划(huà)新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日(rì)的(de)涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后一(yī)口气(qì)收出7个涨停板(bǎn)，市值快速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露钠(nà)电项目进展，而公司股价也往往在(zài)公(gōng)告披(pī)露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到(dào)半年(nián)的时间已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公司股价开始(shǐ)掉头向下，无(wú)论其如(rú)何(hé)发(fā)布(bù)“利好”消息(xī)，股价(jià)也(yě)再难掀大(dà)风浪(làng)，反而随着时(shí)间的推移(yí)，迅(xùn)速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时(shí)间已经较(jiào)高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开(kāi)电(diàn)话(huà)会并在《投资者关系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规(guī)划、技术水平(píng)等涉及公司经营(yíng)的重(zhòng)大信息，但(dàn)直(zhí)至(zhì)2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对深圳证券交易所关(guān)注函回复的公告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技(jì)及公司董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传(chuán)艺(yì)科技股价“过山车(chē)”式上下(xià)，背后纵有(yǒu)游(yóu)资推波(bō)助澜，但归(guī)根结底还(hái)是其资金有限与(yǔ)钠电产(chǎn)能规(guī)划“大跃进”不匹配无法让市(shì)场信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预案(àn)，钠(nà)电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能(néng)将达(dá)到(dào)10GWh。而(ér)根据公(gōng)司此前(qián)对(duì)交易所回(huí)复函和2023年(nián)度定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设(shè)备成本(běn)约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺(yì)科(kē)技(jì)规划的钠电产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月(yuè)16日在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金优势，投(tóu)资(zī)50亿元，新(xīn)征410亩土地(dì)，用30个(gè)月(yuè)的时间，新(xīn)上钠(nà)离子(zi)电池全供应(yīng)链项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能(néng)力(lì)；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始(shǐ)试产试(shì)销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官(guān)微(wēi)

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传(chuán)艺科技在(zài)上(shàng)述的54亿元资金外，还需(xū)要更多(duō)资金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要(yào)40亿(yì)元的投入。

　　但(dàn)现实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难(nán)以(yǐ)撬动(dòng)动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠(shǔ)标等输(shū)入类(lèi)设备及通讯用板、消费(fèi)电(diàn)子、计(jì)算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市以来公(gōng)司经营(yíng)规模不(bù)断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻(fān)了(le)近3倍(bèi)。但盈(yíng)利(lì)并未同步，上市当年(nián)公司归母(mǔ)净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到(dào)2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公司盈(yíng)利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利(lì)润增长(zhǎng)乏力可见一斑(bān)。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账(zhàng)上的(de)资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活(huó)动(dòng)产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元(yuán)，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元(yuán)乃(nǎi)至(zhì)94亿元以上的资(zī)金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资(zī)金来源：截至(zhì)2022年(nián)5月31日，公司可用于钠(nà)离子(zi)电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项(xiàng)目(mù)时(shí)自(zì)有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开(kāi)始规(guī)划的一期2GWh产能(néng)，传艺科(kē)技就(jiù)是(shì)准备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日(rì)公司公告(gào)称，传艺科技及(jí)子(zi)公司拟向工商银行、农业银行等组成(chéng)的(de)联合银团申请不(bù)超过20亿(yì)元(yuán)的项(xiàng)目贷款，用于公司钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目(mù)。根(gēn)据最新的调研(yán)记录(lù)，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银行(xíng)处(chù)于(yú)正(zhèng)常的审(shěn)批流程中。”

　　一(yī)期(qī)靠(kào)贷(dài)款，二期谋定(dìng)增。今(jīn)年(nián)3月30日，公司披(pī)露(lù)《2023年度(dù)向特定对(duì)象(xiàng)发行(xíng)股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其(qí)中的(de)24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元(yuán)外，还有3.47亿(yì)元的缺口(kǒu)。而(ér)为补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚(shèn)至将(jiāng)2020年定(dìng)增募投资(zī)金中的1.75亿(yì)元(yuán)变更(gèng)用(yòng)于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民(mín)公开演(yǎn)讲时提(tí)到的另(lìng)外8GWh的项目资金(jīn)来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公司求(qiú)证，但截至发(fā)稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还(hái)有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低于1不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思0亿元，整个钠电池全(quán)供(gōng)应链项目(mù)计(jì)划到(dào)2024年末(mò)全部(bù)竣工(gōng)投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺(yì)科技的(de)钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后公司营(yíng)收将(jiāng)在当前基础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的股价(jià)显示(shì)，市场对(duì)这(zhè)个(gè)故事(shì)并不再(zài)买(mǎi)账，除(chú)了资金实力有限公司外，核心还在(zài)其大干(gàn)快上(shàng)后(hòu)产能如何消(xiāo)化的问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在(zài)钠(nà)电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷(fēn)发产品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道(dào)已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露(lù)的(de)参数和(hé)性能来看，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨头们不(bù)相(xiāng)上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们(men)已经(jīng)走在前面(miàn)，率先在两轮电动车(chē)和(hé)低速电动车领域实现(xiàn)装车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁(suì)末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能(néng)源签订项(xiàng)目合(hé)作或战(zhàn)略合作协议外(wài)，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司都以“目(mù)前订单下游运用覆盖储能、低速(sù)电(diàn)动车及(jí)电动工具等(děng)多(duō)个领域”“公司(sī)钠离子电池送样后客户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并已与多名(míng)客户签订了销售订单”“公(gōng)司(sī)已与多家知(zhī)名两轮电(diàn)动车(chē)品(pǐn)牌开展送样(yàng)和(hé)合作意向洽谈等工作”等进(jìn)行回复(fù)。至于(yú)具体(tǐ)的客(kè)户(hù)名称(chēng)和订单(dān)金额，一直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上(shàng)海钢联新能(néng)源事业部钠电池分析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落地产(chǎn)能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计(jì)钠电池(chí)产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用(yòng)率，钠电池落地的产能中(zhōng)可(kě)以(yǐ)实(shí)现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的(de)钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下来(lái)才会(huì)有较大比(bǐ)例(lì)的替代(dài)。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只(zhǐ)会小批量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺(yì)科技却(què)十分自信，其在调研记(jì)录中预测，预计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日(rì)投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年的钠电(diàn)池是在(zài)此前锂(lǐ)价飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被推到台前的(de)，去年底以来，碳酸(suān)锂价格(gé)持续(xù)下行(xíng)，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万(wàn)元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下(xià)跌会(huì)否影响钠(nà)电(diàn)池商(shāng)业化进程的(de)讨论甚嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中(zhōng)科(kē)院院士欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到(dào)对(duì)锂(lǐ)电池的平衡作用(yòng)，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太可能成为(wèi)主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的(de)发(fā)展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子(zi)技术一定(dìng)要发展(zhǎn)，因(yīn)为它是锂离(lí)子电池(chí)的一(yī)个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠电建(jiàn)设成本接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量(liàng)密度(dù)的也接近三元523电池。目前电碳价(jià)格(gé)下跌至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂电池(chí)成本大幅(fú)下降40％以上，所以(yǐ)目(mù)前已(yǐ)经和钠电池成本基本相当；而由于锂(lǐ)原料价格(gé)大(dà)幅下降，目(mù)前(qián)铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本(běn)已经优于(yú)钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在(zài)20万以(yǐ)下时(shí)，锂电池(chí)对钠电池(chí)有明显优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠(nà)电池还有(yǒu)降(jiàng)本的(de)空间。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂就(jiù)告(gào)诉(sù)钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料(liào)价格(gé)可降(jiàng)至5万元/吨甚(shèn)至(zhì)以下(xià)，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本(běn)将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存(cún)在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优(yōu)势就依(yī)然存(cún)在，并且随(suí)着技术(shù)不断发展、产业不断成熟，钠离子电(diàn)池的降本空(kōng)间有望(wàng)进(jìn)一步打开，该(gāi)成本临界点仍有进一步(bù)下探的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规(guī)模化完成(chéng)后(hòu)，能(néng)和(hé)锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸(suān)电池(chí)的成(chéng)本。但能(néng)量密(mì)度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万左右及以下时，钠离子电(diàn)池在(zài)动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，包(bāo)括传艺(yì)科技(jì)在内，诸(zhū)多入(rù)局钠(nà)电池的企业都言(yán)锂价下跌(diē)无碍钠电池商(shāng)业化进程。但随着锂(lǐ)价持(chí)续下降(jiàng)，钠电(diàn)池(chí)利(lì)润率(lǜ)下降或也(yě)是(shì)必然的(de)。

　　以传(chuán)艺(yì)科技(jì)为例(lì)，其在(zài)1月(yuè)9日的(de)调研记录中曾(céng)表示，公(gōng)司钠电池(chí)定价主要根据碳酸(suān)锂的价(jià)格，一般给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资(zī)定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场(chǎng)还(hái)担忧传艺(yì)科(kē)技项目(mù)投资的定力(lì)。

　　尽管公(gōng)司(sī)对进(jìn)军钠电(diàn)领域(yù)雄(xióng)心勃(bó)勃，然而(ér)钛媒体APP梳(shū)理其(qí)过往投资履历发现，传艺科技在(zài)投(tóu)资上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定(dìng)力，临时(shí)“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向FPC生产项(xiàng)目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目。然2018年(nián)4月公司就(jiù)变更募资(zī)用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未用(yòng)的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃(lí)面(miàn)板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生产项(xiàng)目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)的实施(shī)地(dì)点(diǎn)从一(yī)厂搬迁至(zhì)二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再(zài)将该项目的实(shí)施地点变更为重(zhòng)庆(qìng)市合(hé)川区工业园区核心区高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺科技(jì)变为全资子(zi)公司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司终止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项(xiàng)目（已投入募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该项目(mù)剩余资金全部投入(rù)轻(qīng)薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目的建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融(róng)资，定(dìng)增募资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万平方米(mǐ)中高端(duān)印(yìn)制电路板建设项目。但次(cì)年6月，公司将该项目中的SMT工序实施(shī)地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波(bō)路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠(nà)离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后果就是原(yuán)有的投(tóu)入(rù)打水飘、投(tóu)资效率低下以及建(jiàn)成项目实际效益不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思与预计天差(chà)地(dì)别。

　　根(gēn)据(jù)招股书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产项目建设期(qī)仅12个月，达产年可实(shí)现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目建设(shè)期(qī)也仅12个月，预计达(dá)产年(nián)实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两(不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思liǎng)年多时间(jiān)过去(qù)了(le)，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预(yù)期(qī)相(xiāng)去(qù)甚远。

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