如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可(kě)以(yǐ)显(xiǎn)示出日股(gǔ)今(jīn)年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是(shì)在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日(rì)本市(shì)场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投(tóu)资者(zhě)大举(jǔ)涌入(rù)了日股(gǔ)股(gǔ)票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年(nián)最大规模(mó)的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学(xué)”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到(dào)了(le)日本股市(shì)作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投(tóu)资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时(shí)不太关注日(rì)本(běn)市(shì)场的(de)海(hǎi)外投资(zī)者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他(tā辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲)们的建仓买入又进一(yī)步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回(huí)报率(lǜ)是在(zài)波动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的(de)情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日(rì)本股市复苏(sū)的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带(dài)”曾(céng)经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市(shì)净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计(jì)划和(hé)股票回购(gòu)，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的(de)股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引(yǐn)起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在(zài)辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去(qù)两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市(shì)充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅(lǚ)行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本(běn)支出(chū)计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第(dì)三(sān)大经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导向的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而(ér)大型银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为(wèi)，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现(xiàn)或(huò)有望成为(wèi)最(zuì)新(xīn)的上行(xíng)催化剂(jì)。

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