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五斤等于多少克，五斤等于多少克千克沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能(néng)源链、“一带一路”和运营商在内(nèi)的(de)“中特估”方向最鲜明(míng)的共(gòng)同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经(jīng)历(lì)年(nián)初以来的(de)大幅上涨后(hòu)，当前这些板块估值(zhí)仍处于(yú)历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和五斤等于多少克，五斤等于多少克千克运(yùn)营商股息率(lǜ)显著高于市(shì)场整(zhěng)体，较高的分(fēn)红也成(chéng)为(wèi)其进可攻、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策(cè)的持续支撑和(hé)催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成为“中(zhōng)特估(gū)”中(zhōng)“一带一路”和运营商(shāng)板块修(xiū)复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十(shí)周年之(zhī)际，从沙(shā)伊和解、中俄(é)深化合作联合声明、中(zhōng)巴联合声明等，以及后续5月召开在即(jí)的第三届“一(yī)带一路”国际合作高峰论坛，“一带(dài)一路(lù)”相(xiāng)关利好不(bù)断(duàn)，板(bǎn)块行情得(dé)到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月(yuè)以来，数(shù)字经(jīng)济上升为五斤等于多少克，五斤等于多少克千克国家战(zhàn)略，相(xiāng)关政策密集出台(tái)。今年国务院改(gǎi)组又新(xīn)设国家数据局。运营商作为“数字经济”的基础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资范式之三(sān)：景气(qì)修复预期

　　2023年(nián)中(zhōng)国复苏+人民币(bì)升值的全年(nián)宏观主线(xiàn)驱动盈利能力(lì)修复(fù)，带动(dòng)能源链(liàn)整体性上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料高度依赖海外供应、同时下游需求基本集中在国内市(shì)场的方(fāng)向之一，将充(chōng)分受益于人民币(bì)升(shēng)值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源(yuán)产业链尤其是行业龙头盈利(lì)已在修复。

　　四(sì)、沿着三(sān)条投(tóu)资范(fàn)式，“中特估(gū)”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路”和(hé)运营商等(děng)之外，当前我们(men)建(jiàn)议关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作(zuò)为国(guó)家重点支持的战略性产业之一(yī)，近(jìn)年来经历了行业调(diào)整和产能(néng)过剩(shèng)的(de)困(kùn)境，但(dàn)近(jìn)期板块景(jǐng)气已在改(gǎi)善：一方(fāng)面(miàn)，随着全球航运市场需求正在增长，带(dài)来包括化(huà)学品船与(yǔ)成品油轮(lún)船的订单大(dà)幅提升。另一方(fāng)面，国企改(gǎi)革推(tuī)动造(zào)船企业重组整(zhěng)合(hé)和产能优化之下，国内船(chuán)舶制造业已在逐步实(shí)现结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）：五一(yī)期间各项数据恢复(fù)良好。业绩确定(dìng)性强，承诺高分红，类债属性突出(chū)。经济增(zēng)速下行，高速公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)资产稳健性(xìng)凸(tū)显(xiǎn)，业绩成长及确定性较高。同时近几年(nián)，高速公路及(jí)铁路板块(kuài)上市公司更加注重投(tóu)资(zī)人回报，多家(jiā)公司(sī)发布股东回报计(jì)划(huà)，大幅提高分红比例以(yǐ)及(jí)承诺未来几年(nián)高(gāo)分红水平，给(gěi)投资人带(dài)来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大背景下(xià)融资需(xū)求(qiú)回(huí)暖，基本面有(yǒu)支(zhī)撑(chēng)，板块估(gū)值也具(jù)备(bèi)修复空(kōng)间。2023年以来(lái)，信贷(dài)需求连续三个月超预期回(huí)暖(nuǎn)，在稳增长和(hé)扩投资(zī)的政策基(jī)调下，后续信贷、社(shè)融仍有(yǒu)望平稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳(wěn)定且高分红(hóng)的板块(kuài)，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较(jiào)大。