自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等(děng)主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的(de)披露，将明星(xīng)基金经理们(men)近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经理对(duì)后市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季(jì)度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)巨资让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年末的(de)股票市(shì)值占基金净值比例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选基(jī)金(jīn)在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多的(de)港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是(shì)易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域(yù)分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出(chū)色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全力出击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成(chéng)为该(gāi)基金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在(zài)去(qù)年末，该(gāi)基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了(le)消费等行(xíng)业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去年(nián)底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

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　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已经进行了(le)减(jiǎn)持，同(tóng)样减持(chí)的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基(jī)本和去(qù)年(nián)底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)合计总(zǒng)规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道(dào)自己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基本面价(jià)值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一(yī)点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一段时(shí)间来充分观(guān)察公司的发展，等到(dào)它们(men)用事实证明自(zì)己的成(chéng)功和(hé)巨大的(de)成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优(yōu)势(shì)之一在(zài)于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对具(jù)体(tǐ)行业和(hé)企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标(biāo)的内在(zài)价值的准(zhǔn)确(què)判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累的(de)重要性可能并(bìng)不显著。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的(de)最重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参(cān)考全球产业升(shēng)级的经验，持(chí)续做深入的(de)研究积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的(de)坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确评估企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)并跨行(xíng)业选出(chū)好(hǎo)的公司(sī)。识别(bié)出好公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司(sī)不是好(hǎo)股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投资者(zhě)带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的(de)所有经营活动都(dōu)会反映在财务(wù)数据中，定量的数据(jù)可以用来(lái)检验并修正调研中对(duì)企业形成的(de)定性感知。如(rú)果能对(duì)一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的(de)未(wèi)来价值(zhí)。罗杰(jié)斯(sī)曾说(shuō)过(guò)，你要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的(de)附注，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公司(sī)都经(jīng)历过短(duǎn)期的经(jīng)营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式(shì)往往没(méi)有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究(jiū)并抓住(zhù)这些(xiē)关键的因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来的(de)重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基(jī)本(běn)是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)一季(jì)度(dù)末(mò)前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四(sì)季(jì)度末的(de)前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车(chē)等(děng)为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的(de)初(chū)始预期(qī)、国(guó)际关(guān)系(xì)不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的原(yuán)因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕(rào)已经(jīng)建立全(quán)球(qiú)比较优(yōu)势的高(gāo)端制造(zào)产业链布(bù)局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对乐(lè)观(guān)，投资中相信(xìn)基本(běn)面优秀(xiù)和增量(liàng)价(jià)值积累的(de)公司。经过(guò)调(diào)整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的(de)参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时(shí)间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻(luó)辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都会(huì)可预见地加大(dà)。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度(dù)，短期(qī)内基本面估(gū)值匹配的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的(de)选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资(zī)机会(huì)，也(yě)非(fēi)常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易(yì)方(fāng)达新经济基(jī)金中回顾一(yī)季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经(jīng)历疫(yì)情，居(jū)民消费和企业(yè)投资的信心(xīn)恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠(gāng)杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但也(yě)让(ràng)投(tóu)资者(zhě)担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下(xià)复(fù)杂环(huán)境下(xià)各(gè)种危机的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在货币政策调(diào)整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处(chù)安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投(tóu)资主线，本基金一季度操(cāo)作不多(duō)，主要包括行业上用医(yī)药替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位(wèi)，个(gè)股上则逆(nì)向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个(gè)季(jì)度位列前五大(dà)重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一(yī)季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓(hào)减持(chí)，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季(jì)度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢(gāng)，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代(dài)也退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其(qí)很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大(dà)提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对(duì)合(hé)理的(de)价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最新的(de)投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获(huò)得超(chāo)额认知、并最终映射到(dào)投资上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一(yī)样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其(qí)实也(yě)就是那三、五(wǔ)次(cì)，我们(men)平时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获(huò)得了(le)更多实质性(xìng)认(rèn)同(tóng)的声音和举动；国内主要城(chéng)市(shì)的(de)一二手房销(xiāo)售持(chí)续(xù)恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经进入库存(cún)周期的(de)尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困(kùn)局，将(jiāng)经(jīng)济带(dài)入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难(nán)模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前(qián)十大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国天惠基(jī)金前三大(dà)重仓(cāng)股，金(jīn)域医学(xué)新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金(jīn)域医学是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在(zài)一(yī)季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命(mìng)科(kē)学(xué)业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季(jì)度实体(tǐ)经济进入(rù)了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏(hóng)观(guān)经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩(suō)性(xìng)行业监管政策(cè)放(fàng)松管制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现(xiàn)的(de)复苏(sū)力度还不是很强，但(dàn)我们应(yīng)该看(kàn)到是积极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进(jìn)程(chéng)中。更要重视的是市(shì)场的(de)整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的(de)时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面(miàn)临(lín)的重重困难终将找到解决(jué)的出路。投资者当前(qián)选择承受市场波(bō)动对应(yīng)的预期回报水平的是(shì)相(xiāng)当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值，去(qù)翻(fān)更多(duō)的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期(qī)性回(huí)归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更大的(de)概率能(néng)在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如(rú)何看待(dài)未(wèi)来市场，也(yě)值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的仓位和行业(yè)板块变化不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一(yī)季度组合(hé)仓位(wèi)和(hé)行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继(jì)续在其(qí)前(qián)十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预(yù)期(qī)变(biàn)化(huà)对国内资(zī)本市(shì)场造(zào)成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环(huán)境大概率持(chí)续更长时间。气(qì)球(qiú)事件导(dǎo)致中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠(dié)加海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化(huà)需要一个过程，特(tè)别是居民(mín)和(hé)中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居(jū)民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超(chāo)预期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社(shè)融和地产数据分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带(dài)来(lái)的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风险更多(duō)是流动(dòng)性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及(jí)时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并存(cún)，处理难度较大(dà)，这也(yě)意(yì)味着全球无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟(gōu)通对话(huà)、加强(qiáng)合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去(qù)几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化(huà)可以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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