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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不(bù)进(jìn)一(yī)步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实(shí)现软着陆(lù)，在(zài)不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合(hé)作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及(jí)其(qí)他国家和(hé)地区的境(jìng)外投资者(zhě)经(jīng)由香港与内地基础设施机(jī)构(gòu)之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互联互(hù)通的机制安排(pái)，参与内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率互换集(jí)中(zhōng)清算业(yè)务的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境外(wài)投资(zī)者为符合(hé)人民银行要求(qiú)并完成内地银(yín)行间债券市场准入(rù)备案的(de)境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需(xū)同时申请成(chéng)为场外结算公司(sī)的(de)清算会(huì)员或该类(lèi)会员的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根据市场情况适(shì)时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交易(yì)处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交(jiāo)易(yì)规则(zé)》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随(suí)其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的(de)强力(lì)反弹是由基本面的(de)改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业(yè)一(yī)季(jì)度(dù)业(yè)绩大(dà)增(zēng)，多因为(wèi)销(xiāo)量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意(yì)味着(zhe)油脂餐(cān)饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及(jí)机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下(xià)降的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱(ruò)化也对(duì)盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调(diào)查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分(fēn)析师(shī)和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第(dì)三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原因来自于(yú)产量的季(jì)节(jié)性减产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受到年初国(guó)内疫情防控(kòng)措施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政(zhèng)策(cè)出(chū)现调(dià日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗o)整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月(yuè)出(chū)口(kǒu)数(shù)据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求(qiú)差(chà)，但依然(rán)没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去(qù)库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低(dī)是(shì)去(qù)库(kù)的(de)主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利(lì)多(duō)因(yīn)素(sù)驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来(lái)说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度(dù)南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单边行(xíng)情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧(ōu)盟工(gōng)业消(xiāo)费和食(shí)用(yòng)消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内(nèi)是固(gù)定(dìng)的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。

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