财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增(zēng)速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季(jì)度营(yíng)收突破百(bǎi)亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤(pí)酒公(gōng)司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同(tóng)期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱(ruò)势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实(shí)施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北(běi)京的燕(yàn)京、上海的(de)力(lì)波(bō)、福建的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的(de)山城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座(zuò)城市都(dōu)拥有自己的啤(华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨(jù)头的具(jù)体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头部企(qǐ)业(yè)将有望进一步(bù)提升盈利(lì)水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的(de)营业利润增长(zhǎng)将低于去年的(de)水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多(duō)个地(dì)区(qū)的(de)销售权划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商(shāng)纷纷提价 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩增长，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要(yào)由(yóu)外(wài)资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南(nán)北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难(nán)见到(dào)了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行(xíng)业处于产业(yè)链(liàn)中(zhōng)游(yó华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思u)，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企业(yè)为向高端化转型已多次实(shí)施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提(tí)价，近几年(nián)时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国啤酒市场的(de)产品价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思)1399元的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会(huì)振4月29日(rì)发(fā)布(bù)的(de)研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司(sī)在(zài)坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础(chǔ)上，进(jìn)一步(bù)提升中档(dàng)崂山品牌(pái)占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构(gòu)持续(xù)升级(jí)。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻(jī)身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方华(huá)润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及(jí)超高端产品仅(jǐn)占其收入(rù)占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其(qí)经济型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高(gāo)端(duān)产品认知(zhī)度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业(yè)的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增(zēng)，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突(tū)破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號(hào)社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生(shēng)根。中邮(yóu)证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利释放正处(chù)起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司(sī)业绩弹(dàn)性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间(jiān)，且目前行业(yè)格局未定，企业拥(yōng)有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布(bù)局(jú)多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加(jiā)能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望成为行业新(xīn)引领者。

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