国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议以维(wéi)持(chí)该银行运(yùn)营的希望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息(xī)人(rén)士称(chēng)，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报(bào)道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历(lì)史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)、财(cái)政部(bù)和美(měi)联储的官(guān)员正在与其他银行进(jìn)行(xíng)协(xié)调会(huì)议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报(bào)告中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员(yuán)未能充(chōng)分(fēn)认识(shí)到(dào)，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的(de)金(jīn)融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还(hái)提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导(dǎo)致其一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其(qí)他(tā)银(yín)行的三(sān)倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过(guò)千亿(yì)美元(yuán)银(yín)行(xíng)的一(yī)系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银(yín)行强化(huà)适用的(de)标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹(pǐ)配其(qí)财(cái)务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和风(fēng)险管理不足的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在(zài)成本(běn)分(fēn)担(dān)的基础上提(tí)供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的(de)地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些(xiē)私人非(fēi)营利组(zǔ)织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品相关(guān)事宜(yí)达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一(yī)步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继(jì)续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布(bù)的(de)数据(jù)显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期(qī)利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公布(bù)的一季度(dù)美(měi)国宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较前一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布(bù)的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记(jì)者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美(měi)国(guó)GDP折年数(shù)同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半(bàn)年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前(qián)美(měi)联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及(jí)下行压力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把控，且(qiě)对未来(lái)加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会(huì)议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于(yú)利率决(jué)议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银行业危机(jī)引(yǐn)发的(de)信贷(dài)收缩等方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出(chū)现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商(shāng)品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经济(jì)风险的判断，到(dào)底是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果美(měi)联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数预(yù)计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关(guān)注美(měi)联储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者会上对未来政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业(yè)风(fēng)险事件余波(bō)反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是(shì)，市(shì)场和美(měi)联储对于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区(qū)间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一(yī)段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需(xū)在(zài)更多数据指引以及银(yín)行(xíng)风险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易(yì)结算体系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚(máo)定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系(xì)正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元(yuán)结算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场整(zhěng)体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进(jìn)一(yī)步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决(jué)议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会议等重要(yào)事(shì)件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回(huí)落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢(féng)海外美(měi)联(lián)储会(huì)议这一(yī)关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲(chōng)击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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