在股市高点成立的主动(dòng)权益类定(dìng)开基金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)权(quán)益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同(tóng)时，他(tā)们也建(jiàn)议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基(jī)金公(gōng)司发布(bù)公(gōng)告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一年定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金最近一(yī)个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一(yī)个开(kāi)放(fàng)日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金(jīn)合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照(zhào)《基(jī)金(jīn)合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一(yī)个开放日的(de)申购(gòu)、赎(shú)回(huí)或转换业务申请确(què)认时，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管报告和信息披(pī)露程序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以(yǐ)来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动权(quán)益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良 type="#_x0000_t75">广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良 title="1498534271684627902652">

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对(duì)基(jī)金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策(cè)略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此，在权(quán)益市场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能(néng)有增加趋(qū)势(shì)。当然，整体破(pò)净率情况也与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成(chéng)立是(shì)基(jī)金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净(jìng)基金(jīn)的数(shù)量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发(fā)行角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金发行(xíng)相对容易，而(ér)且规模也(yě)容(róng)易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易(yì)出(chū)现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进(jìn)行产品(pǐn)布(bù)局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示(shì)，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时(shí)发行基(jī)金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收(shōu)益率差距(jù)较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带来的(de)灵活性限制很(hěn)可(kě)能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机构负责人也建议基(jī)金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单押一(yī)个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)斩获(huò)一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(qu广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良án)益类基金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及预期(qī)时(shí)，投资(zī)者(zhě)的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上升的(de)话，投资者对(duì)于后续新(xīn)发基金的购买意(yì)愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于(yú)为投资(zī)者创造更好收益。但是(shì)定开基(jī)金也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者(zhě)教(jiào)育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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