5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下跌(diē)。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与(yǔ)半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期(qī)；二是(shì)下游需(xū)求不及(jí)预(yù)期，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年(nián)看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提(tí)升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提(tí)升也(yě)会(huì)更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略(lüè)投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上(shàng)，其(qí)中许多个股的(de)股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板块(kuài)价值(zhí)的(de)肯定，多(duō)位业内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工(gōng)智(zhì)能给(gěi)半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估(gū)值波(bō)动较(jiào)大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优质的(de)公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历(lì)了(le)三次(cì)工业革(gé)命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知(zhī)智(zhì)能后(hòu)，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革(gé)命经历(lì)了个(gè)人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互(hù)联(lián)网革(gé)命(mìng)后在万物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方面(mi云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗àn)全面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期(qī)的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人工(gōng)智能带(dài)来的(de)技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产(chǎn)生了新的(de)投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技(jì)安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速(sù)推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际(jì)变(biàn)化，需(xū)要(yào)持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善(shàn)的(de)过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本(běn)面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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