国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上(shàng)。消(xiāo)息(xī)人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在(zài)接(jiē)下来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联(lián)储的官员正在与(yǔ)其(qí)他银行进(jìn)行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美联(lián)储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎(jiù)，倒(dào)闭(bì)既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督(dū)导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识(shí)到(dào)，随(suí)着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决(jué)问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时(shí)的金融业(yè)改革普遍(biàn)放松(sōng)了对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行(xíng)业(yè)审(shěn)查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)自(zì)身(shēn)的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重(zhòn上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费g)在采(cǎi)取行动以前(qián)累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的(de)公开审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如(rú)该行多年来(lái)一(yī)直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采(cǎi)用的(de)流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银(yín)行的(de)一系(xì)列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一(yī)家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和风险管理不足的(de)公司，美(měi)联储可(kě)能增(zēng)加资本或(huò)流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达(dá)州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据(jù)美(měi)国白(bái)宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下(xià)令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供(gōng)给州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地区(qū)的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯对(duì)外(wài)宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等(děng)产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务(wù)部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)是美联储(chǔ)青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次(cì)加息(xī)的可能(néng)性。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部公布(bù)的一季度美(měi)国宏观(guān)经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信(xìn)用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续(xù)存(cún)在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了美(měi)联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半(bàn)年(nián)美联储降息(xī)的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当(dāng)前美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)面(miàn)临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预(yù)计，美联储5月大(dà)概(gài)率将(jiāng)会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布，因(yīn)此会议(yì)重(zhòng)点在于(yú)利(lì)率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会(huì)透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目(mù)前金融(róng)以及经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透(tòu)露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美(měi)元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市(shì)场较(jiào)大波动，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次(cì)会议(yì)上需(xū)要重点关注美(měi)联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市(shì)场或(huò)将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利(lì)空因素间来(lái)回(huí)拉(lā)扯。利(lì)多因(yīn)素方(fāng)面(miàn)，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价格的(de)压制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及银(yín)行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和(hé)美(měi)联储对于后(hòu)续(xù)货币政策(cè)之(zhī)间的(de)预期差(chà)，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就业人(rén)数(shù)还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通胀回(huí)归(guī)波折反复，进(jìn)而引发(fā)美(měi)联储货币政策(cè)前景预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联(lián)储议息(xī)会议落地后的(de)一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述(shù)的(de)修正走势，美联(lián)储还(hái)需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市(shì)场的(de)逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体系下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要(yào)锚定的(de)是美债实际利(lì)率的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联系(xì)正在(zài)脱钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以及(jí)美元结算体(tǐ)系的(de)变(biàn)化(huà)使得(dé)贵(guì)金属获得了(le)越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市(shì)场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风(fēng)险带来(lái)的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预(yù)计贵(guì)金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回(huí)上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或(huò)将带(dài)来金(jīn)银价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士(shì)提示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市(shì)场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因素也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发(fā)的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议(yì)这一关(guān)键(jiàn)时(shí)间(jiān)节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更(gèng)加明确(què)的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局(jú)。

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