在华(huá)尔街(jiē)经济(jì)学家(jiā)染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的和央(yāng)行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是(shì)否以及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基(jī)金(jīn)经理们并没(méi)有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行(xíng)等(děng)对经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时(shí)期被视为具有(yǒ染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的u)弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多(duō)的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运取决于(yú)商业(yè)周期(qī)的(de)起(qǐ)伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹(dàn)，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御(yù)股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时(shí)对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有(yǒu)能(néng)力通(tōng)过积极的(de)抗(kàng)通(tōng)胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据(jù)进一(yī)步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金持有量保持(chí)在(zài)较高水平(píng)，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度(dù)与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标基金(jīn)等系统性(xìng)资金管(guǎn)理公司(sī)近几个(gè)月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行(xíng)的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能说明(míng)这(zhè)种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁量(liàng)投资(zī)者(zhě)的(de)敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大一部分归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无(wú)选择，只能在(zài)股价(jià)上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可(kě)持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储官(guān)员也预(yù)测今年(nián)晚些时(shí)候(hòu)会出(chū)现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰退(tuì)做准备而采取防御(yù)措施，最(zuì)终可(kě)能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的(de)经济衰退(tuì)到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的(de)领先地位通(tōng)常会在下行(xíng)周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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