四大国(guó)有银(yín)行的集体降(jiàng)息惊(jīng)动市场，存款利(lì)率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日(rì)（下(xià)周一）起银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律上限将下(xià)调，四(sì)大国有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调幅(fú)度(dù)为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，今年以来银行业已有三波存款利率(lǜ)下调，此前两次分(fēn)别是：4月，多家中小(xiǎo)银行人民币(bì)存款(kuǎn)利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行跟(gēn)进“补降”。至此(cǐ)，4月(yuè)以来已(yǐ)有至(zhì)少(shǎo)20家(jiā)中小(xiǎo)银行（含农村信用(yòng)合作联社）下调人民币存款利率(lǜ)，调降(jiàng)幅(fú)度不一(yī)。

　　货币(bì)政策牵一发而(ér)动全身，与经济、就(jiù)业、投资以及(jí)老百姓“钱袋子”都息(xī)息相关(guān)。那么，如何理解此(cǐ)次(cì)下调通知和协定存款利率？今年“降息潮”迭起(qǐ)是否(fǒu)等同于(yú)经济增(zēng)速放缓(huǎn)的信号(hào)？市场(chǎng)上(shàng)关于(yú)企业、老百姓手中的钱变“毛(máo)”的担(dān)忧何解？

　　从推出背景(jǐng)来看，多方观点认为(wèi)，本次(cì)存(cún)款利率新规主要基(jī)于三重考量。一是(shì)符合推进利(lì)率市场(chǎng)化改革深化(huà)大背景；二(èr)是对银(yín)行而言，存款利率下调有助于减少存(cún)款(kuǎn)定价的无(wú)序竞(jìng)争(zhēng)，降低(dī)银行负债(zhài)成本；三(sān)是促进(jìn)投(tóu)资、消(xiāo)费，本次降息也被看作是(shì)促(cù)进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　不过也需要看(kàn)到的是，本次(cì)调降(jiàng)中协定存款更多是对公业务(wù)，通(tōng)知存款则集中于短(duǎn)期存款，都(dōu)是针对(duì)特定存取需求(qiú)的客(kè)户，面(miàn)向(xiàng)范围有限(xiàn)。据民生证券宏观团(tuán)队测算，通(tōng)知存款和协(xié)定存款在银行(xíng)存款中(zhōng)占比不(bù)高，以四大行的单位通知存款(kuǎn)为(wèi)例(lì)，常年只占(zhàn)企业存款总规(guī)模(mó)的3％-4％；招(zhāo)商证券银行团队的数据显示，协(xié)定存款等规(guī)模(mó)预计(jì)为20-30万亿(yì)，占比约为10％。

　　已婚女性英文称呼，女性英文称呼trong>关注一：如何理解此次下调(diào)通知和(hé)协定(dìng)存款利率？

　　中国人民银行(xíng)行长易纲在近期公开讲话中(zhōng)提到，从过去二十(shí)年(nián)的数据看，我(wǒ)国实际利率总体(tǐ)保(bǎo)持(chí)在略(lüè)低于潜(qián)在经济(jì)增速这一“黄金(jīn)法则”水(shuǐ)平(píng)上(shàng)，与(yǔ)潜在经济增长(zhǎng)水平基本匹配。在经济复苏的关键时点(diǎn)上，如何理解此次下调通知和协(xié)定存款利率？

　　目前，多方(fāng)观点都(dōu)提及的是，本轮调降更多是出于推进(jìn)利(lì)率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。

　　招商基金研(yán)究部首席经济学家李湛梳理了这一市场化改革的过程(chéng)。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，随后，国有大行同年9月下调存(cún)款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施(shī)。随之而来的(de)是，此(cǐ)前4月部分中小银行、农商行存款利率下调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股份行(xíng)挂牌利率下调。李湛认为(wèi)，这均是在利(lì)率市场化改革(gé)推进背景下(xià)，银行出(chū)于(yú)自身经营(yíng)考(kǎo)虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　此外(wài)，从减轻(qīng)银行息差压力的(de)必要(yào)性来看，民生证券宏(hóng)观团队也倾向(xiàng)于认为，本次调整更多仍是延续(xù)去年9月(yuè)这一轮(lún)存款利率下调(diào)，并(bìng)且完成(chéng)存款利率调整的(de)闭环，改善(shàn)银行(xíng)利润空(kōng)间。存款利率机制创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮(lún)利率调降都集中在(zài)活期(qī)和定期存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和定(dìng)期存(cún)款之间的(de)存款的利率调整，“当下有必要一次性调整通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)利率，保证存款利率(lǜ)下调的(de)有效性。此外，数据显示，国有银行一季度净息差水平均创历(lì)史新低(dī)，当下调利(lì)率有助于降(jiàng)低银行负(fù)债(zhài)成本，推动银(yín)行投放(fàng)信(xìn)贷的积极性。”民生证券认为(wèi)。

　　除利(lì)率市(shì)场化改(gǎi)革及银行净息差压力增大(dà)外，某大型银行金融市(shì)场研究员还关注(zhù)到(dào)的(de)是国内存款市场的(de)供需变化——近年来国内(nèi)经济受(shòu)多重因(yīn)素冲击(jī)，居民消费场景受制约，预防性储蓄(xù)有所(suǒ)增加及风(fēng)险偏好(hǎo)下(xià)降等(děng)，导致(zhì)居民(mín)储蓄(xù)存款上升较(jiào)快，部分(fēn)银行(xíng)根据市场供(gōng)需变化，综合指数经营情况，灵活调节存款利率(lǜ)，只(zhǐ)是不同(tóng)银(yín)行在调整节奏、时机(jī)方(fāng)面(miàn)存在差(chà)异。

　　关注二：本(běn)次存款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央(yāng)政(zhèng)治局会议(yì)强调，要(yào)有效防范化解重点领域(yù)风险，统筹做好(hǎo)中小银行(xíng)、保险和信托机构改革化(huà)险工作。一锤定音之下(xià)，本次调降利率也被认为维护金融(róng)稳定的(de)一(yī)大举措。

　　呵护(hù)动作具体(tǐ)体现在哪些方面？招商基金李(lǐ)湛认为(wèi)，本(běn)次调降(jiàng)通知(zhī)主(zhǔ)要释放(fàng)了两大信号，一是(shì)减轻银行息差压力。本次下调(diào)将引(yǐn)导银行的对(duì)公(gōng)活期成(chéng)本下降，存款降价叠(dié)加资产端让利压(yā)力(lì)趋缓，银(yín)行(xíng)息差(chà)、盈利将(jiāng)合理修复，有利于(yú)增强银行内生资(zī)本(běn)补充(chōng)能力；二(èr)是减少企业及居民的(de)短期存款意愿(yuàn)、促进企业(yè)投资、居(jū)民消费(fèi)。

　　粤开证券首席经济学家罗志(zhì)恒的观点(diǎn)是(shì)，调降协定存款和通知存款(kuǎn)的利(lì)率上限，主要目(mù)的是(shì)规范银行(xíng)业(yè)存款定价秩序(xù)，减少存款定(dìng)价的(de)无(wú)序竞争，合力(lì)压降银行(xíng已婚女性英文称呼，女性英文称呼)负债成本。当前银行净利差空间较小，压降负债端成本，有(yǒu)助于改善(shàn)银行盈利(lì)、补充(chōng)净资本、降(jiàng)低金融风(fēng)险。此外，银行负(fù)债端成本(běn)下降(jiàng)，也为资产端的贷款利(lì)率下调、降低(dī)实(shí)体经济融资成本进(jìn)一步打开(kāi)空间(jiān)。

　　国(guó)泰君安宏观首席分析师(shī)董琦也认(rèn)为，存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)，既有助于缓解(jiě)商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息(xī)揽储的成本压力(lì)，又有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的(de)定位(wèi)。

　　招(zhāo)商证券银(yín)行团(tuán)队同(tóng)样提到，新规对于规范协定(dìng)存款定价(jià)秩序作用较大，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无(wú)序竞争，合力(lì)压降(jiàng)银行负债成本。该团队(duì)预(yù)计，协定存(cún)款等规模20-30万亿(yì)，占总存款(kuǎn)比例10％左右，由此来看，新规将降低银行总存款付(fù)息率2BP左右。

　　对于股债市场的(de)影响方(fāng)面(miàn)，民(mín)生证券宏观团队表示，现实中，存款利率下调有助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券；同时股票(piào)市场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感的股票也(yě)将因(yīn)此受益。

　　川财证券首(shǒu)席(xí)经济学家陈雳(lì)则(zé)表示，在(zài)当前整个(gè)经济复苏的大背景下(xià)，进一步释放市(shì)场(chǎng)流动性、活跃消费是(shì)一(yī)个(gè)重要的、阶段性目标(biāo)，存(cún)款降(jiàng)息调节，对促销费无(wú)疑有一定的引导作用。

　　关注三：压降(jiàng)银(yín)行(xíng)存款成本是否(fǒu)大(dà)势所趋？

　　2022年四季(jì)度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均(jūn)表明(míng)，当(dāng)前货币(bì)政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第一要求，而在此基础(chǔ)上也强调“着力支持扩(kuò)大(dà)内(nèi)需，为(wèi)实体经(jīng)济提供更有力支持”。从本次降息释(shì)放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？

　　对(duì)此，招商基(jī)金李(lǐ)湛的看法是，货币(bì)政策充(chōng)裕延续(xù)，但解读为边(biān)际再宽(kuān)松(sōng)为时尚早(zǎo)。“本次调降意味着当(dāng)前长端利(lì)率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间，但这一调(diào)降是针对银行协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自(zì)律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调(diào)并不等(děng)于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场不应视为降(jiàng)息(xī)的确定(dìng)性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政(zhèng)策之下，也(yě)有(yǒu)多方观点提到，压降(jiàng)存款成(chéng)本仍是大势所趋。国泰君安董琦关注到(dào)，当前经济修复(fù)内生动力依然不强(qiáng)，外(wài)需压(yā)力(lì)没有(yǒu)完全缓(huǎn)解，货币政策将继续对经济修复带(dài)来支撑作用(yòng)，未来伴随经济修复(fù)，利率水平的调降(jiàng)还没有结束。

　　招商证券银行团队(duì)的观点(diǎn)也(yě)不(bù)谋而合(hé)——长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差压力(lì)增(zēng)大，控制存(cún)款成(chéng)本成为当务之急。中小银行或有(yǒu)动(dòng)力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　展(zhǎn)望未来货币政策的(de)走(zǒu)向(xiàng)，上述(shù)大型银行金融市场研究员认为(wèi)，需(xū)要看到的是，目前经济处(chù)于(yú)修复性(xìng)复苏阶段(duàn)，经济恢复(fù)仍需要(yào)适度(dù)货币环(huán)境支持，同时(shí)，国内经济复(fù)苏不平(píng)衡(héng)问题(tí)依然突出(chū)，要求货币政策支(zhī)持(chí)精准有(yǒu)力。预计下半年(nián)货币政策不会出现急转弯，延续稳健货(huò)币政策基调(diào)，在保持信(xìn)贷总(zǒng)量(liàng)适度增(zēng)长，市场(chǎng)流动性合理充(chōng)裕情况(kuàng)下，更加倚(yǐ)重结构性(xìng)工具，加大(dà)实体经(jīng)济薄弱环节，重点新(xīn)兴领域支持，提升政策精准质(zhì)效。

　　关注四：老百姓和企业手中的(de)钱会不会变“毛”？

　　协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限(xiàn)将迎(yíng)调(diào)整(zhěng)的(de)同时，有(yǒu)市场(chǎng)观点担心，降息(xī)一方面有利于刺(cì)激消(xiāo)费以及(jí)缓和银行经营压力，但(dàn)另一方面老百姓、企业手里的(de)存款收益缩水了。在评(píng)价双(shuāng)方博弈观点之(zhī)前，不妨先厘清通(tōng)知存款及协定存款两个概念的(de)定义(yì)。

　　通知和协定存款介于(yú)定(dìng)活期存(cún)款之间，利率高于活期存款，但比定期存款存取(qǔ)灵活，两者的共(gòng)同优点(diǎn)是，在保持资(zī)金(jīn)灵(líng)活使用的同时，提(tí)高利(lì)息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活(huó)期存款的(de)一种，主要有(yǒu)1天和7天两(liǎng)个期(qī)限，支取时需提前(qián)1天或(huò)7天通知银行(xíng)，即可(kě)按实(shí)际存期及(jí)支取日相应币种档(dàng)次(cì)利率计付利息，个人和企业(yè)均可以(yǐ)办理。当前1天和(hé)7天期通知存款的(de)基准利率分别(bié)为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)指企(qǐ)事业单(dān)位在(zài)银行开立一(yī)个具有(yǒu)结算和协定存款双(shuāng)重(zhòng)功能的协定(dìng)存款(kuǎn)账户(hù)，并约定基本存款额(é)度，由(yóu)银行将协定(dìng)存款账户中超过该额度的部分按协定存款(kuǎn)利率(lǜ)单独(dú)计(jì)息(xī)的一种存款方式(shì)。协定存(cún)款性(xìng)质介于活(huó)期和定(dìng)期存款(kuǎn)之(zhī)间，只面向企业办理(lǐ)，期限最长为1年。当前(qián)，协(xié)定存款的(de)基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公(gōng)业务，通知存款既(jì)有对公(gōng)业务(wù)，也有个(gè)人业务，但都有(yǒu)一(yī)定的存(cún)款门(mén)槛(kǎn)。基于(yú)此，粤开证券首(shǒu)席(xí)经济学家罗志恒(héng)提出的观点是，总(zǒng)体来看，协定存款(kuǎn)和通知存款基本上以对公活期存(cún)款为主，对一般老百姓的影响(xiǎng)不(bù)大。对于(yú)企业来说，会(huì)有一定的利息损失，但若存贷款(kuǎn)利率都能有所下调，也有助于刺激企业投资(zī)并降低融资(zī)成本。

　　此外记(jì)者也注意(yì)到，央行最新数据显示，4月份人(rén)民币存款减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住(zhù)户(hù)存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业(yè)存款(kuǎn)减少1408亿元。进一步来看，存款利率调降是否(fǒu)会刺激超额(é)储蓄流出(chū)？

　　国泰(tài)君安(ān)董琦表示(shì)，这(zhè)一传导过(guò)程并非一蹴而就(jiù)，且需要总量(liàng)政策继续(xù)支撑。经济当(dāng)前依然需要休养(yǎng)生(shēng)息，特(tè)别是在前期服(fú)务业修复后，与制造业产(chǎn)生循环，带动收入预(yù)期改善(shàn)，最终才会(huì)带动居民(mín)与企业储蓄流出。

　　长远来(lái)看，招(zhāo)商基金李湛(zhàn)的(de)建(jiàn)议(yì)是，应辩证看(kàn)待本次降息。疫情以来，企(qǐ)业及居民形成了(le)一(yī)定规模的超(chāo)额储蓄，降息可(kě)以(yǐ)降低企业、居民(mín)的储蓄(xù)意愿，引(yǐn)导企(qǐ)业加(jiā)大投资、居民增加消费(fèi)，促(cù)进经济复苏(sū)。“只有(yǒu)经济(jì)复苏斜率(lǜ)提升，企业、居民对后续(xù)的收入信心才会回升，进而形成储蓄转化为投资、消费，再(zài)形成(chéng)增厚企业(yè)、居民收(shōu)入的良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 已婚女性英文称呼，女性英文称呼