在股市高(gāo)点(diǎn)成立的(de)主动权益类定开基(jī)金(jīn)密(mì)集迎来(lái)开放(fàng)日(rì)，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将(xiàng)开(kāi)展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金(jīn)合同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定期开放(fàng)基金(jīn)最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触(chù)发基金合(hé)同(tóng)终(zhōng)止的(de)情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基(jī)金合同(tóng)生效后，若登记机构完(wán)成(chéng)每个(gè)开(kāi)放期最后一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或(huò)者基(jī)金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关(guān)监管报(bào)告和信息披露(lù)程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主(zhǔ)动权(quán)益类定期(qī)开(kāi)放基(jī)金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计(jì)算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目(mù)前(qián)破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评(píng)价研究(jiū)中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随(suí)着基(jī)金开放日(rì)临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的(de)投资(zī)策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权(quán)益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日(rì)越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破(pò)净(jìng)率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与基金(jīn)的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立(lì)可(kě)能是(shì)部分(fēn)基(jī)金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市(shì)场高点时基(jī)金发行相对容易，而且规模(mó)也容易(yì)做(zuò)大(dà)，基(jī)金公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出(chū)现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言(yán)，在(zài)市(shì)场高(gāo)点时要(yào)保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将)利益导向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资(zī)者(zhě)利益，也可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧(jù)。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不(bù)同的投资(zī)策略、不同投资范围的(de)基金收益率差距较(jiào)大。另一方中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的(de)管理(lǐ)规模要求基金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资机会(huì)，调整投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判的(de)风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售部门机(jī)构(gòu)负责人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化的布局(jú)，避免单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开(kāi)放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现(xiàn)不及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破(pò)净率持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于后续新(xīn)发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经(jīng)理(lǐ)更好(hǎo)施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投资(zī)者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净(jìng)值(zhí)也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基金发(fā)行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发行，二(èr)是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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