国内“五一”假期来了(le)，但海外市(shì)场风险依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽视(shì)。在(zài)美国多项重要经(jīng)济(jì)数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)公布其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下(xià)来的两天(tiān)内下(xià)跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行(xíng)协(xié)调(diào)会议，为第一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布(bù)的(de)内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎(jn是什么化学元素，n是什么化学元素符号iù)，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和(hé)美联储的(de)审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多(duō)的问题(tí)。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够的(de)措(cuò)施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联(lián)储监管不力(lì)有(yǒu)关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源于(yú)，特(tè)朗普执政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了(le)对(duì)中(zhōng)等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松(sōng)。这(zhè)些变化(huà)体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确(què)定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或(huò)警告，数(shù)量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年(nián)来一直(zhí)突破内部风险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基(jī)础(chǔ)稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于资产超过(guò)千亿美元银(yín)行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样监督和监管一家(jiā)银行(xíng)对利率(lǜ)流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的(de)银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美联储可能(néng)增加(jiā)资本或流动性(xìng)的(de)要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的(de)基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的(de)地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克(kè)兰农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口(kǒu)到其(qí)他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再次加息(xī)的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下(xià)跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济(jì)数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看(kàn)，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核(hé)心个(gè)人消费(fèi)支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是(shì)年中美(měi)联(lián)储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前(qián)银行业危机(jī)的爆发(fā)以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持续(xù)增(zēng)加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大(dà)幅(fú)超(chāo)过(guò)预期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进(jìn)行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大(dà)概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来(lái)加息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最新点阵图和(hé)经济(jì)展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决n是什么化学元素，n是什么化学元素符号议声明方面(miàn)，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以及(jí)银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派(pài)暗(àn)示，则无论对(duì)于(yú)商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需要关(guān)注三个(gè)方(fāng)面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于目(mù)前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长期风n是什么化学元素，n是什么化学元素符号(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是美(měi)联(lián)储未来的货币(bì)政(zhèng)策(cè)预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而言(yán)偏(piān)负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计(jì)价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对(duì)未来政(zhèng)策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向(xiàng)，则(zé)市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风(fēng)险事件余(yú)波(bō)反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预(yù)期(qī)差，以(yǐ)及美(měi)国经济(jì)层(céng)面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业人数还是(shì)失(shī)业率指标(biāo)，还(hái)远未触(chù)及(jí)经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息(xī)会(huì)议落地后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的修正走势(shì)，美联储还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济(jì)是(shì)否会(huì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系(xì)下美(měi)元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的(de)变化，但是(shì)最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获(huò)得了越来(lái)越(yuè)多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的(de)易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济(jì)下行以及(jí)欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另(lìng)一方面，美(měi)国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易(yì)主(zhǔ)线(xiàn)将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场对(duì)于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀(zhàng)压(yā)力(lì)下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一(yī)步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观(guān)市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多空交织，海外市场容易出(chū)现巨(jù)幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他(tā)预计美联储会议(yì)结(jié)果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会议(yì)等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要(yào)防(fáng)止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议(yì)这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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