自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金(jīn)经理对后市的(de)基本看法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚(jiān)持(chí)了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季(jì)度(dù)业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门(mén)的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受(shòu)基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一(yī)季度仓位基(jī)本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比例(lì)的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过(guò)，易方(fāng)达优质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基本维持和去(qù)年底的差(chà)不多的港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季(jì)度末该基金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张(zhāng)坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整，增加了(le)科技等(děng)行(xíng)业的(de)配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台(tái)减(jiǎn)持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性的(de)心(xīn)理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则(zé)，等到机会时全(quán)力出击(jī)。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了(le)消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市(shì)场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港交易(yì)所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退(tuì)出(chū)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这四只基金的(de)头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达优质(zhì)精(jīng)选的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿的(de)基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票(piào)的(de)规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会(huì)清晰写道自(zì)己的投资(zī)思路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值得(dé)投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报(bào)中写到，基本面价(jià)值投资很吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)来充(chōng)分观察公(gōng)司(sī)的发展，等(děng)到它(tā)们用事实证(zhèng)明自己的(de)成功和巨大(dà)的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资的优势(shì)之一在于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析(xī)方法的理解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具体投资(zī)标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”祈使句例子英语，祈使句例子10个并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业(yè)选出好的(de)公司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来(lái)长期(qī)可观(guān)的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对(duì)财(cái)务数据进行系(xì)统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的(de)核心手段之(zhī)一。在定期报告中祈使句例子英语，祈使句例子10个(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映在(zài)财(cái)务(wù)数据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研(yán)中对企业形(xíng)成的定性感知。如(rú)果能对(duì)一家公司过去和(hé)当前的(de)财(cái)务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一(yī)切(qiè)。如果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅(yuè)读了(le)年报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经(jīng)营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的(de)研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金保持(chí)较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季度持(chí)仓(cāng)结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该(gāi)基金去年(nián)四季(jì)度末的(de)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际关(guān)系(xì)不(bù)确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业(yè)相对(duì)表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全(quán)球比(bǐ)较优(yōu)势(shì)的高端制造(zào)产(chǎn)业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的(de)匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观(guān)，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累(lèi)的(de)公司。经(jīng)过调整，行业估值(zhí)水平已在(zài)历史低(dī)位，产业(yè)链(liàn)的变化(huà)在市场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的(de)趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市(shì)场在主(zhǔ)题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见(jiàn)地加大(dà)。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高(gāo)了(le)难度，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要(yào)的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资组合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方达新经济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复(fù)苏(sū)，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情(qíng)，居(jū)民消费和(hé)企业(yè)投资(zī)的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过(guò)程(chéng)，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐(lè)观预期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让投(tóu)资者担心这(zhè)是否只是当下(xià)复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也(yě)让(ràng)美联(lián)储在货币政策调整决(jué)策(cè)时愈(yù)加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面(miàn)遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了(le)边际资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结(jié)构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突(tū)出(chū)，而新(xīn)能源、金融(róng)地(dì)产等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本(běn)面驱(qū)动的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了(le)部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆向增(zēng)持了一些由于短期(qī)基本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮(liáng)液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也(yě)进(jìn)行了(le)积极的研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可(kě)能(néng)是一次全新的技术(shù)革命，将极(jí)大(dà)提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观(guān)上(shàng)我们当下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格(gé)买入(rù)预期收益(yì)率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业(yè)和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了(le)自己最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深入(rù)研究(jiū)获得超(chāo)额(é)认(rèn)知、并最(zuì)终映射到(dào)投资(zī)上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就(jiù)是那(nà)三、五次(cì)，我(wǒ)们(men)平时的不(bù)断(duàn)学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的(de)正是(shì)在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的(de)链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城(chéng)市(shì)的(de)一二手房销售持(chí)续恢复(fù)，部(bù)分(fēn)行(xíng)业已经进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一如(rú)当下(xià)的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人(rén)久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学(xué)首次(cì)进入富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域医学是(shì)一家(jiā)以第三方医(yī)学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络(luò)、大服务、大(dà)样本和(hé)大数(shù)据”等资源优(yōu)势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断信(xìn)息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退(tuì)出(chū)富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松(sōng)，前几(jǐ)年(nián)实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的(de)复(fù)苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看到(dào)是积极(jí)的因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的(de)进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的(de)位置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面临的(de)重重困难(nán)终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多(duō)次季(jì)报披露时反复强调，我们并不具备精确(què)预测市(shì)场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐(nài)心(xīn)收集具(jù)有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司(sī)自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概(gài)率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基(jī)金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业(yè)内知名(míng)的主投大消(xiāo)费板(bǎn)块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个(gè)股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在(zài)其前(qián)十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最(zuì)大(dà)，一(yī)季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年(nián)底(dǐ)持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示(shì)，一季(jì)度，我国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内资(zī)本市场造成(chéng)较大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味着高利(lì)率环境大概率持(chí)续(xù)更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经(jīng)济(jì)运(yùn)行正常化需要(yào)一(yī)个过程(chéng)，特别(bié)是居民和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时(shí)间修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化(huà)，居(jū)民(mín)消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必(bì)然事(shì)件，消费今(jīn)年(nián)大(dà)概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和(hé)地产数据(jù)分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进(jìn)入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本(běn)身会(huì)加(jiā)大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融(róng)风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可(kě)以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出(chū)现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通(tōng)胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的(de)路上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的(de)事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强(qiáng)大(dà)。不必(bì)总是关(guān)注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观(guān)企业变化可以让内(nèi)心更加(jiā)平静。我们对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 祈使句例子英语，祈使句例子10个