财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)更是盘(pán)中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代化中促进金融(róng)业估(gū)值提升和高质(zhì)量(liàng)发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市(shì)场较长一段(duàn)时期(qī)的(de)热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻(luó)辑是过(guò)去的(de)A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要(yào)求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大(dà)的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银行概念(niàn)获得资(zī)金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资(zī)含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民(mín)生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而(ér)受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波(bō)快(kuài)速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整体回报(bào)率预(yù)期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计(jì)买(mǎi)入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银(yín)行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位(wèi)置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目(mù)标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对(duì)于其(qí)他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示(shì)，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低(dī)点。随(suí)着大(dà)行(xíng)重(zhòng)定价的(de)压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背景下的国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大(dà)行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么指出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情(qíng)告一(yī)段(duàn)落(luò)。对此，市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出(chū)市场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当(dāng)成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意(yì)识(shí)映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块(kuài)，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本(běn)次表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容(róng)易被(bèi)表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结(jié)构差异(yì)巨(jù)大，建议不要单一映射(shè)分析(xī)。

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