在(zài)华(huá)尔街经(jīng)济(jì)学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从(cóng)银行等(děng)对经济敏感的(de)股票中撤出，转而(ér)投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期性股票与防(fáng)御性股票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于(yú)只做多的(de)基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些(xiē)公司(sī)的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来(lái)的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不(bù)同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周(zhōu)期股。这(zhè)一(yī)立场表明(míng)，人们(men)相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持(chí)续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月份对基金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保(bǎo)持(chí)在(zài)较高水平，相对于(yú观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单)股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于(yú)图表信号配置资(zī)产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波(bō)动性目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资(zī)金管理公司近几个月增观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单加了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志(zhì)银(yín)行的(de)投资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分(fēn)归因(yīn)于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能(néng)在(zài)股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是(shì)不可(kě)持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促(cù)使量化基(jī)金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超(chāo)出(chū)预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御(yù)措(cuò)施，最终可能会付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到(dào)真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常会(huì)在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预(yù)计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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