如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的(de)业内(nèi)人士开始注意到(dào)这一全(quán)球(qiú)第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究(空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同jiū)竟有哪些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的(de)海外投资(zī)者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者对(duì)投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越(yuè)多(duō)平时(shí)不(bù)太关注日本市(shì)场的(de)海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际(jì)市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回(huí)报率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国(guó)科技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美(měi)国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一(yī)些“末日(rì)准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资本(běn)成本的(de)前(qián)提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社(shè)推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公(gōng)司(sī)的(de)回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模(mó)的货币(bì)宽松路(lù)线(xiàn)。即便(biàn)日(rì)本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男(nán)依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的(de)表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个(gè)月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国(guó)游客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高(gāo)盛(shèng)策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积(jī)极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从(cóng)经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业(yè)的(de)业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大(dà)型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂。

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