自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募(mù)基(jī)金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的基本看法。多数明(míng)星基(jī)金经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继(jì)续保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对(duì)一季(jì)度热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次全新的技术(shù)革命，但直言客(kè)观上当下(xià)的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注的基金经理，他(tā)是国(guó)内首(shǒu)位(wèi)千(qiān)亿级(jí)主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整理表格(gé)来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作，多只基(jī)金一(yī)季(jì)度(dù)末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基金中规模最大(dà)的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选基(jī)金(jīn)在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达(dá)优质精选、易(yì)方达亚洲精选在(zài)一季(jì)度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企业(yè)三年持有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季(jì)度(dù)末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和(hé)去年(nián)底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持(chí)有港股(gǔ)和美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在(zài)易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业的(de)配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区(qū)域分布上(shàng)配(pèi)置的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力(lì)，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大(dà)量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等(děng)到(dào)机(jī)会时全力出击(jī)。他(tā)一(yī)直保持着偏低(dī)换手率，一季报的(de)重仓股也(yě)基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而(ér)在(zài)去(qù)年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋(yáng)河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报(bào)中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业(yè)的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了(le)跟(gēn)腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有的(de)头号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四(sì)只基金(jīn)的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新进其前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基(jī)本和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度(dù)末(mò)，易方(fāng)达张坤管理的4只基金(jīn)合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会清晰(xī)写(xiě)道自己(jǐ)的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和(hé)企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这(zhè)些都使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做出(chū)对(duì)具体投资标的内在价(jià)值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积(jī)累的重要(yào)性可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级(jí)目标(biāo)，可积(jī)累性就是这一目标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参考全(quán)球(qiú)产业(yè)升级的经验，持(chí)续(xù)做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公司是(shì)如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司(sī)不是好股票的(de)唯一情(qíng)形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期(qī)报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系(xì)统整理和分析(xī)，是理解企业基本(běn)面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在(zài)财(cái)务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据可以用(yòng)来检验并(bìng)修(xiū)正调研(yán)中对企业(yè)形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果能(néng)对(duì)一家(jiā)公司过(guò)去和当前的财(cái)务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正(zhèng)确评(píng)判这家公司(sī)的未来价值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过(guò)短期的经营业绩(jì)和股价的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变(biàn)化(huà)，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的(de)因素，是(shì)能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是(shì)高(gāo)仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级(jí)一季度(dù)末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基金(jīn)去(qù)年四季度末(mò)的(de)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的(de)行业(yè)为(wèi)新(xīn)科技(jì)技术(shù)演绎预测(cè)中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制(zhì)造业资(zī)产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制造(zào)业(yè)相对表现不理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依(yī)然(rán)围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造(zào)产业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能(néng)源新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值(zhí)的(de)匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保持(chí)相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价(jià)值积(jī)累的(de)公司。经过调整，行业估值(zhí)水平(píng)已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化(huà)在市(shì)场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的(de)参与资金(jīn)方呈现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预期的时间维(wéi)度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)市(shì)场投资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度市(shì)场行(xíng)情时表(biǎo)示(shì)，一季度中国(guó)经(jīng)济整体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居(jū)民(mín)消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市(shì)场乐观预期仍有一(yī)定差(chà)距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银(yín)行为代(dài)表的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货币政策(cè)调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇(yù)到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生(shēng)成(chéng)）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块获(huò)得(dé)了边际资(zī)金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中的(de)调(diào)仓行为，则进一步加剧了(le)市场结(jié)构的(de)分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等(děng)行(xíng)业则(zé)录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚(shàng)未(wèi)发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的投(tóu)资主线，本基(jī)金一季度(dù)操作不多(duō)，主要包(bāo)括(kuò)行业上用(yòng)医药(yào)替代了部(bù)分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆向增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连(lián)续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的(de)五粮液(yè)，在(zài)今年一(yī)季(jì)度(dù)退(tuì)出该基(jī)金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一(yī)个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关(guān)键器件(jiàn)的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德(dé)时代也退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了(le)他对一季(jì)度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们(men)也进(jìn)行了积(jī)极的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很可能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的(de)生产效率，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合(hé)我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的(de)价格(gé)买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺(àn)元电荷e等于多少？，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来(lái)获得(dé)内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一样，每天(tiān)都可以做选择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要的其(qí)实(shí)也就是(shì)那三、五次，我们平时(shí)的(de)不(bù)断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国(guó)在(zài)中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市(shì)场获得了更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业(yè)已经进入库(kù)存周期的(de)尾(wěi)段，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如(rú)当(元电荷e等于多少？dāng)下的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力(lì)于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副(fù)总经(jīng)理朱(zhū)少醒一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学(xué)首次(cì)进入(rù)富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方(fāng)医(yī)学检验(yàn)及病理诊断业(yè)务(wù)为(wèi)核心的高科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断(duàn)积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和(hé)大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息(xī)整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外(wài)，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则(zé)在一季度退出(chū)富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入(rù)了复(fù)苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一些收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥(huī)作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视(shì)的是(shì)市场的整体估值依(yī)然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下(xià)权益市场处在较(jiào)好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临(lín)的(de)重重困难终将找到解决的出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回报水平的(de)是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会(huì)致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确预测市场短期(qī)趋势的可靠(kào)能力，而把精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大前景的(de)优秀公司，等待公司(sī)自(zì)身(shēn)创(chuàng)造价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能(néng)在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的(de)资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看待未来(lái)市场，也(yě)值得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而(ér)非择时(shí)的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺(shù元电荷e等于多少？n)长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续在其(qí)前(qián)十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持(chí)仓，美的集(jí)团新进(jìn)前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资本市场造(zào)成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平(píng)再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间。气球(qiú)事件导(dǎo)致(zhì)中美关(guān)系(xì)再度紧张。国内强刺(cì)激预期落(luò)空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个(gè)过(guò)程，特(tè)别(bié)是(shì)居(jū)民和中小企(qǐ)业，需(xū)要时间修复(fù)资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄下(xià)降是(shì)必(bì)然事(shì)件，消费今年大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和(hé)地产数据分析，二(èr)季度(dù)A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流(liú)动(dòng)性问(wèn)题，底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶(jiē)段我们(men)认(rèn)为出现金融危机(jī)的(de)风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融(róng)风(fēng)险并存(cún)，处理难度(dù)较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的路上。除了继(jì)续关注整个经(jīng)济体发展状况之外(wài)，我们可以(yǐ)将目光更(gèng)多放(fàng)在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中(zhōng)变(biàn)得(dé)更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待为持(chí)有人(rén)创造良好收益(yì)。

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